表外理财监管加码：理财规模扩张受限 整体收益率或下滑

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据有关人士透露，自2016年上半年以来，理财市场的扩张开始有所放缓。规模增长放缓是由多种因素造成的，如资产方收入持续下降和银行理财规模基础扩大，这将逐渐减缓余额增长。

随着年底的临近，理财收入显示出稳定的迹象。预计在年底效应的影响下，理财产品的收益率今年不会大幅下降。然而，进入2017年后，为了释放年终效应带来的收益率压力，并受未来监管预期的影响，收益率下降速度可能会明显加快。

近日，有媒体报道称，为进一步规范表外财务管理，央行拟将表外财务管理纳入“广义信贷”计算范围，并于今年第三季度开始实施。

对此，经与央行相关人士和部分金融机构核实，记者了解到，表外财务管理纳入一般信贷只是在数据收集和模拟评估阶段，已经对纳入和不纳入进行了测试，并对相关金融机构进行了评级。今后是否采取措施并将其纳入监管仍需等待结果。

“即使目前处于模拟测试阶段，尚未实施，但仍反映出监管部门降低杠杆率、防范金融业风险的政策意图，这将对银行理财的规模和盈利能力产生一定影响。”溥仪标准的研究员魏在接受记者采访时说。

降低财务杠杆政策的意图显而易见

2016年初，央行将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系(mpa)，旨在加强宏观审慎监管框架，包括资本和杠杆、资产和负债、流动性、定价行为、资产质量、外债风险和信贷政策执行。此外，它将从以前对狭义贷款的关注转向广义贷款。

业内一些专家告诉记者，此次调整是在原有贷款、债券投资、股权等投资项目、购买转售资产和从非存款金融机构存放资金五项的基础上，增加表外理财资金的使用。

2015年，银行理财产品规模快速增长，从上年的15万亿元增长到23.5亿元，年均增长56%。截至今年第一季度，理财产品规模已达25万亿元，成为非常重要的资本渠道。

“央行将银行理财纳入一般信贷管理，符合市场条件和宏观审慎管理的需要。”国信证券(Guosen Securities)研究员余晶晶认为，理财产品已成为银行与券商、基金和信托公司合作发展外包业务的主要渠道之一，但另一方面，流入实体经济的表外资金在2016年明显缩水。截至2016年第三季度，社会融资总量增加13.5万亿元，其中表外融资基本没有增加。从这个角度来看，新增资金主要滞留在债券市场，并通过杠杆作用提高收益率，从而积累更大的风险。

平安证券(Ping An Securities)分析师李亚民表示，自今年以来，将表外融资纳入一般信贷符合监管机构消除风险和降低金融业杠杆率的政策意图。此前，将合意贷款管理升级为mpa监管体系的初衷是为了更全面地把握商业银行体系中的资本投资，表外财务管理作为银行委托的资金，应纳入广义信贷的监管框架。这有利于阻断银行将表内资产转移到表外规避监管的行为，增强mpa监管体系的有效性。

对中小银行的影响更加明显

在采访中，许多金融专家表示，随着央行将表外金融服务纳入mpa评估范围，银行的金融扩张步伐可能会逐渐放缓，金融服务可能会从“以绩效为导向向规模化发展”、“以绩效为导向向精细化管理转变”。

“将表外理财纳入一般信贷，必然会对银行理财规模的扩大产生一定的负面影响。不过，由于增长率下降的趋势已经形成，对财富管理平衡的影响可能不会太大。”魏认为。

具体来说，魏解释说，从2016年上半年开始，理财市场的扩张开始有所放缓。规模增长放缓是由多种因素造成的，如资产方收入持续下降和银行理财规模基础扩大，这将逐渐减缓余额增长。其中，大银行的表现极为明显，上半年许多大银行的规模增长不到10%，这表明大银行已经开始控制规模，调整理财业务结构，并急于从单纯销售银行理财产品转向提供全面的资产管理服务。因此，表外融资纳入一般信贷的消息并不违背大银行的转型思路，影响可能不会太大。

“另一方面，对于一些理财业务发展较为激进的中小银行来说，新规的出台可能会对其理财业务的发展产生很大影响，规模增长率将大幅下降。”魏告诉记者。

李亚民持有同样的观点。她表示，新规对以城市商业银行和农村商业银行为代表的中小银行的影响将尤为明显。据中国债券发布的财务管理半年度报告显示，城市商业银行和农村金融机构的财务管理规模较年初分别增长了22%和58%。考虑到全年，增长率将高于mpa监管要求。

未来的财务回报将继续下降

分析师普遍认为，就理财产品的收益率而言，表外理财只在广义信用的计算中被提及，对产品的收益率没有明显影响。

然而，此前有媒体报道称，银监会正在研究为表外业务提供风险资本。如果银行表外财务管理投资于非标准资产和非上市公司股权，将分别按照20%和50%的信用转换系数转换为表内信用风险，然后以100%的风险权重计算风险加权资产。“如果这一政策出台，央行在后期通过mpa严格控制表外财务管理的规模，将对财务管理的成本和投资产生较大影响，加速财务管理收益率的下降。”深湾宏远的分析师孟认为。

魏还表示，由于接近年底，理财收入呈现企稳迹象。预计在年底效应的影响下，理财产品的收益率今年不会大幅下降。然而，进入2017年后，为了释放年终效应带来的收益率压力，并受未来监管预期的影响，收益率下降速度可能会明显加快。

魏玉耀还强调，由于客户粘性和品牌效应等因素，中小银行在理财产品定价时通常会通过较高的收益率来吸引客户，这导致了收益率下行压力较大时中小银行理财产品的盈利能力。将承受更大的下行压力，下降的表现可能会更加明显；然而，由于大银行的回报相对较低，当面临收益率下降的压力时，空的缓冲更为充足，收益率的下降将相对平缓。

制图:朱