在怀疑和阻挠之下 中资海外并购憋屈前行

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中国企业海外并购遍地开花。今年，它第一次取代美国成为世界上最大的海外资产收购者。

交易信息提供商dealogic的数据显示，截至今年前9个月，中国企业在M&A的海外交易总额已达1739亿美元，同比大幅增长68%。商务部发布的数据还显示，今年1-7月中国企业海外并购的实际交易额为543亿美元，超过2015年的总额。

然而，在这背后，中国企业出海正面临着来自海外政府的严峻挑战，他们对中国怀有高度的“恐惧”。

中国资本已经遍地开花，但一直被封锁

尽管中国化工股份有限公司(以下简称“中化”)收购全球最大的植物保护公司和第三大种子公司先正达(Syngenta)目前正面临欧盟更严格的审查，但欧洲食品安全管理局(European Food Safety Administration)执行董事伯恩哈德乌尔(bernhard Ur)最近在接受《第一财经新闻》(First Financial News)独家采访时表示:“对农业化学品业务的收购正面临更审慎的审查，不仅是对中国企业，也是对反垄断调查。”在欧洲社会没有明显的反对意见，所以达成了协议

一位拥有十多年海外经验的内部人士认为，尽管收购结果不确定，但中化集团收购先正达的指导意义是巨大的。“此次收购并未在瑞士国内引起抵制，尽管这意味着让这家中国公司在全球食品产业链中占据重要的市场地位。”他进一步指出。

据先正达在瑞士巴塞尔的一名内部人士透露，中化承诺保留先正达现有的经理级职位，并保留先正达的瑞士总部，该总部将用于合并后将重新上市的公司。

先正达发言人莱安德孔蒂(Leandroconti)曾在接受彭博新闻社(Bloomberg News)记者采访时写道:“从先正达内部来看，中化集团的收购并没有影响到公司的结构调整，与其说是合并，倒不如说是股份互换。先正达仍然是先正达。在行业大整合的背景下，中化集团仍能保护种植者的利益。”

此外，今年10月，HNA还宣布收购cit集团价值100亿美元的飞机租赁业务。今年8月，HNA还斥资60亿美元收购了全球最大的it分销商英格拉姆微。这项收购最终在11月初获得美国监管机构cfius的批准。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)亚太区M&A董事约瑟夫加拉格尔(Josephgallagher)表示:“中国企业的海外并购浪潮仍在扩大和深化。"

与此同时，中国企业的海外扩张在一些涉及国家战略的领域正面临越来越多西方政府的阻挠。

最近的案例来自中国福建洪欣公司对德国芯片设备制造商爱思强的收购，该收购被德国经济事务部叫停。德国监管机构也在审查中国萨南光电(600703，BUY)收购欧司朗的灯泡和led业务，后者是全球第二大照明设备制造商。

德国经济事务部表示，恢复艾思强收购的评估程序是因为德国政府收到了一些“与安全相关的消息”，但拒绝透露更多信息。随后，《德国商报》10月26日报道称，中国投资者收购德国艾思强的计划引起了美国情报机构的关注。该报援引德国情报专员的话说，美国情报机构直接联系了德国总理府，以阻止此次收购。

巧合的是，美国商务部长彭尼普利茨克11月2日在华盛顿战略研究中心的讲话中警告说，中国政府在半导体行业的大规模投资可能会扭曲全球集成电路市场，导致破坏性的产能过剩，并抑制创新。同一天，12名美国参议员还呼吁外国投资委员会否决中国忠旺国际的子公司忠旺美国以国家安全为由以23亿美元收购美国艾黎铝业公司。

普利茨克在讲话中还尖锐批评了中国政府提出的1500亿美元的计划，即到2025年，中国制造的集成电路在国内市场的份额将从目前的9%扩大到70%。“打开天窗说亮话，这种前所未有的政府驱动的干预将扭曲市场，破坏创新生态系统。”普利兹克说。

与此同时，在倾销和工业产能过剩方面，中资海外企业正面临更糟糕的经营环境。今年8月，澳大利亚以国家安全为由，拒绝了中国国家电网和长江基建99年的投资申请，以获得澳大利亚电网50.4%的股权

万达曾大力进军好莱坞以打入美国文化市场，但也受到了当地律师的调查:美国众议院拨款委员会监督司法部的一个小组委员会的主席和德克萨斯州共和党议员卡尔森要求司法部审查万达对美国娱乐业的收购。对此，万达集团董事长王健林表示，他的公司希望帮助美国电影公司增加在中国市场的份额。“我们没有入侵。”。

逆潮流而动需要耐心

中信证券(600030，BUY)并购业务副总裁陈对《第一财经记者》表示:“尽管国际投资环境充满不确定性，但中国对海外市场和技术兴趣的不断增长，无疑将导致更多的跨境并购。”

美的成功收购德国机器人巨头KUKA(300024，buy)可能提供了一个很好的案例，教打算海外收购的中国企业如何打消当地政府的疑虑:尽管德国经济部长强烈反对，但仍未能阻止美的走出去。在政府解决关键问题两个月后，美的对当地就业做出了保证和承诺。与此同时，此次收购得到了KUKA的主要客户戴姆勒集团(Daimler Group)CEO dieterzetche的支持，最终克服重重困难，挺身而出，收购了KUKA 86%的股份，总额达46亿美元。

“过去几年，许多中国企业能够巧妙地应对国际政策环境，并试图打消投资者的疑虑。”欧盟商会前副主席斯特凡萨克(Stefansack)对《第一财经记者》(First Financial Reporter)表示:“在众多中国大公司中，我们看到越来越多接受过海外教育或在外企工作的经理人参与谈判。他们非常熟悉中国和海外市场，知道如何谨慎地推动并购。”

正是由于中国与外部世界的顺利沟通，中国开始在海外M&A市场，特别是欧洲M&A市场发挥越来越重要的作用，中国企业已成为该市场的最大买家。今年，中国企业对欧洲企业的并购几乎占到了所有并购的一半。

然而，值得指出的是，尽管西方经济增长放缓对希望海外收购的中国企业来说是一件好事，但这也意味着它们将面临来自欧美竞购者的更激烈的国际竞争，尤其是在全球资产价格被人为推高的时期，这种竞争将变得更加激烈。

中国谈判者最有用的技能是承诺将并购的负面影响降至最低。除了敌意收购之外，一般来说，友好收购总是在双方相互展示多年之后完成。收购后，半数被收购公司希望保持原有管理，将投资保证期延长至五年以上，并保持独立监管。

以上几点反映在美的对KUKA的收购中:美的承诺在2023年之前保留KUKA现有的工厂和工作岗位，这比一般的收购标准要长得多。更重要的是，美的承诺不获取KUKA的用户数据，并任命美国康奈尔大学社会学博士背景的副总裁安迪古(andygu)领导与KUKA的谈判，并与最大的反对者德国经济部长对抗。当然，另一方面，KUKA也通过安抚客户为收购扫清了道路。

事实上，随着中国经济从低端制造业向高科技转型和创造消费需求，政府也在大力鼓励中国企业走出去，进行大规模的海外并购。高盛(Goldman Sachs)前银行家肯纳丘蒂斯(Kennethcourtis)表示:“就像涓涓细流汇成一条河一样，抵制只是暂时的，最终它们将顺应时代潮流。”