国改渐入深水 产业资本地方军扎堆沪国企ETF

本篇文章3279字，读完约8分钟

8月29日，上海国有企业交易开放式指数基金(以下简称“上海国有企业etf (Aiji，净值，信息)”在上海证券交易所上市交易，这是中国第一只以上海国有企业改革为投资主题的etf，成为中国最大的主题性指数股票etf。

在巨人基金梦寐以求的国有企业改革这块巨大蛋糕的背后，国有企业改革概念股最近也在二级市场上被热情追捧。数据显示，上海国有企业指数在20个交易日内上涨了4.8%。

除上海外，国有企业改革在广东、重庆、浙江、河南等地进行。也在如火如荼的进行着，而各种基金也在采取防范措施，主要是通过认购国有基金、定额增加、混合改革等方式。其中，以国有企业为代表的工业资本成为“真金白银”的主要贡献力量。

从机构来源来看，近几天各种资金都在关注国有企业改革，这是因为今年以来国有企业改革取得了实质性进展，尤其是国有企业股权的两次重大触动。此外，一些省市对国有企业改革的目标进行了明确和细化。

随着中期报告的披露逐渐达到高潮，一些已经完成国有企业改革的上市国有企业频频交出辉煌的成绩单，这意味着国有企业改革改造后基本面得到明显改善，另一方面也增强了各种基金的信心。

国有工业资本份额

上海国有企业etf的初始筹资规模高达152亿元，成为今年最大的股票基金。国有企业改革在资本市场的普及是可以想象的。具体数据显示，机构投资者在上海国有企业交易所交易基金中的份额高达144.21亿元，占94.75%，而个人投资者的比例仅为5.25%。

这种模式也是国有企业改革深入发展的“新玩法”，模仿者可能一个接一个。

“作为国企改革的前沿阵地之一，广东也在探索一种类似于上海国企交易所交易基金的模式。”一位熟悉广州国有资产体系的券商研究员向《21世纪经济报道》表示，国有企业的股东可以将其股票转换为etf股票，这不仅分散了风险，带来了收益，还提高了流动性。

此外，根据披露的信息，上海郭盛集团、深能集团、上海城头集团、上海华谊集团(600623，BUY)、宁波惠生巨智投资和上海久世集团均为上海国有企业交易所交易基金的十大基金持有人，其中大部分是上海本土的国有企业集团，也被称为“产业资本”。

《21世纪经济报道》记者发现，在当前的国有企业改革中，以地方国有企业为代表的产业资本已经成为出资的主要力量，参与方式包括国有资金认购、固定增资和混合改革。

例如，根据广东国有岭南控股(000524，BUY) (000524)公布的重组草案。深交所)计划在8月25日以非公开方式发行2.64亿股股票，筹集约29亿元人民币，用于购买广智旅游和花园酒店等酒店和旅游资产。用户主要是广州国发、广州证券、广州金港等广州本地国有企业。

在资金运用方面，广东也走在了各省市的前列。

据《21世纪经济报道》记者独家获得的资料，广东省先后设立了近10个各类基金，筹集各类资金700亿元，用于支持广东国有企业改革。此外，广州基金和越秀投资基金先后成立了混合改革基金和国有基金，为广东国有企业改革服务。

典型的有广州友谊(000987.sz，现越秀金控(000987，买))、白光股份(002187，买)(002187.sz)、珠江钢琴(002678，买)(002678.sz)和广日股份(660

除了以国有企业为代表的工业资本主力军外，一些民营资本也通过混合改革参与其中。例如，在中石化的混合改革中，包括复星国际和汇源果汁在内的11家民营资本参与了改革。

然而，民营资本参与国有企业改革也遇到了许多困难。

“我们参与了个别省份的国有企业改革谈判，希望通过混合改革参与资产证券化的进程，但我们遇到了许多障碍，难以克服。许多好主意是不能被压制的。”广东一家大型私募机构的副总裁告诉《21世纪经济报道》记者。

两个实质性的接触

在业内人士看来，国有企业改革的关键、核心和最困难的部分是实现混合所有制。

今年以来，在国企改革这块蛋糕的背后，各种基金在国企改革中取得了实质性进展。

国海证券(000750，BUY)分析师在调研报告中指出，在4月份一些经营困难的僵尸企业开始转移壳资源，导致国有企业股权首次接触后，国家有关部门于8月18日发布了《关于国有混合所有制企业试行职工持股的意见》(以下简称《职工持股意见》)，这是对国有企业股权的第二次接触。

广东省作为国有企业改革的先行者，早在2014年就发布了《关于体制机制创新试点企业的工作说明》，指导广东上市国有企业实施员工持股计划。

宏观战略研究团队负责人、郑光恒生副首席分析师苏培海指出，自2014年以来，广东已有12家上市国有企业实施或发布员工持股计划公告，占实施或发布员工持股计划公告的国有企业总数的20.63%，居全国首位。

8月25日，广州国有企业岭南控股同时发布首个员工持股计划草案，计划通过员工持股计划认购非公开发行的股份，总资本不超过1.4亿元。

“员工持股计划的推出是为了将员工的利益与公司和股东的利益捆绑在一起，调动员工的积极性。积极发展混合所有制经济，多渠道引进各类非国有资本，进一步提高管理能力和市场化运作水平，也是一项重要举措。”岭南控股证券办公室一名工作人员8月29日表示。

随着国有企业改革配套措施的逐步完善，各地国有资产管理体制近期提出了更加具体的目标。

例如，深圳市国有资产监督管理委员会8月15日表示，近期将召开全市国有资产改革座谈会。此前，曾提出“2016年，深圳将全面实施和深化国有企业改革，实施“大国有资本”战略，实施“走出去”并购，推动国有企业并购做大做强”。

8月2日，河南省政府发布了《河南省人民政府关于省级工业企业发展混合所有制经济的实施意见》，要求两年内基本完成省级国有工业企业的混合改革。近日，河南能化、平煤、梅铮等8家试点企业已选择首批67家子公司实施改革，计划到2017年底剥离国有企业的社会职能。

“省里已经开始做了，这要看各企业的情况。”一位来自河南国有资产管理系统的人士向《21世纪经济报道》记者透露。

目前，许多上市国有企业已经暂停交易，并计划进行重组。例如，重庆钢铁(601005，BUY) (601005)发布的重组进度公告。上海)8月25日表示，重组工作仍在规划中，计划注入整合后的裕富集团的资产，涉及金融和工业投资领域；此外，WISCO (600005，BUY) (600005.sh)和宝钢(600019，BUY) (600019.sh)均暂停交易，以规划战略重组。

中期报告的抄本

本轮国有企业改革始于2014年，首批实施国有企业改革的企业集中于2015年完成。随着《中国日报》的披露，这些上市国有企业也进入了改革和验证阶段。

值得注意的是，随着《中国日报》的披露，许多完成国有企业改革的上市公司频频传出好消息。

以云赛智联(600602，Buy) (600602.sh)为例，2015年4月，上海意联实施了重大资产重组，通过股权置换完成了对云赛信息集团的资产注入，使公司从单一的电子制造平台向信息服务业转型。2016年，意电电子正式更名为云赛智联。上半年实现净利润7074万元，同比增长96%。

广州友谊是广州的一家老百货商店，在互联网的冲击下，昔日的辉煌已经褪色。净利润连续多年下滑的广州友谊，在国企改革的浪潮下，于2014年底发布重组计划，计划以100亿元收购越秀金控。它于2015年10月召开会议，并于今年8月1日更名为越秀金融控股。根据中期报告，今年上半年，越秀金控实现净利润2.22亿元，同比增长101%。

然而，在业内人士看来，许多国有企业改革仍处于概念阶段，这是一个重要的炒作主题。

“许多国有企业都有各种发展缺陷，如果硬合并，这些缺陷可能仍然难以改善。只有注入优质资产和股权激励可能会产生一些效果。”北京一家大型私人股本机构的投资主管告诉《21世纪经济报道》。

深圳一位公共基金经理表示:“在目前的投机阶段，国企改革的机会是不可持续的，往往只有一两天。因此，它主要是着眼于个股机会，特别是那些已经宣布改革计划并能给公司带来实质性利益的上市国有企业，这引起了我们的关注。”