短期增长压力已减轻 长期发展战略应加强

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9月13日，国家统计局发布了8月份的经济数据。这些数据给人的印象是“稳定”。今年5月，一位权威人士在接受《人民日报》采访时指出，综合判断，中国的经济运行不能是U型的，更不能是V型的，而是L型的。

从近期情况来看，经济运行可能已经进入了L型水平。固定资产投资累计增速明显呈“L”型，3月份为10.7%，之后连续4个月放缓。8月份与上月持平，为8.1%。与此同时，一直在下降的私人投资增长率也显示出稳定的迹象，8月和7月的增长率为2.1%。消费增长一直相对稳定。今年以来，社会消费品零售总额增速保持在10%以上，8月份增速加快，名义增速和实际增速均比7月份提高0.2个百分点。进出口形势也有所改善。8月份，出口和进口均出现正增长，累计降幅分别收窄至-1%和-2.9%，预计今年将出现正增长。

由于需求旺盛，8月份规模以上工业企业增加值同比实际增长6.3%，比7月份快0.3个百分点，比去年同期高0.2个百分点。工业稳定表明，今年第三季度国内生产总值增长率不会低于第二季度的6.7%。那么，只要不出现重大不利情况，今年国内生产总值增长6.5%-7%的目标是可以实现的。未来几年，国内生产总值预计将保持6.5%的中高速增长。

一方面，稳定增长的政策促进了经济运行的稳定。

在今年第一季度之前，货币政策一直在增加。2015年，利率下调，RRR频繁下调。今年第一季度，新增人民币贷款达到创纪录的4.6万亿元。自从权威人士5月份接受《人民日报》采访以来，货币政策变得更加稳定，但此前宽松的货币政策释放了大量资金，这仍将促进未来几个月的经济增长。此外，金融业的创新和发展也带来了充裕的资金。充裕的资金主要通过房地产业促进经济增长，银行住房贷款是购房者的重要资金来源，这客观上导致了房地产开发企业推高地价进而推高房价的现象。

由于其他领域存在许多不确定性，资金主要集中在房地产行业，这种情况在最近几个月可能会变得更加严重。8月份，全国房地产开发投资增长5.4%，比上个月增长0.1个百分点，这是稳定固定资产投资增速的重要原因。房地产销售的高速增长不仅直接创造了gdp，还推动了与住房相关的消费(如家具、建筑和装饰材料)、生产(如钢铁)和投资的增长。为了稳定增长，一些地方政府出台了许多政策，以去库存的名义支持购房，这也刺激了资金流向房地产行业。

财政政策也非常积极。虽然财政收入增长速度相对较低，但财政支出仍以相对较高的速度增长。根据财政部9月13日发布的数据，从1月到8月，国家一般公共预算收入同比增长6%，而国家一般公共预算支出同比增长12.7%。此外，还有ppp模式来扩大财政政策的作用。8月份，基础设施投资累计增速为19.7%，比7月份快0.1个百分点。

另一方面，经济运行的稳定表明中国经济有足够的潜力和强大的弹性。

中国经济的潜力和弹性在消费和工业的增长中得到显著体现。消费增长(Aiji，净值，信息)在很长一段时间内是相对稳定的，当gdp增长放缓时是稳定的输出动力。近年来，工业面临要素成本上升、产能过剩等困难，工业增加值增速回落至6%以下。然而，自第二季度以来，该行业已显示出稳定的迹象，增长率已见底；8月份，制造业pmi上升至50.4%，处于扩张区间，规模以上工业增加值增速也加快。

我们认为，在支持经济运行稳定的两个因素中，中国经济的潜力和弹性是基础性和长期性的，而稳定增长的政策是辅助性和短期性的。为此，自第二季度以来，稳增长政策并未持续增加，但经济运行呈现出稳定趋势。

一些稳健增长政策侧重于扩大融资，通过房地产业在一定程度上促进经济增长，但对实体经济也有一些“挤出效应”(如削弱企业投资实体经济的意愿，提高企业的要素成本)。它们对短期增长的影响可能不是正面的，但对长期发展的损害是深远的。

当稳健增长压力较大时，一般倾向于扩大稳健增长的融资政策，但这种做法应该谨慎。后果之一是今年一些城市的房价飙升。这种发展导致了经济发展的不协调，房地产和金融业的大发展，以及实体经济的抑制。随着经济运行的稳定和“L”形持续一段时间，我们应该适应中高速增长的新常态，使这种稳定的增长政策让位给长期发展战略，使中国经济更加和谐发展，让广大人民更加公平地分享发展成果。