净值化理财产品成趋势

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非利息收入在总收入中所占的比重越来越大，资产管理业务收入在中间业务收入中所占的比重越来越大，这已经成为今年上市银行第三季度业绩报告的亮点，这不仅反映了今年银行的转型成果，也为我们展示了利润增速放缓背景下银行业务的发展方向。

具体来说，以银行理财等产品为代表的资产管理继续为银行的中间业务收入做出贡献，同时也在向净值方向进行深度转型和发展。

资产管理向银行权力点的转变

“招商银行正在将投资银行资产管理业务的‘新动能’与零售业务的传统优势相结合，整合提升投资银行的资产发现和组织能力、资产管理的组合投资和产品创造能力、财富管理(和私人银行)的资产配置和表外资本获取能力三大能力，形成‘投资银行-资产管理-财富’互联互补的轻利润链，开辟转型发展的蓝色新天地。”招商银行副行长丁伟日前在银监会举行的例行记者会上就招商银行投资银行资产管理业务的下一步发展发表了上述看法。

从第三季度报告披露的数据来看，招商银行前三季度在理财方面确实取得了不错的成绩。

数据显示，前三季度，招商银行继续大力拓展理财等业务，导致非利息净收入快速增长。2016年1-9月，招商银行实现理财手续费及佣金收入246.51亿元，同比增长18.05%。

同时，随着新金融业态的快速发展，平安银行继续加大对互联网平台建设的投入，继续拓展和加强资产托管和财富管理服务。截至9月底，平安托管资产达到5.21万亿元，同比增长39%；表内外财务管理规模10340.31亿元，比年初增长39.40%。得益于银行卡、理财、资产托管、代理(包括黄金租赁)等业务的快速发展，平安银行前三季度实现非利息净收入274.05亿元，同比增长19.43%；非利息净收入占33.43%，同比增长1.18个百分点。

此外，兴业银行“大资本管理”的全价值链效应日益突出。在“大投资银行、大财富、大资产管理”的业务领域，兴业充分发挥大资产管理作为大投资银行和大财富之间桥梁的作用，打造完整的价值链，使资产管理业务成为兴业业务转型的“新引擎”。截至第三季度末，兴业非金融企业债务融资工具发行规模为3173亿元，同比增长22.9%，占市场份额的8.27%。发行规模和发行数量居股份制银行之首；资产托管规模达到8.30万亿元，比年初增长15.03%；集团资产管理业务近2.8万亿元，其中银行管理的资产近1.4万亿元，中间业务收入83.87亿元，占全行中间业务净收入的30%以上，连续五个季度位居全国银行财务管理能力综合排名第一。

关于银行资产管理转型，丁伟表示，下一步招商银行投资银行业务将跟随金融脱媒和利率下调的趋势，挖掘大型央企、国有企业、房地产企业和部分战略客户的发债需求；大力拓展并购业务，尤其是“走出去”趋势下的跨境M&A业务及其背后的M&A融资和银团贷款业务。在资产管理方面，招商银行资产管理业务积极发挥创新优势，打造满足客户多样化、个性化需求的投融资模式，拓展非标准资产业务；顺应地方政府新一轮基础设施建设热潮，积极推进各种政府引导资金退出；抓住资产证券化政策机遇，加大资产配置力度；围绕上市公司及其关联方提供“情报共享”服务，探索固定增资、股权质押等股权投融资机会及其他配套业务。

净值产品成为银行理财的新趋势

据统计，自2015年以来，已有20多家银行发行了净值理财产品，大银行和中小银行加快了制作大额净值产品的步伐。

据中国农业银行相关负责人介绍，截至今年第三季度，中国农业银行产品净值占比达到36%，较年初大幅上升。其中，创业系列产品自成立以来平均赎回率达到5%左右，居行业前列。据工行相关负责人介绍，工行现有的广义净值产品约占90%，包括开放式产品、关联产品和封闭式净值产品。截至今年9月30日，南京银行的净资产产品存量约占全行理财产品存量的15%。

但是，从全行业来看，虽然所有银行的开放式和净值理财规模比例保持稳定增长趋势，从2016年上半年开始，净值理财产品的比例为6.05%，与去年底的5.83%相比持续上升，但整体规模比例仍被空.大幅扩大

此外，随着未来常规基础资产收益率持续下降，银行需要不断调整资产配置的类别和比例，促进资产配置的多元化，在风险和收益的平衡下优化资产配置。因此，收入的不确定性将增强银行开发净值理财产品的动机。

然而，银行融资的产品转型并非没有障碍。目前，实体经济没有明显好转，优质资产仍然稀缺，这无疑成为商业银行资产管理机构最大的痛点。然而，今年银监会新发布的《商业银行金融服务监督管理办法(征求意见稿)》进一步规范了银行理财产品的投资，但银行理财产品的收益率不太可能大幅上升，投资者对银行理财产品的兴趣可能会相应减弱。

此外，目前，90%以上期限在一年以下的国内银行理财产品存在负债和资产期限错配的问题。当理财产品到期而相应的资产未到期时，可能没有实际资金支付到期的理财产品，银行将承担支付资金的责任，从而形成业界经常提及的“滚动销售、集中运营、到期错配、单独定价”的运营模式。然而，这种模式很容易被异化为“刚性赎回”，这使得银行没有实质性地剥离信贷风险。

同时，在低利率环境下，仅通过资产收购很难进一步提高信用风险考虑形成的中等收益，而在这种情况下，标准化资产的资本收益往往相当可观，因此收益分配更多地转向投资者，相应的资产信用风险和市场风险得到有效转嫁。创造一种中高风险、中高收益的净资产产品已经成为银行的重要力量，但同时也考验着银行产品创新和资产管理的能力。

值得注意的是，近年来，以招募行为为代表的大型银行和股份制银行积极发展外包业务，以更好地解决银行巨额理财资产的投资和出口问题，但外包投资并不是万灵药。一方面，银行外包市场越来越受到监管部门的关注。中国证监会《银行财务管理草案》的颁布和《证券期货机构私募股权资产管理业务经营管理暂行规定》的实施，都在压缩外包业务空室的运作；另一方面，今年债券市场的整体震荡不仅使银行缺乏财务管理的出路，也使外包机构的投资目标稀缺。