绿色金融顶层设计落地 绿色公司债专辟“绿色通道”

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绿色金融问题不仅在今年20国集团会议上首次亮相，而且在许多部委的“共同努力”下，也提出了实质性的发展措施。8月31日，中央银行、财政部等七部委发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》(以下简称《指导意见》)，使中国成为世界上第一个建立相对完整的绿色金融政策体系的经济体。

其中，绿色债券作为刺激绿色产业发展的重要资本工具，在中国迅速扎根。自2016年以来，中国绿色债券市场发展迅速，现已成为全球最大的绿色债券市场。然而，今年3月，刚刚试点的绿色企业债券迅速开花结果，其发展趋势引起了人们的关注。

仅在五个多月的时间里，五只绿色企业债券和一只绿色资产支持证券(abs)通过了审查，成功发行并在上海证券交易所上市，发行规模约为134亿元人民币。此外，许多绿色公司债券或资产支持证券已被接受，并正在积极推广。

8月16日，中国节能首次发行30亿元中央企业绿色企业债券，创下同期非金融企业绿色债券发行成本最低纪录；8月30日，中国三峡集团60亿元绿色企业债券创下绿色企业债券规模纪录，其中10年期绿色企业债券创下同期非金融类企业债券历史最低发行率。

绿色金融体系顶层设计出台后，绿色企业债券的下一步发展值得期待。记者了解到，上海证券交易所专门为绿色债券开辟了绿色通道，以加快审计效率。同时，预计未来将进一步引入中长期投资者和专业绿色投资者，从源头上降低绿色发行人的融资成本。此外，绿色企业债券部门和绿色债券指数预计也将适时推出，以扩大绿色债券市场的影响。

绿色债券试点品种“百花齐放”

“我们的单一绿色腹肌正在走绿色通道。从申报到收到无异议信只花了6天。”农行公司及投资银行业务部高级经理阚春斌告诉记者，农行是“农行穗盈-金风科技(002202，Buy)(港股02208)风力发电费收入权绿色资产证券化”项目的牵头行，审计效率高。

上周，金风科技成功上市了上海证券交易所发行的首只绿色abs，总发行规模为12.75亿元，分为五个等级。加权平均利率仅为3.98%，比同期银行贷款基准利率低16.22%，创下非金融企业abs发行利率新低。

与普通公司债券不同，绿色公司债券筹集的资金必须投资于绿色产业，用于绿色项目的建设、收购、运营和再融资。记者了解到，与普通公司债券相比，上海证券交易所目前审查绿色公司债券的速度更快，为绿色公司债券开辟了专门的“绿色审计渠道”，并指派专人审查绿色公司债券或绿色资产支持证券，以提高其上市或上市效率。

上海证券交易所债券业务部相关业务负责人告诉记者，以可再生能源发电、污水处理和垃圾回收为代表的绿色产业具有现金流持续稳定的特点，更符合abs对基础资产现金流的要求，适合开展资产证券化业务。此外，今年5月，中国证监会首次发布了资产证券化业务监管问答，明确表示积极支持和鼓励通过资产证券化融资开发绿色环保产业项目，上海证券交易所对该项目的推广给予了大力支持。

不仅审计效率高，而且这种单一的绿色资产支持证券也是中国第一个由国际知名的绿色认证机构进行“双重认证”的绿色固定收益产品，体现了绿色企业债券市场的高标准。上海证券交易所相关人士表示，上海证券交易所的目标是打造一个符合国际标准的高质量绿色债券市场。自今年试点以来，上海证券交易所一直在努力寻找既有资本需求又具备良好“绿色资质”的潜在发行人。

今年3月16日，在中国证监会的大力推动下，上海证券交易所正式发布了《关于启动绿色企业债券试点项目的通知》，启动了绿色企业债券试点项目。在短短几个月内，上海证券交易所推出的绿色债券试点品种已经涵盖了各种产品类型，如普通公司债券、abs、可再生公司债券和熊猫公司债券。目前，上海证券交易所所有的绿色产品都统一标有以g(绿色)开头的上市缩写，便于投资者识别。

“声誉效应”刺激绿色债券发展

“金风科技是风力发电行业的大型企业。我们认为，我们有责任和义务推动绿色金融的发展，让绿色金融市场逐渐受到市场的关注。”金风科技总裁王海波向《上海证券报》记者坦言，金风科技本身有能力获得项目贷款，但仍多次尝试发行绿色债券，主要是希望能产生一些示范效应，从而带动整个行业的发展。

作为国内风电行业的龙头企业，金风科技被认证为“纯绿色”发行人，并于去年成为首家在海外成功发行绿色债券的中国企业。当时，它的超额认购接近5倍，表明国内外投资者高度认可它。

一些市场参与者将绿色债券比作“情感债券”，这也反映了它们产生的环境效益。据评估，在金风科技单一abs项目的五年期间，它可以减少约240万吨温室气体排放，相当于节省85.8万吨标准煤；三峡集团绿色企业债券募集的三座电站投产后，预计每年可节约标准煤约4568.4万吨。

然而，仅靠“感觉”很难发展绿色债券。在王海波看来，除了感情，发行绿色债券实际上有利于大大改善整个产业链的融资环境。

“作为一家民营企业，我们深刻理解许多与我们合作的中小民营企业在发展过程中面临融资困难的困境。”王海波透露，金风科技部分供应商的年利润可达5000万至6000万，但融资成本高达9%至10%，高融资成本实际上会转嫁给金风科技。在这种背景下，金风科技成立了一个专门的团队来帮助供应商进行供应链融资，并希望业内更多的企业能够使用绿色债券进行融资。

记者了解到，金风科技在新疆风力发电机的生产和安装中优先使用当地产品，带动了一批当地企业快速发展，许多内地上下游企业也选择在新疆落户。据不完全统计，2015年新疆风电产业产值达到400亿元左右，其中金风科技本身创造的产值约占25%，吸引上下游企业创造的产值也约占25%。

央行副行长陈在接受媒体采访时指出，实践表明，声誉效应可以刺激绿色投资。一些绿色投资者，包括今年以来中国的绿色债券发行者，在追求商业回报的同时，也赢得了良好的社会声誉。重视“声誉”的负责任的投资者越来越多。在政策层面，《指导意见》鼓励金融机构和企业开展绿色投融资，将得到积极回应。

绿色的“黄金大师”仍然需要培育和成长

对于投资者来说，在购买绿色债券之前，一个经常困扰的问题是，投资绿色债券和普通债券有什么区别？一些投资者承认，目前绿色债券的利率优势并不明显，绿色债券在中国还处于起步阶段，投资者要完全接受还需要时间，绿色债券的投资者群体还需要培育。

浙商证券投资银行总部执行董事周亮向《上海证券报》记者表示，从浙商证券承销的第一只交易所绿色企业债券嘉华能源(600273，buy)来看，该公司在推广过程中确实付出了一些努力，希望政府在培育投资者方面出台相应的优惠政策。幸运的是，《指导意见》不仅鼓励养老基金、保险基金等长期基金进行绿色投资，还明确提出中央政府整合现有节能环保等专项资金设立国家绿色发展基金，并鼓励有条件的地方政府和社会资本共同推出区域绿色发展基金。它向社会各界发出了积极和重要的政策信号，在政策层面支持绿色投资，这有助于增强投资者信心。

与此同时，陈还提到，要采取再融资等措施，支持绿色信贷和绿色金融的发展。广义上理解为“再融资”，它可以是央行给商业银行的低息贷款，也可以支持商业银行购买绿色债券或绿色信贷资产支持证券，还可以是补充抵押贷款。此外，《指导意见》还具体提出逐步建立和完善上市公司和债券发行企业强制性环境信息披露制度，从而解决信息不对称对绿色投资的制约。