经济渐企稳 专家建议加快推进改革

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中国人民大学近日发布的《中国宏观经济论坛》月度分析报告显示，结合2016年第三季度的数据，中国宏观经济呈现稳定的特点，已经出现了周期性底部。根据“权威人士”对中国经济“L型”趋势的判断，中国经济可能已经跨越了“L型”拐点，进入了“-”阶段。根据此前对中国经济“非对称W型”趋势的判断，中国经济在高风险压力下正加速向底部走去，迎来了中高速稳定增长的曙光。然而，行业专家也指出，新的经济下行压力不容忽视。要化解各种风险，必须继续全面实施供给侧改革。

经济稳定的风险尤其明显

目前，中国经济稳定有四个重要表现。中国银行首席研究员宗亮(601988，BUY)认为，首先，从经济增长的角度来看，第三季度gdp的1.8%和第二季度GDP的1.9%等数据都反映了经济的好转；第二，“三驾马车”之间存在一定程度的有机协调，如工业投资保持稳定，基础设施投资保持相对较高的增长速度；第三，供应方改革取得成效；第四，“一带一路”战略开始发挥重要作用。

汇丰银行(HSBC)首席经济学家屈宏斌认为，今年中国经济保持稳定增长，有两个重要支撑值得关注，一个是房地产，另一个是加快基础设施建设。但是，经济稳定的基础和范围仍然比较狭窄，或者说稳定的基础不稳定。

“例如，外部风险和国际市场冲击；国内债务紧缩的风险；不同规模的企业会出现分化，并购可能会异化为大鱼吃小鱼。”中国人民大学国家发展与战略研究所研究员刘表示，2016年宏观经济的稳定在一定程度上是基于稳定增长过程中各种金融风险的积累，其可持续性取决于这些风险能否得到有效控制和有序释放。

中国人民大学国家发展与战略研究所执行主任刘元春表示，宏观风险可能来自三个方面:首先，在短期内，如何确保经济增长率在6.5%以上；二是过度宣传中国的债务问题，导致杠杆和流动性问题；最后，用行政体制取代机构改革。

目前，中国居民的杠杆率不断创新高。就新增贷款而言，今年上半年增速加快。自2011年以来，中国居民的杠杆率上升了50%。国家金融与发展实验室副主任尹剑锋表示，杠杆率一直在上升。首先，杠杆率出现得太快，导致更多的债务积累；第二，杠杆被分配到错误的部门；第三，随着杠杆率的提高，资产价格上涨过快。一旦资产价格下跌，就会产生强化去杠杆化和金融加速器的效果。

关于房地产市场，屈宏斌表示，21个城市相继出台调控政策，这意味着房地产市场的逆转可能不会持续一段时间。展望未来，我们还应该考虑是否有新的支持来弥补经济增长，或者当房地产出现新的变化时，新的支持是否能够支持经济增长。2017年，新的经济下行压力不容忽视。

加快改革达成共识

业内专家表示，要化解各种风险，我们应该继续全面实施供应方改革。与此同时，金融改革需要加快，货币政策和金融监管的合理运用在支持和协调“三比一、一减一补”方面取得了实实在在的成效。

国务院发展研究中心宏观经济司巡视员魏建宁认为，金融改革的当务之急是将商业银行国有化，防止关联交易。同时，利率和汇率市场化以及价格改革应该是供给方结构改革的应有之义，市场经济不能违背价值规律。

尹剑锋进一步提出了金融改革的五大战略选择:第一，要注重金融对供给侧改革的支持。在“十三五”乃至今后相当长一段时间内，货币政策和金融监管都将支持和配合“三比一”。一滴一补”；第二，要充分发挥和创新财政调节收入分配的功能；三是研究如何充分发挥金融对产业结构升级和企业创新的支持作用，支持实体经济；第四，金融应加大支持“一带一路”建设和国际能力合作的力度；第五，中国应在深入参与国际货币体系改革和完善金融监管体系方面发挥更大作用。

宗亮指出，要实现中国经济的长期可持续发展，稳定内外市场预期，具体对策可以从六个方面着手:一是在释放总需求的同时，着力推进供给侧改革；二是稳步推进“一带一路”和人民币国际化；第三，货币政策应该适度中性，短期内没有必要提高利率，也可以通过适时降低RRR来对冲；四是扩大空泛金融的稳定增长，重点增加对短板领域的支持；五是有序释放人民币贬值压力；第六，加强政策协调与合作，引导资金由虚转实。

在投资方面，国务院发展研究中心研究员轻舞认为，“中国的经济增长将依赖于未来的投资，但未来的投资将不同于当前的投资。”他认为，尽管这种转变现在正在推进，但它尚未成为一种“气候”。判断它是“星星之火”还是“燎原之火”的关键是私人投资是否恢复，这个领域必须不同于过去和现在的投资领域。