IMF预警四季度风险事件密集

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全球债务创下新高，通货膨胀依然低迷。国际货币基金组织(基金组织)下调了对2016年全球经济增长率的预测。

国际货币基金组织发布的最新全球经济展望(weo)将2016年的增长率预测下调至3.1%(-0.1%)，并于明年上调至3.4%(-0.1%)；将2016年美国经济增长率大幅降至1.6%(-0.8%)；中国2016年的经济增长率升至6.6%(+0.1%)，但它仍警告称，中国应关注非金融企业的高债务问题。

需要注意的是，国际货币基金组织在同时发布的《全球金融稳定报告》(gfsr)中指出，资产管理公司和保险公司等非银行金融中介机构的崛起，将在货币政策传导中发挥更加重要的作用，因此未来货币政策变化和金融市场波动对实体经济的影响可能会变得更加迅速和明显。

2016年只剩下一个季度了，美联储加息、美国大选、意大利公投和英国退出欧盟前景等一系列风险事件可能会进一步撼动金融市场，并波及实体经济，这值得警惕。

Imf下调全球经济增长预测

国际货币基金组织对今年美国经济增长的预测已经从7月份的2.2%下调至目前的1.6%，这是由于商业投资疲软和商品库存积累缓慢。随着能源价格下跌和美元升值的负面影响逐渐消失，美国明年的经济增长可能会加速至2.2%。国际货币基金组织呼吁美联储进一步提高政策利率的行动“应该是渐进的，并与工资和物价持续稳定的迹象相联系。”

除了美国，英国是向下调整幅度较大的国家。6月英国退出欧盟公投后的不确定性将对投资者的信心产生负面影响。根据国际货币基金组织的数据，英国的增长预计将从去年的2.2%放缓至今年的1.8%和2017年的1.1%。与此同时，欧元区经济今年将增长1.7%，明年增长1.5%，2015年增长2.0%。

imf表示:“欧洲央行应该维持目前适度宽松的政策局面。”“如果通胀未能上升，可能有必要通过扩大资产购买来进一步放松货币政策。”

值得注意的是，此前遭受重创的新兴市场已经逆转，这是6年来首次将增长率提高至4.2%，略高于7月份4.1%的预测。新兴经济体预计明年将增长4.6%。

据国际货币基金组织称，中国政府仍应采取措施控制“危险增长”的信贷，取消对不可行的国有企业的支持，并接受gdp增长相应放缓。国际货币基金组织预测，中国的增长率将从去年的6.9%降至今年的6.6%，但仍高于4月份的预测。

与此同时，中国人民银行行长周小川在2016年华盛顿20国集团(G20)财长和央行行长第四次会议上表示，中国经济的长期积极基本面不会改变。去年，中国资本市场有所波动。为了保持金融稳定，当时出现了更多依赖银行信贷融资的局面，但市场恢复稳定后并没有大的增长。随着全球经济复苏逐渐正常化，中国也将控制信贷增长。

非银行金融中介放大了货币政策的效果

除了经济增长，国际货币基金组织也关注金融领域的变化。在今年的gfsr中，imf强调了非银行金融中介对货币政策和金融市场波动的影响。

imf发现，平均而言，在拥有大型非银行金融部门的经济体中，货币政策的传导效应似乎更大。当货币政策收紧时，非银行机构的资产负债表缩水程度甚至超过银行，部分原因是货币政策在冒险中发挥了更大的作用。因此，“货币政策变化对实体经济的影响可能会变得更加迅速和明显。”这也可能解释了为什么自去年以来全球金融市场异常波动如此频繁。

上述现象表明，央行需要保持警惕，不断调整货币政策行动的剂量和时机，“因为其政策的影响力和传导速度已经发生了变化——尤其是在金融稳定面临新挑战的环境下。”国际货币基金组织强调。

分析表明，更强有力的公司治理和投资者保护框架提高了经济抵御全球金融冲击的能力。例如，在公司治理标准相对较低的新兴经济体中，继英国退出欧盟之后，这些经济体的股价跌幅更大。公司治理的改善提高了股票市场的效率，使资本市场更深、更具流动性，并能更好地吸收冲击。

警惕第四季度的全球市场风险

国际货币基金组织的一系列警告极具前瞻性。进入第四季度，全球市场面临的潜在风险不断酝酿。

首当其冲的是市场对美联储未来将加息的预期。根据10月7日的数据，9月份新增15.6万个非农就业岗位，低于预期的17.2万个。

《华尔街日报》写道，9月份的非农数据低于预期，这确保了美联储不会在11月份的会议上加息，但增加了其在12月份会议上行动的不确定性。现在最有可能在12月加息，但如果失业率继续上升，明年可能会被迫加息。

此外，对英国可能开放“硬英国退出欧盟”的预期也给金融市场带来了压力。10月7日，在亚洲早期交易中，英镑对美元汇率暴跌，跌幅为6.1%，为1985年3月26日以来的最低水平。

英国首相戴维·特里萨·梅早些时候表示，英国将优先考虑移民控制，然后考虑进入欧盟单一市场。本月初，在执政的保守党大会期间，她宣布英国将在明年3月底前启动里斯本条约第50条，并正式启动“英国退出欧盟”进程。主流观点认为，在移民问题上态度强硬的新总理决心从欧盟手中夺回边境控制权。

同时，将于12月举行的意大利公投也值得关注，它可能成为继英国退出欧盟之后的下一个“黑天鹅”。然而，应该指出的是，这次公投不是关于离开欧洲，而是关于修改宪法。如果公投失败，现任总理伦齐将辞职，民粹主义政党掌权的可能性将上升。如果五星运动党(最大的民粹主义反对党之一)掌权，它可能会效仿英国，就英国退出欧盟问题发起公投，这增加了意大利英国退出欧盟的风险。