人民币汇率6.7“心理底线”面临大考

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随着美联储主席耶伦上周末就未来几个月加息发表讲话，人民币汇率再次逼近6.7的心理底线。

29日，人民币兑美元中间价报6.6856，较前一交易日下跌368个基点，达到7月20日以来的最低值。截至29日19: 00，人民币在岸市场对美元的即期汇率(cny)徘徊在6.6785左右，而人民币对美元的离岸汇率(cnh)在6.6917左右，在盘中一度跌破6.7整数大关。

在许多外汇交易员看来，美联储主席耶伦上周末的鹰派言论无疑让投机资本看到了一个检验人民币汇率6.7“心理底线”的机会。

此前，市场普遍预期，在20国集团杭州峰会和人民币加入特别提款权前后，中国人民银行不会允许人民币兑美元汇率降至6.7以下，从而缓解市场对人民币易贬值、难升值的担忧。

“在投机资本眼中，这是套汇空人民币的新机会。如果人民币汇率跌至6.7以下，市场对人民币近期企稳反弹的预期可能会完全逆转，从而给人民币带来更大的贬值压力。”一位香港银行外汇交易员表示。此时，美联储发表鹰派言论，向投机资本发出投机信号，同时也考验了中国人民银行的汇率管理智慧。

美联储的鹰派言论使人民币汇率接近6.7

上周末，美联储主席耶伦表示，最近几个月的经济形势增加了加息的可能性，美国经济正朝着美联储设定的两个目标前进，gdp增长率足以推动劳动力市场继续改善。

这句话大大提高了市场对美联储9月加息的预期，并使美元指数迅速回到95以上。

高盛(Goldman Sachs)首席经济学家简哈兹尤斯(Jan hatzius)认为，美联储之所以发表鹰派言论，一方面是为了平息中国加息的呼声，另一方面是为了保持美元资产在全球基金眼中的吸引力。

“与加息带来的美元升值效应相比，如何保持美元资产对全球基金的吸引力，是美联储最关心的问题。”他分析了。缓慢的加息步伐导致美元指数跌破95整数大关，这导致许多全球基金重返新兴市场的金融资产，寻求高回报。这似乎是美联储不想看到的情况。

他进一步指出，纵观美联储过去几十年的四次加息周期，美元升值最快的时期往往出现在美联储加息之前，这使得美联储找到了保持美元资产吸引力的“最佳途径”——也就是说，在加息周期中，它借机发表了美元将加息的言论。 这促使美元加息预期升温，推动美元迅速升值，从而保持了美元资产的吸引力。 更重要的是，这对美联储来说是一笔好交易——美联储最终将在不加息的情况下加息，让全球资金涌入美元资产，以支持美国经济增长。

在许多外汇交易员看来，耶伦的鹰派言论也给人民币汇率带来了额外的贬值压力。

在29日人民币汇率中间价形成阶段，许多国际投资机构认为，基于前期交易中人民币购买量的突然增加和隔夜美元指数的飙升，当前人民币汇率中间价可能会降至6.92-6.94。

“这正是国际投机资本希望看到的情况。一旦人民币中间价跌至6.9以下，他们可以在四、两个月内大有作为，利用这种情况使人民币汇率跌至6.7以下，完全逆转了市场对人民币近期企稳反弹的预期。”一位香港银行外汇交易员表示。

央行采取双管齐下的方法稳定了人民币汇率

29日，当人民币汇率面临6.7的“心理底线”考验时，央行似乎采取了双管齐下的应对措施。

一位美国对冲基金经理表示，中国央行29日将人民币兑美元中间价定为6.6856，明显高于市场预期，表明央行有意稳定人民币汇率。这也迫使许多对冲基金购买人民币套利，而离岸人民币汇率跌至6.7以下。

"然而，离岸市场上较大规模的人民币购买似乎来自中资银行."他指出，特别是当人民币兑美元汇率在离岸市场短暂跌破6.7时，许多商业银行在市场上买入人民币，导致汇率迅速反弹100多个基点，远离6.7的整数关口。

在他看来，这可能是中资银行的支持。毕竟，29日上午，投机资本开始重复同样的技巧——他们决定中国人民银行可能在境内市场提高人民币汇率以稳定市场情绪，然后在境外市场卖出人民币空，导致境内外人民币汇率差额空一次扩大到300个基点以上，目的是引发，然而，随着境外市场人民币汇率的快速反弹， 空境内外人民币汇率的差异已经缩小到100-150个基点左右，使得投机资本再次失败。

德国商业银行(Commerzbank)亚洲高级经济学家周浩认为，这可能是中国人民银行最近采取的一项新的汇率管理措施，即央行为近期人民币汇率波动设定区间，一旦人民币汇率触及区间底部，将采取强有力的干预措施，逐步引导市场逆转人民币持续贬值的预期，同时增加人民币汇率双向波动的灵活性。