橡胶将挑战年内高点 供应短缺助推价格上涨

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中国证券网消息国庆后，国内商品市场大涨，文华指数连续两天上涨，接近今年高点。沪交1701合约在节后两天通过，期货价格涨到14000元/吨。从这个上涨的市场开始，在22个交易日里涨幅超过了18%。

根据《期货日报》10月12日的消息，截至11日下午收盘，沪交1701合约增持43000多手。仅在两天内，就有超过10亿资金流入沪胶期货合约。

10月份，这一持续增长已经逐渐达到了之前的预期。在目前的情况下，我们是应该继续坚定地关注田甜橡胶的价格，还是应该为类似的短期资本投机灭火？下面我们分成几个核心因素进行具体分析。

人民币和日元已经下跌，这对橡胶价格有利，原油价格继续上涨提振大宗商品

10月10日，人民币兑美元中间价报6.7008，为2010年9月30日以来的最低水平，比9月30日的收盘价6.6745低263个点，前一个交易日(9月30日)的中间价报6.6778。随后，在岸人民币兑美元汇率在交易日开始时也跌破6.7。自9月27日以来，日元对美元的汇率也持续下跌。从汇率角度看，日元和人民币汇率的下降趋势为上海焦和日本焦价格的上升趋势提供了一定的货币支持。

从欧佩克会议限制产量的意图初步实现，原油价格也停止了下跌和上涨，这也起到了一定的推动作用，整个商品市场。作为合成橡胶的原料，原油价格的上涨带动了国内合成橡胶价格的持续上涨趋势。

短期市场短缺现象没有明显缓解，保税区库存持续减少

目前，天然橡胶市场的短期短缺情况仍未得到缓解，货物运抵香港的延误仍在继续。虽然轮胎厂定期备货后，天然橡胶的短期需求可能会略有减弱，但轮胎厂的运转率相对稳定，导致橡胶消费相对稳定。因此，我们认为橡胶市场在短期内将保持紧密平衡。

从保税区库存来看，9月30日保税区橡胶仓库总库存为9.19万吨，比9月中旬减少1万多吨，其中天然橡胶库存相对减少，旧橡胶现象明显，这也反映了当前现货市场供应紧张的局面。

生产地区的原材料价格是稳定的

目前，泰国等主要产地的原材料价格仍在上涨。11日，泰国烟草的价格为56.79泰铢/公斤，杯胶的价格为48.50泰铢/公斤，这两个价格都是自8月中旬以来的最高价格。从橡胶加工厂的库存来看，虽然大工厂的库存可以在短期内维持生产，但中小制造商的生产模式是，他们很难避免短期内原材料价格相对较高，被迫收货的现象有望出现。

8月份，轮胎出口和重卡产销数据良好，需求侧“金九银十”值得期待

8月份，轮胎出口量同比增长19.6%，增幅较大，同时8月份汽车产销数据也有所改善。虽然黄金9月和白银10月这两个传统的下游旺季在15年中没有得到很好的反映，但从目前的环境来看，下游需求在9月至10月保持稳定并略有增加的预期是值得期待的。

赤道中东和太平洋(601099，BUY)地区已经进入拉尼娜，天气可能再次成为猜测的焦点

根据国家气象局的报告，赤道中东和太平洋地区已经进入拉尼娜状态，导致产地的天气问题再次成为橡胶市场的焦点。从目前的天气情况来看，东南亚各个产区都有很多降雨，天气情况相当不稳定。如果降雨量继续增加，割胶过程将受到影响。除了低开采利润导致的废弃现象，未来四个季度的天然橡胶产量仍令人担忧。

据估计，空天然胶期货价格仍将有一定的上涨空间，但目前的仓位需要警惕回调风险

综上所述，我们认为，虽然天然胶价格在短期内相对大幅上涨，但从根本上讲，短期看涨支撑并未减弱，在大量资金的推动下，预计天然胶1701合约能够挑战今年第四季度的高位。

但是，由于第四季度天气寒冷后下游橡胶需求预计会减少，现在是天然橡胶高产季节，供应缺口可能会进一步缓解。此外，1701合约的基础相对较大，因此短期内临时回调的风险也是虚假的。

在a股中，海南橡胶(601118，BUY)、中化国际(600500，BUY)等上市公司均参与橡胶生产和销售。