钢企中期业绩回暖钢价上涨或是直接因素

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我们的见习记者杨毅

随着2016年钢铁上市企业中期业绩的公布，上半年钢铁行业的盈利能力在产能下降的背景下有所改善。据披露的财务报告显示，尽管上半年上市钢铁企业的经营收入有所下降，但净利润还是转化为利润，同比增长210%，第二季度净利润水平达到2011年以来的最高水平。在这种“一降一升”的背后，显示出产能下降正逐步促进钢铁行业整体效益的提高。

收入下降，但净利润增加

2016年上半年可以说是钢铁行业“反击”的半年:大多数上市钢铁企业摆脱了持续亏损的困境，许多企业实现了利润翻番。根据已公布的半年度报告，尽管钢铁行业正在集体削减产能，但钢铁企业的经营收入在上半年有所萎缩，但利润并没有减少而是增加了。

风信息数据显示，截至9月8日，34家上市钢铁企业(根据神湾一级行业分类)披露了2016年半年度报告。1-6月，营业总收入4658.86亿元，同比下降10.65%；实现净利润42.95亿元，同比增长216.33%，去年同期亏损36.92亿元。公司方面，宝钢以34.68亿元的净利润领先同行，马鞍山钢铁股份有限公司和鹤岗股份有限公司分别位居第二和第三；重钢、吕林燕钢铁和西宁特钢领跌，分别为-17.9亿元、-9.46亿元和-3.6亿元。

除了业绩外，钢铁企业的经营现金流也有所改善，资本支出继续呈现下降趋势，这与产能下降是一致的。据CICC统计，2016年上半年，钢铁行业经营现金流量为424亿元，同比增长33%，其中第二季度为202亿元，同比保持基本稳定，同比增长16%。投资现金流能够反映固定资产等投资活动的现金流量，上半年净流出451亿元，同比增长1.9%，其中第二季度仅流出95亿元，同比下降73%。扣除新增产能的2家钢铁企业后，上半年其余30家企业投资现金净流出同比下降52%，与行业产能下降趋势一致。

从整个行业来看，钢铁企业的“反攻”也在发生。据中国钢铁协会统计，2016年上半年，成员钢铁企业实现销售收入1.29万亿元，同比下降11.29%；实现利润125.87亿元，同比大幅增长4.27倍。从拆分看，第二季度行业利润明显好于第一季度。

多因素共振推动钢铁价格复苏

事实上，许多业绩良好的钢铁公司披露的财务报告显示，利润提高的主要原因是产品结构的调整、销售额的增加、生产成本和费用的压缩等。

以净利润增长的部分上市钢铁企业为例，宝钢、南钢、太钢不锈钢和永兴特钢主要受益于成本降低、产品结构调整和市场开发。大冶特钢和方达特钢主要得益于生产计划管理的加强和市场意识的不断增强。鹤岗本钢主要受益于成本控制能力的不断增强和管理运营效率的提高。路引投资业绩的增长是由于房地产公司的整体销售额与去年同期相比有所增长，以及房地产项目的销售有所改善。

而中国钢铁协会将更好的表现部分归因于钢铁价格的上涨。“今年上半年，钢材价格和各种钢材相关品种的期货合约价格出现波动并合理回落，市场供大于求的基本面保持不变。钢价的上涨改善了企业的经营状况，缓解了行业的困难，但大幅度的波动也对生产经营的顺利进行产生了很大的影响。”中国钢铁协会表示。

钢材价格持续上涨，钢厂每十天的出厂价也一路上涨。据业内人士称，这一现象可能是由于各种因素的共振。中泰证券研究所的分析师杜辉认为，三周期共振引发了该行业的底部复苏。“自去年12月初以来，库存周期的疲软复苏叠加了需求，导致行业利润见底反弹。今年第二季度，需求面的扩大，特别是房地产投资领域的大幅拉动，导致钢厂订单迅速回升，行业利润大幅反弹。”

杜辉表示，尽管5月份钢铁价格的快速下跌导致行业利润萎缩，但行业利润在6月份停止下跌并企稳后，又回到了上升趋势。“在今年钢铁价格快速上涨的过程中，需求、库存和生产周期的力量得到了充分发挥。”

“下半场”的表现更令人担忧

上半年业绩改善已成历史，市场现在更加关注下半年行业基本面、经营环境和业绩的变化。

从行业基本面的角度来看，钢铁价格上涨带来的业绩改善将持续多久，还有待观察。据行业估计，2016年上半年，钢材价格同比降幅小于矿产品价格，而钢材价格累计增幅大于矿产品价格。与去年同期相比，铁矿石和焦炭分别下降了12.97%和11.92%，但钢材价格仅下降了6.45%，导致行业吨钢毛利率迅速回升。

“经济下行压力较大，钢铁企业盈利能力提高的过程可能不会持续。”广发证券分析师沙立表示，钢铁价格的短期波动将在下半年更加频繁。尽管空有所增长，但增长很难超过前一时期4月份的高点。2016年下半年的钢铁市场可能明显弱于2016年上半年。

另一方面，由于预期钢铁行业的繁荣在短期内不会显著改善，以及上市公司壳资源的稀缺，上市钢铁企业仍愿意寻求转型。宝钢控股股东和武汉钢铁股份有限公司计划进行战略重组和强强联合；吕林燕钢铁、重钢等企业计划重大资产重组等事项，并计划出售钢铁业务相关资产用于血液交换和自助。

业内人士表示，宝钢与武钢的“强强联合”将有助于它们进一步增强规模优势，巩固市场地位，并在一定程度上减少区域恶性竞争，增加核心产品的市场份额。规模优势也将有助于企业的上下游议价能力。此外，这一战略性重组也是国家政策的反映，加速了行业在国家层面的兼并重组或启动。

事实上，无论是“强强联合”还是“换血自救”，在供给侧结构改革的大趋势下，去产能都有助于提升中国钢铁行业的竞争力。沙力表示，产能过剩的清理将从根本上改变钢铁行业的供需格局，供需矛盾趋于缓和和改善；行业集中度的提高增强了钢厂的议价能力和国际竞争力，钢铁企业的利润将继续提高。此外，技术和结构的升级是钢铁工业由大变强的唯一途径。高附加值、高技术含量的钢材是未来钢材需求的主要增长点。质量升级可以满足未来需求，增强行业竞争力。