统筹推进监管改革 切实防控金融风险

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解读中央经济工作会议系列报道(四)本报记者江

“金融风险防控”已成为刚刚结束的中央经济工作会议的重要议题之一。会议指出，在增强汇率弹性的同时，人民币汇率应保持在合理均衡的基本稳定水平。要把金融风险防控放在更加重要的位置，下决心处置一批风险点，重点防控资产泡沫，提升监管能力，确保系统性金融风险不发生。

那么，风险点是什么？如何处理它？业内专家对此进行了解释和评论。

金融风险隐患凸显

与近年来的中央经济工作会议相比，今年之所以把防范和控制金融风险放在更加重要的位置，主要是因为2016年整个经济运行过程中，部分地区已经暴露出一定的金融风险。

华夏银行战略发展部战略研究室主任杨赤在接受《中国经济时报》采访时指出，就目前情况而言，风险点主要集中在以下六个方面:银行不良资产、债券市场违约风险、股市暴跌、p2p和互联网金融等影子银行问题、少数保险公司盲目快速发展、人民币汇率大幅贬值等。

就银行不良资产而言，资产质量持续下降是不争的事实。银监会数据显示，截至2016年9月底，商业银行不良贷款余额为1.49万亿元，不良贷款率攀升至1.76%。第三季度末，关注贷款占4.1%，创历史新高，关注贷款有可能转化为不良贷款。

关于债券市场风险，中国民生银行首席研究员文彬认为，由于前一段时间资产配置不足，一些金融机构通过期限错配和杠杆投资债券以获得更高回报，也加剧了金融体系的流动性风险。

“首当其冲的可能是房地产泡沫太大。”华泰证券(Huatai Securities)策略师戴康认为，与去年的中央经济工作会议相比，此次金融风险的重点已经转移——今年的重点是信贷风险、地方政府债务风险、非法集资等。，明年是资产泡沫。此外，防控的态度比今年第三季度的政治局会议更为严厉，强调“把金融风险防控放在更加重要的位置，下决心应对多个风险点，努力防控资产泡沫。”毕竟，房地产泡沫是关系到中国整体经济、金融和社会发展的重大问题。今年7月和10月，政治局会议提到了抑制资产泡沫的问题，主要是指房地产泡沫。让房地产泡沫发展下去，后果不堪设想。特别是地方债务风险得到有效控制后，化解房地产泡沫风险的紧迫性更加突出。

除了国内因素，放眼国际市场，一个不可忽视的风险是汇率风险。方正证券首席经济学家任泽平分析，2014年至2015年，人民币被动成为世界第二大强势货币，积累高估压力，未来汇率将继续修正高估，回归均衡合理水平；同时，由于特朗普的“基础设施+减税+反移民”等政策推动再通胀，美联储加息，美元走强，美国10年期国债收益率升至2.6%，中美利差收窄，人民币贬值预期加大了资本外流压力。2017年，美联储持续收紧货币政策，导致人民币贬值和资本外流压力加大。如何实现汇率的基本稳定将考验央行的决策能力。

沈万红源宏观研究员李慧勇认为，“在合理均衡水平上基本稳定”的汇率政策目标提高了对货币稳定的要求，或者说意味着可能会对未来的贬值速度进行干预，货币政策的操作也可能更加注意稳定汇率的需要。

银河证券研究员孙建波表示，这意味着人民币汇率目标已经制度化。孙建波分析，在增强汇率弹性的同时，人民币汇率基本稳定在合理均衡的水平。以日元汇率来看，不难发现，即使房地产市场大幅波动，也能提升主要制造业在全球价值链中的地位，并能扭转本币贬值的趋势。在中国住房建设行业的靴子落下后，人民币肯定会再次走强。

需要以协调的方式促进监管改革

如何防范和控制金融风险，一个与金融实际运行相匹配的框架和机制是必不可少的。

杨赤告诉《中国经济时报》记者，重要的是要明确划分监管责任，避免真正的空式监管。其次，我们应该采取反周期调整措施，降低金融机构的运营成本。针对企业不良贷款高、杠杆率高的问题，决策层采取了市场化债转股等措施加以解决。例如，10月10日，国务院发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，规定除国家另有规定外，银行不得直接将债权转股权。银行将债权转换为股权时，应将债权转让给执行机构，执行机构将债权转换为目标企业的股权。

至于跨市场风险，就监管能力而言，仍值得提高。在监管方面，虽然“三中全会”近期出台了各种提高和改善监管能力的规范性文件，但随着我国金融改革的进一步深化，跨境、跨行业、跨市场的金融活动日益频繁，混业经营趋势明显加快，业务范围和业务领域不断扩大，新的风险因素和新类型层出不穷，也对金融监管提出了新的挑战。面对金融市场上部分基金的跨市场、跨机构和杠杆化短期投机行为的增加，交叉风险形成，给目前的分业监管带来困难。

最近保险资金跨市场过度招贴画表明，尽快建立一个覆盖面广、环节全的协调金融监管体系迫在眉睫。金融混业经营和跨行业经营形成了一些分业监管无法触及和覆盖的领域，这就是空.的监管真理如果事前、事中和事后的监督跟不上，不能形成合力，甚至相互制约，又不能让风险得到及时化解，那就会使风险“脓包”越来越大。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员魏建宁指出:“目前我国金融监管体系中最大的结构性风险是在坚持分业监管的同时推行混业经营。”

中国银监会前副主席蔡锷在生日前表示:“对于监管体制改革来说，单纯的并购并不能解决问题。关键是要把市场和金融行为联系起来。金融监管需要系统的考虑。”