25日盘前研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络。10月25日，

组织机构:国信证券

丽江旅游业:业绩稳步增长，温邦德的持续海报有望带来国家改革的新亮点

第三季度业绩增长8.06%，基本符合预期。上半年，公司实现营业总收入6.09亿元，同比增长1.76%；实现上市公司股东应占净利润2.09亿元，同比增长8.06%，每股收益0.5元，处于之前公司业绩预测的范围内，略高于我们业绩预测的预测值(业绩增长约5%)。

大型索道促进了公司业绩的稳步增长，酒店和演艺事业面临压力。第三季度，公司单季度收入和业绩分别增长了0.46%和9.96%，业绩增速快于半年度报告。前三个季度，公司三条索道接待的游客数量同比增长约10%，与《中国日报》持平。其中，公司重点营销的雪山索道客流持续保持强劲增长，增长率超过20%，是公司收入和业绩增长的基石；然而，云山坪/茅牛坪索道的客流量分别下降了10%和20%。同时，受本地演艺市场竞争加剧的影响，今年上半年丽江的客流下降了约20%。此外，该公司的酒店(酒店+商业街)收入基本持平，但由于成本上升，亏损仍在继续。总体而言，该公司的毛利率下降了约0.88%，这预计将主要受到酒店和其他业务的影响；在此期间，费用比率增加了0.60%，其中管理/财务费用比率分别增加了1.08/0.91厘(管理费用的增加预计与折旧的增加有关，而财务费用的增加是由于存款利息的减少而引起的，而公司中奖彩票的利息保持不变)，而销售费用减少了1.39厘。

年度业绩有望稳步增长，公司股权的变化趋势值得关注。全年，公司大型索道的不断发展仍将是公司业绩稳定增长的基石。与此同时，据媒体报道，沪昆高速铁路已经竣工，将于今年通车，区域交通的持续改善(泸沽湖机场于2015年10月通车，丽江至宁蒗二级公路预计于今年11月通车)预计将继续推动客流的稳定增长。公司的主营业务近年来一直处于压力之下，区域资源整合仍将是公司未来努力的重点(大香格里拉、泸沽湖、日喀则等项目的建设)。同时，一些具有突出资源价值的项目的并购和扩建也不排除在外。此外，公司此前宣布，温邦不断增持公司股份，其在上市公司的权益已超过雪山管理委员会。提出了跟踪当地国有资产的后续建议。

控制权纠纷影响公司业务的正常发展；当地酒店和表演艺术之间的竞争已经加剧。

国有企业改革+控股权变更带来了新的观点，并保持了增持评级。预计16-18年每股收益为0.53/0.63/0.72元，相当于30/26/22倍。作为滇西北的旅游领军企业，公司有望积极推进区域资源整合，控制权的这一变化也有望给国有企业改革带来新的期待。

(证券时报新闻中心)