海航接盘希尔顿 全年250亿美元豪吸海外资产

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资金流向大海

在美联储年底加息的预期下，人民币贬值得到适度推进，旨在释放汇率风险。目前，人民币已连续第三天创下六年来的新低，第四波贬值推动资金寻找安全的配置路径。人为抬高的住房市场和疲软的股票市场也促进了居民资产的海外配置需求。由于地理位置便利，香港已成为内地投资者首选的资产配置中心。在企业方面，持续频繁地大规模收购海外优质资产已成为近期趋势。中国企业大规模并购背后，是加速中国企业全球化的投资逻辑。

今年，海航集团宣布了12个海外投资项目，交易总额超过250亿美元。在不到两年的时间里，它已经宣布了至少300亿美元的交易，而且几乎每个月都有一次合并。

海航集团(HNA Group)近一两年来一直在进行海外收购，该集团在10月24日晚宣布了最新情况。海航集团将以现金形式从黑石集团手中收购希尔顿环球酒店集团约25%的股份，总交易价格约为65亿美元。明年交易完成后，HNA将超过黑石，成为希尔顿最大的单一股东。

这是海航集团今年海外M&A交易中最大的酒店业务投资，也是今年完成的第二大M&A项目。半个多月前，海航集团的飞机租赁巨头爱尔兰的阿沃龙公司刚刚宣布将以100亿美元收购同行业的cit公司。

通过在希尔顿的持股，HNA在酒店业务领域的投资逐步推进——从美国和西班牙的区域性酒店品牌红狮和nh酒店，到二线跨国酒店品牌卡尔森，再到一线酒店集团希尔顿。不仅交易量逐渐增加，交易的战略价值也同时增加。

在中资企业海外并购浪潮中，HNA一直处于第一梯队，计划在五年内将海外资产比重大幅提高至40%。据《21世纪经济报道》记者统计，海航集团今年已经宣布了12个海外投资项目，交易总额已经超过250亿美元。如果算上去年，当时的记录也很糟糕，HNA宣布在不到两年的时间里至少有300亿美元的交易，而且几乎每个月都有一次合并。

通过对海外并购目标的梳理，可以发现海航集团的海外资源主要集中在航空空和房地产领域，几乎覆盖了航空空旅游产业链上下游的所有环节，大部分并购目标都是市场领导者。在尽可能保证投资收益的同时，也获得了HNA自己的品牌

希尔顿的最大股东将改变所有权

据HNA官方披露，海航集团将以每股26.25美元的现金收购黑石集团持有的希尔顿股份，交易总额约为65亿美元，计划于明年第一季度完成。

相应地，HNA不仅将获得希尔顿25%的股份和两个新的董事会席位，还将成为希尔顿房地产商业公园酒店度假村和分时度假商业希尔顿度假俱乐部的股东。

这不是海航集团第一次在海外投资酒店资产。早在2013年，HNA就对老西班牙酒店品牌nh hotels产生了兴趣，并以2.34亿欧元收购了其20%的股权，从而启动了对海外酒店资产的投资。去年，HNA瞄准北美，宣布收购美国红狮酒店15%的股份。今年上半年，它宣布将完全收购卡尔森集团，后者管理着全球数千家酒店。

然而，在希尔顿面前，这一系列收购目标黯然失色。拥有近100年历史的希尔顿在全球100多个国家管理和运营了4700多家酒店，在品牌认知度、酒店品牌数量和客房数量方面居世界领先地位。

这背后的英雄是黑石集团。黑石集团在2007年以260亿美元收购了当时处于低迷状态的希尔顿，并在2013年推动希尔顿上市，筹集了235亿美元，创下了酒店业的纪录。黑石上任不到十年，希尔顿的客房数量增加了一半以上。

黑石集团董事会成员HNA将在希尔顿的商业决策中扮演什么角色？从协议来看，HNA赢得了这项高质量的酒店业务，同时做出了许多妥协。尽管交易完成后，HNA将取代黑石成为希尔顿最大的单一股东，但黑石仍拥有相当大的决策权——它在董事会中保留了两个席位，包括董事长的职位。

此外，HNA不仅在投票决策方面受到限制，而且在未来两年内出售任何股份以及未经希尔顿许可进一步收购希尔顿已发行股份方面也受到限制。

然而，对HNA来说，收购这样一个行业领先品牌不仅能保证投资回报，还能相应地推广自己的品牌。

海航集团副董事长兼首席执行官谭向东表示，投资希尔顿符合HNA提升全球旅游业务的战略需要。正如三方声明中所提到的，这种合作将有助于赢得中国旅游市场快速增长带来的新机遇，特别是出境旅游市场。

海航出海“五年计划”

与酒店投资相比，海航的航空空产业链更为广泛，其投资涵盖了航空空公司、飞机租赁、航空空mro(维修、保养和

密集的海外并购背后是海航集团董事长陈峰设定的主要目标——海航集团将于2020年进入世界500强前100强。

陈峰年初告诉新华社，截至去年，海航集团15%的资产来自海外公司，到2020年，海外资产比例将达到40%。这意味着，包括今年在内，总资产超过900亿美元的HNA将在5年内将其海外资产增加25%。

严格的时间表可能解释了近两年HNA海外并购明显加速的原因。据《21世纪经济报道》统计，HNA今年公布的12个海外M&A项目的总交易额已超过250亿美元，许多M&A项目预计将在今年最后两个月完成。

不仅项目越来越多，而且HNA海外M&A项目的单笔交易量也在增加。在入股希尔顿之前，HNA在今年2月宣布将以60亿美元现金收购全球最大的信息技术分销商英格拉姆微公司，其飞机租赁巨头雅芳在本月初宣布将以100亿美元收购另一家全球cit。仅这三笔交易的总金额就达到了225亿美元。

如果这三笔大规模交易如期完成，HNA跻身世界百强的目标将大大推进，海外资产的比重预计将迅速增加——希尔顿的股份和对cit的收购预计将在明年第一季度完成，而英格拉姆微的交易计划在今年内完成。

然而，应该指出的是，近年来，HNA的海外M&A项目大多没有低门槛，这不仅限制了股票交易，而且收购目标的其他股东也不都欢迎HNA的到来。

最极端的例子是，在今年上半年HNA宣布收购卡尔森集团后，nh酒店的股东以横向竞争为由，在股东大会上解雇了HNA派来的四名董事。HNA对此提起了诉讼，但尚未结案。目前尚不确定希尔顿的持股是否会进一步加剧横向竞争的争议。

但可以肯定的是，这些事件不会阻止HNA继续海外并购。