股票质押新规征意见：标的及最高比例有新约束

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中国证券网消息近日，中国证监会召集部分券商讨论《证券公司参与股票质押式回购交易指引》(以下简称《指引》)草案，该草案仍处于讨论阶段，尚未分发给各券商。股票质押式回购的交易规则将进行重大修改，包括对质押标的和质押比例的新限制。

据《证券时报》10月25日报道，自今年年初以来，证券公司一直专注于推动股票质押式回购，小规模股票质押产品频繁出现，但好时光并不长。一家上市证券公司信贷交易部总经理透露，新规定的草案目前正在讨论中，但框架内容大致确定。有五个最具代表性的例子:

首先，债券和etf基金显然不能用作质押目标。此前，股票质押式回购的对象包括上市a股或经交易所和中国结算批准的其他证券，但讨论稿不包括债券和etf基金。

二是质押率超过50%的股票不得再融资作为质押标的。原规定仅要求单一整合方的累计融资余额不得超过证券公司净资本的10%，证券公司可以根据自身的风险承受能力确定具体比例。但是，这份讨论稿增加了质押集中的要求。

第三，金融机构、类似金额的机构和资产管理产品不得被用作融资者。以前的条例没有明确限制主要类型的金融家。但是，该讨论稿强调，资本整合方是参与实体的企业和个人，资产管理产品不应作为融资人使用，这也直接禁止资产管理计划通过股权质押回购增加杠杆。

四是资产管理产品融资的股票质押式回购，单只股票的融资金额和数量分别不能超过产品规模和股票数量的30%。这意味着一个资产管理产品至少对应四只股票，这就对资产管理产品的股票设置施加了更严格的限制，并降低了空.的杠杆作用

五是停止小额股票质押业务，将股票质押回购业务起点提高到500万元。分析师表示，此举将大规模削减证券公司现有的股票质押业务。目前，大多数证券公司首次质押的起点不到500万英镑，通常为50万英镑。特别是，许多券商还推出了小股质押，最低门槛低至1000元。

股权质押作为近年来重要的创新业务之一，一度受到各券商的高度期待。随着去年牛市的启动，股权质押交易总量也频频创新高。然而，股权质押的市场集中度很高，有迹象表明赢家会全盘接受，前10名券商占据了整个行业近50%的市场份额。

据wind统计，自2014年以来，证券公司已办理了7604笔质押式回购交易，涉及股票1984.53亿股，质押市值3.32万亿元。其中，前十大券商办理的质押式回购涉及市场价值1.58万亿元，占券商总业务量的47.63%。

数据显示，自2014年以来，8家券商经手的质押品市值已超过1000亿元，其中中信证券的交易次数、质押股份数量和质押品市值均居行业首位。海通证券的质押市值达到2672亿元，位居行业第二。华泰证券、国信证券和华融证券办理的质押式回购的市值也相对较高，分别为1918亿元、1791亿元和1287亿元。

自2014年以来，471只股票的质押率超过10%，199只股票的质押率超过20%，71只股票的质押率超过30%，月泰、天夏之辉、东方银星、深圳大同、森源电气、圣金源等6只股票的质押率超过50%。截至目前，两市仍有3867笔质押式回购，总市值1.63万亿元。