8月三大投资数据回暖明显 经济企稳信号强

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截至9月13日，8月份的大部分宏观经济数据(如投资、消费、进出口)已经发布。虽然侧重点不同，但这些数据都表明中国经济正在日益稳定。例如，私人投资恢复正增长，进出口数据明显回升，工业企业利润加速回升。

如果宏观数据是经济运行的晴雨表，那么当数据清晰时，相关的调控政策应该继续增持还是微调？为了回答这个问题，《国家商报》推出了这组基于数据的计划，为您分析中国经济的宏观趋势。

8月份，经济基本面出现了许多亮点。昨日(9月13日)，国家统计局发布的数据显示，8月份工业、私人投资、消费和房地产投资等宏观经济指标均高于7月份。其中，三大投资数据的复苏尤为引人注目。《国家商报》记者注意到，固定资产投资连续四个月结束下降趋势，1-8月累计投资增长率为8.1%，与1-7月持平；自过去两个月出现负增长以来，私人投资也恢复了正增长；此外，前八个月，房地产开发投资增速略有回升。

沈万红源证券(000166，BUY)首席宏观分析师李慧勇指出，8月份的数据反弹一方面与洪水冲击的稀释有关，另一方面与房地产销售带来的意外投资有关。然而，许多机构人士表示，经济下行压力不容忽视。

至于如何促进经济增长，摩根士丹利华信证券首席经济学家张军认为，除了第四季度增加财政支出外，还可以增加地方债券的发行，发挥政策性银行的“准财政”功能，从而解决基础设施投资的资金问题，引导中长期贷款更多投向基础设施相关项目。

多项指标证实经济稳定

有迹象表明，工业正在稳定和复苏。

8月，规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速比上个月加快0.3个百分点。这是自今年3月以来连续第六个月数据增幅不低于6%。

对此，中国银行国际金融研究所宏观经济与政策研究负责人周敬通(601988，BUY)向《国家商报》记者指出，缩小矿业衰退、加快生产增长、电力和天然气供应是行业稳定和崛起的重要因素。数据显示，8月份矿业增速为-1.3%，环比下降1.8个百分点；电、气、水的生产和供应仍保持7%的快速增长。

工业生产稳步上升，这一点得到了此前公布的发电量、用电量和铁路货运量指数的相互印证。8月份，发电量增速比上个月提高0.6个百分点；铁路货运量增长1%，上月下降5.8%。

此外，关于8月份的进出口数据，国家统计局发言人盛在昨日的新闻发布会上表示，“表现良好”。盛指出，“进出口双双反弹，出口增速加快4.2个百分点；本月进口表现强劲，增长10.8%。上月，进口仍为负5.7%。进口已经从负数转为正数，这表明国内市场需求确实已经反弹。”

在工业稳定和复苏的同时，生产者价格指数也在提高。数据显示，8月份生产者价格指数下降了0.8%，比上个月下降了0.9个百分点。

对此，盛表示，“工业品出厂价格下降幅度缩小，意味着国内市场供求关系有所改善，因为价格最终是供求关系的客观表现。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮(600036，BUY)也指出，在供应方改革的推动下，部分工业品价格反弹，生产者价格指数(ppi)大幅收窄，对工业生产产生了积极影响。

生产者价格指数下降的缩小也带来了企业利润的反弹。数据显示，1-7月，规模以上工业企业利润总额达到35236亿元，同比增长6.9%，比1-6月增长0.7个百分点。

私人投资已恢复正增长

在8月份发布的经济数据中，投资数据非常引人注目。例如，自3月份以来，固定资产投资的增长率逐月下降，现在终于显示出稳定的迹象。1-8月，全国固定资产投资(不含农民)366339亿元，同比增长8.1%，增速与1-7月持平。周敬通表示，8月份固定资产投资增速为7.2%，而6月和7月份分别仅为6.4%和6.2%。

至于8月份投资大幅改善，李慧勇认为主要原因是房地产投资大幅改善和基础设施投资恢复。其中，1-8月，基础设施投资(不含电力、热力、燃气和水生产供应行业)70827亿元，同比增长19.7%，增速比1-7月加快0.1个百分点。

房地产最近引起了市场的极大关注。据国家统计局统计，房地产开发投资增速略有回升，商品房销售面积继续下降。

其中，1-8月，全国房地产开发投资64387亿元，同比增长5.4%，增速比1-7月加快0.1个百分点。8月末，全国商品房销售面积为7.087亿平方米，比7月末减少512万平方米，并连续6个月下降。

周敬通表示，预计9月份投资将继续改善，但未来能否企稳反弹仍存在一些不确定因素，主要是房地产投资和制造业投资。最近，重点城市的价格上涨面临一定的监管压力，市场预期可能会发生变化。制造业主要受到产能过剩和大宗商品价格变动的影响。然而，今年大宗商品价格的整体上涨仍不确定未来是否会继续上涨，这也将影响制造业的投资和生产。

《国家商报》记者注意到最近备受关注的民间投资数据也有所改善。8月，私人投资在经历了过去两个月的负增长后，恢复了正增长。盛表示，8月份私人投资增长率为2.3%，上月下降了1.2%。

对此，周敬通认为，前期出台的稳健增长政策对大型国有企业产生了积极影响，促进了经济繁荣，进而传递到民营企业和民间投资领域。

下半年重点关注“基础设施”

《国家商报》记者注意到，一系列公布的数据显示，供应方改革的五大重点任务，即“三比一、一减一补”，取得了积极进展。

在减容方面，1-8月原煤产量同比下降10.2%，库存下降12.2%；粗钢产量下降了0.1%。在去杠杆化方面，7月末，规模以上工业企业的资产负债率为56.4%，同比下降0.6个百分点。在去库存化方面，商品房销售面积连续6个月下降，8月末同比下降512万平方米，1-8月累计下降3000多万平方米。成本降低方面，1-7月规模以上工业企业主营业务收入每100元成本为85.83元，同比下降0.25元。短期而言，农田水利、生态环境等相关产业投资继续快速增长。

但是，指出，当前国际环境依然复杂严峻，世界经济复苏仍然相对乏力，更加不稳定和不确定。中国的结构调整、转型升级(Aiji、净值、信息)正处于关键阶段，结构调整的痛苦仍在释放。虽然实体经济有所改善，但仍存在许多经营困难和地区分化，因此经济下行压力不小。

对于未来的经济形势和政策重点，李慧勇表示，目前保持第三季度经济增长6.7%的判断，保持宽财政、宽货币的判断。改革的重点是供应方改革、国有企业改革和公私合作。

张军认为，下半年国内金融仍没有太大动作。第四季度，政府应实施积极的财政政策，以有效刺激实体经济稳定和反弹。考虑到新增房地产建设和销售的累计同比增速没有提高，8月份房地产投资稳定的可持续性还有待观察，未来刺激固定资产投资的重任仍落在基础设施投资的肩上。

刘东亮还表示，今年接下来几个月的重点是基础设施投资。目前，全年财政支出压力很大。如果支出低于预期，基础设施建设将继续大幅拖累投资，而“L型”经济的短期稳定性将被打破。