PPP两年考：落地率10% 贵州猛推1665个项目

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ppp项目融资中“短债长投”的现象非常普遍，ppp资金的周期也很长，所以现在很难找到好的解决办法。

截至6月底，全国ppp项目数据库已存储9285个项目，总投资10.6万亿元。8月15日，财政部副部长史耀斌表示，在10.6万亿项目中，已落地的项目投资额已超过1万亿元。

通过对项目地理分布的简要分析，可以发现新疆、四川、内蒙古等中西部省份对ppp的热情较高。例如，贵州已经启动了1665个公私伙伴关系项目；然而，在东部经济发达、财力雄厚的省份，包括北京、上海和广东，几乎没有项目，只有一个项目在上海投产。

公私合作实施两年多以来，社会参与程度不断提高，但仍面临许多制度和制度问题。例如，目前，由于“资产短缺”，金融机构急需项目。尽管ppp项目很多，但成功的配套资金仍然很少，这也是ppp项目落地率低的原因之一。

中西部省份急需融资

目前，已入库的9285个ppp项目有明显的地理分布。

拥有大量ppp项目的省份集中在中西部地区，例如，贵州已经启动了1665个项目。贵州的国内生产总值很小，但ppp项目的数量约占全国的18%。然而，山东也启动了1011个公私合作项目，其他如新疆784个，四川748个，河南699个，内蒙古677个。

在东部发达省份，北京有55个仓储项目，广东有91个，浙江有219个，江苏有227个，只有一个ppp项目在上海启动。

从行业分布来看，市政工程项目最多，达到3253个，占35%。其他顶级项目包括1127个交通项目、552个地区发展项目、492个生态建设和环境保护项目、484个教育项目和475个经济适用房项目。

许多业内人士告诉《21世纪经济报道》，呈现这种地理分布并不罕见:ppp模式过程繁琐，竞标、引入社会资本和谈判合同的成本也不低。财力雄厚的省份可以采取更多的融资模式。没有必要借入大量购买力平价；另外，发达省份的市政工程、水利和环保项目相对成熟，没有中西部地区融资缺口大。

在贵州启动的1665个ppp项目中，有527个市政项目，交通、经济适用房、水利建设等项目超过100个。

8月16日，一家上市环保公司的融资部负责人告诉《21世纪经济报道》，现在启动了很多ppp项目，但真正能落地的项目不多。例如，在环境保护水务方面，当寻找项目时，公司会对其进行评估，更喜欢更高一级政府的项目，一些财政保障能力差的市县政府会谨慎干预。

然而，发达省份在实施ppp时却感到困惑。8月16日，中山大学岭南学院教授江林在接受《21世纪经济报道》采访时表示，地方政府发起的ppp项目对民间资本没有吸引力，如何调动社会资本的积极性是地方政府的一大难题。

8月16日，东部某省财政厅ppp中心相关负责人告诉记者，该省正在积极推进ppp模式，但在中央层面，专项建设资金和CDB贷款已同时启动。这些资金相对便宜，这导致地方政府发起的ppp项目，其中一些转向其他模式。

全国着陆率约为10%

8月16日，财政部金融司司长孙笑侠表示，截至今年6月底，在示范项目带动下，中国已有619个项目，项目总投资1万亿元。

619个项目中，相应数量项目的落地率约为7%；1万亿元，相当于该项目投资的落地率约为10%。

示范项目的落地率可以更高。史耀斌指出，财政部已经联合启动了两批232个示范项目，总投资超过8000亿元。截至上半年末，示范项目落地率达到48.4%，民营企业、混合所有制企业和外资企业在落地项目中所占比例达到45%。

史耀斌进一步指出，仍然存在一些挑战和客观现状，如观念转变不充分、政策趋同不充分、机构能力不足、加强信息公开和透明度、民间资本参与率低、一些项目执行不规范等。

例如，在一些地方，为了尽快上马项目，基础设施融资是通过“假”政府购买服务进行的，或者以公私伙伴关系的名义，变相融资是通过固定回报承诺、回购安排和实际债务进行的。

对于反映在行业中的土地、价格等制度性障碍，孙笑侠直言，“土地、价格、融资等配套政策需要进一步完善。然而，这些政策涉及广泛的问题，难以协调。短期内很难引进它们。”

融资仍然是一个问题

目前，金融机构普遍存在“资产短缺”。它们能与超过10万亿元的ppp项目连接吗？答案是仍然有许多障碍。

8月16日，上海银监局副局长马立新表示，两者之间的联系尚未开通，症结在于政府和金融机构。一方面，中国实行公私合作，但许多制度包括法律、制度、流程、合同等。未被理顺，使金融机构不准确、不可见、不清晰；另一方面，我国传统金融机构在股权融资和债务融资方面经验不足，导致一方面资产短缺，另一方面ppp融资困难。

8月16日，央行金融市场部主任纪智宏表示，ppp模式特别关注项目本身的融资。与传统的融资主体相比，还款来源、管理模式和融资期限都有很大差异。我国金融机构过去更注重地方政府的背景，而ppp模式要求关注政府和社会资本的权利、责任和利益分配，综合考虑项目公司的治理结构、实际收入和现金流特征、政府的财务实力、政府投资平台和社会资本的实力和信用以及宏观因素等多种融资变量，这就要求金融机构具有较高的项目评估能力和风险管理能力。

信托和基金的最大资本周期为35年，但ppp项目周期长达20年。如何匹配时间限制？

然而，不匹配的截止日期会带来后续风险。马立新说，世界上许多失败的ppp案例都是股本太少，杠杆率太高。我国直接融资资本市场不发达，股权容易形成债权，而长期债权容易形成短期债权，因此容易出现“清股实债”现象。

8月16日，中国证监会CSI金融研究所所长夏建亭直言不讳地表示，ppp项目融资中的“短债长投”现象在中国非常普遍，ppp融资周期很长，目前确实很难找到好的解决办法。