创投2.0时代：并购将成为企业退出主流

本篇文章1156字，读完约3分钟

在中国风险投资2.0峰会论坛上，与会嘉宾讨论了“风险投资退出模式及应对策略”，包括并购、新三板等多种退出方式的现状，并对未来退出模式提出了展望。

由于发行速度缓慢，首次公开发行(ipo)规模有限，大量公司申请ipo排队，新三板的转让步伐已提上监管机构的议事日程。M&A撤资也成为增加风险投资基金流动性的常用手段。因此，在项目的选择和管理中，如何通过科学的预测和合理的组合，准确设计提取现金的方式和渠道，提高投资的成功率和回报率，是风险投资2.0时代面临的新模式。

“投资是为了退出。目前，风险投资的退出方式主要有七种，包括ipo、M&A、新三板、借壳上市、股权转让、回购和清算。从2005年到2012年，约70%的退出项目是通过ipo退出的，15%是回购，15%是并购；然而，从2012年到2016年，通过首次公开募股退出的比例从70%降至28%，通过新三板退出的比例为24%，回购占24%，并购占19%，清算占5%。”盛骏投资管理有限公司董事长廖子君说。

廖怡君认为，通过IPO退出的比例正在下降，原因有二:一是2012年整体经济环境见顶后，企业利润下滑，tmt、消费、电子、互联网加等行业除外；第二，由于ipo政策的调整，行业扭曲了结果。由于政策的引导，已经拥有大量资源的上市公司可以很容易地从二级市场进行再融资，但那些主营业务明确、需要通过ipo退出的企业却被挡在了门外。

深圳同创叶巍资产管理有限公司合伙人唐中成表示，同创叶巍从2013年开始进行大规模并购。他认为，并购是同创叶巍的主要退出方式之一，也将是未来最重要的退出方式。

对于所谓的ipo投资策略，国鑫鸿盛创业投资有限公司合伙人黄辉认为这种说法已经不存在了。任何想进入资本市场的企业都要经历一个长达三四年的过程。在这个过程中，企业将面临巨大的不确定性。因此，不管用什么基因进行投资，你都必须首先成为一个产业投资者。要对行业有深入的了解，只有了解行业才能了解行业的发展趋势和可能存在的风险。

深圳联合资产产权交易所总裁建东表示，他接触的风险投资企业案例基本上可以分为三类，第一类是做并购，第二类是做自营资产，第三类是在确保信息披露和监管的基础上，让一些有能力的散户接管风险投资的退出目标。在这方面，一般的问题是，散户投资者不会盲目接受风险资本退出的目标，而是相信机构的眼光并跟随投资。建东认为，改善这种状况需要长期构建底部市场。

深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司总裁黄认为，对于目前的ipo情况，退出已成为不可选择。资本运营的成功应该与收获相比较，而收获应该在最好的时候。无论是ipo还是M&A，都应该与企业的成长周期同步，资本运营应该在适当的时期进行，这样才能取得最高的收获。这一成功的前提是非常了解企业。

从去年到今年，新三板是资本市场上出现频率最高的词。廖怡君认为，新三板目前有三种情况。首先，有利有弊。在新三板上市的9000多家公司有90%和10%的优势和劣势。；第二，有些公司资质好，但价格太高，导致交易不活跃；第三，新三板的制度优势，包括出入境自由、融资快捷方便，将在未来两三年内逐步成熟和显现。