应理性参与深港通投资

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随着深港通的推出，更多内地资金将涌入香港市场，两次“港股通”交易占港股日交易量的比例将进一步提高。不过，值得注意的是，港股的成交量约有50%来自机构，其中约一半来自海外机构。海外机构坚持的投资理念不会因为内地资金在香港股市的增加而随意改变。

“深港通”系列报道(5)

我们的记者张伟

引导投资者理性投资是确保深港通顺利运行的关键因素之一。中国证券监督管理委员会(证监会)和香港证券监督管理委员会(证监会)近日发布了关于深港通正式启动的联合公告，声明投资者应充分了解两地市场法律法规、业务规则和实际操作的差异，审慎评估和控制风险，合理开展深港通相关投资。

深港通是在沪港通运行两年多的基础上起步的。应该说，内地投资者逐渐熟悉香港股市，了解两地股市交易机制的差异，认识到港股的交易风险。然而，随着深港通的推出，仍有必要进一步加强投资者教育，引导投资者理性看待港股的投资机会和风险。

深港通与沪港通的最大区别在于目标中包含了大量的中小股票。其中，香港联交所共有417只股票，包括100只恒生综合大盘股、193只恒生综合中盘股、95只恒生综合小盘股及29只不属于上述指数成分的a股+h股，约占香港联交所上市股票市值的87%。对于有“小投机”、“差投机”、“空头投机”等不良习惯的内地投资者来说，他们不能将a股投机模式“照搬”到香港股票投资中去。港股比a股更加市场化，投资香港小盘股的风险可能远高于a股小盘股。避免盲目追逐和杀戮。

对于投资港股的中小企业，深圳证券交易所投资者教育中心特别提醒三个风险:一是中小企业股票价格波动的风险。香港市场的股票交易没有价格限制，香港股票实行t+0循环交易制度。此外，香港市场具有灵活的空机制，因此中小股票的股价容易受到意外事件(Aiji、净值、信息)的影响，这表明股价波动剧烈。

第二，中小股票可能存在“作弊股”的风险。投资者应注意中小股票的特点，如规模小、表现不稳定、价格波动大等。特别值得注意的是，香港沪港通部分上市公司基本面变化较大，股价较低，可能会出现大规模折价或配股，频繁的股权分置和合并，投资者持股数量和股票面值可能发生较大变化，可能会损害投资者权益。

第三，长期停牌和直接退市的风险。香港市场与内地市场在停牌与复牌、公司行为和退市制度等方面存在一些差异。例如，港股可能会长期停牌；香港市场没有退市风险预警和退市安排，相关股票可能存在直接退市风险；退市后，中国结算可能会被限制通过香港结算向投资者提供名义持有人服务。

自沪港通推出以来，港股出现异常大幅波动的风险一直存在。沪港通下的港股标准——德普科技(Depp Technology)，从7月28日的2.27港元收盘下跌86.34%，7月29日下跌56.45%，收于0.135港元。Depp技术的大幅下跌与港股存在抛售空机构密切相关。当时，空的一家销售机构发布了一份报告，称Depp Technology夸大了其利润，给了它一个“强劲销售”评级，目标价为0港元。自那以后，德普科技的股价未能回升至0.50港元以上，并于11月30日收于0.207港元。

出售空该机构近年来攻击了许多港股，其中最差的股票已经退市，更多的股票大幅下跌。最新的例子是钟涛环保股份有限公司，该公司通过了港股标准。11月23日，在出售了该组织发布的空报告后，该指数大幅下跌，并在当天下午暂停交易，全天下跌12.62%。钟涛环境保护局发布了一份澄清声明，称对该组织的指控是毫无根据、误导和恶意的。然而，该股于12月1日恢复交易，早盘跌幅一度达到近20%。

内地投资者不应盲目预测港股将成为a股，否则，他们可能会忽视港股不同于a股的风险。过去一年，港股通交易占港股主板总成交量的比重由2015年9月的2.1%上升至2016年8月的6.1%。可以预见，随着深港通的推出，更多内地资金将涌入香港市场，两次“港股通”交易占港股日交易量的比例将进一步提高。不过，值得注意的是，港股的成交量约有50%来自机构，其中约一半来自海外机构。海外机构坚持的投资理念不会因为内地资金在香港股市的增加而随意改变。