中国长城资产：以市场化基金为载体助力供给侧改革

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根据银监会数据，2016年第三季度末，商业银行不良贷款余额为14939亿元，比上季度末增加566亿元；商业银行不良贷款率为1.76%，比上季度末上升0.01个百分点。

随着市场环境的变化和供应量的增加，长城资产增加了不良资产的收购。据报道，截至10月底，长城资产新增187个传统资产包项目，涉及债权本金约722亿元，同比增长62.2%。据估计，到今年年底，这一数字可能超过1000亿元。

“三比一、一减一补”的五大任务具有空房时间变化和跨周期运行的特点，这不是一蹴而就的。

对于金融资产管理公司来说，实施这项任务以支持中国供应方结构改革的切入点在哪里？

中国长城资产管理有限公司(以下简称“中国长城资产”)从提供综合金融服务支持的角度出发，选择了市场化基金作为运营载体，实施五大重点任务，推进供给侧改革。

建立市场导向型基金

引导资金回归实体经济

中国长城资产管理公司副总经理周在11月17日召开的第82次银行业例行记者会上透露，总体总结为331，133项工作目标，即两个三、两个一、两个三。未来三年，将建立三家规模为100亿元的母公司基金。同时，在母公司基金的基础上，设立了100个子基金，每个子基金约30亿元。三年内力争筹集3000亿元资金，形成3000亿元规模的产业基金集群，引导社会资金回归实体经济，支持经济结构调整、产业升级和风险化解，切实落实供给侧结构改革的五大任务。

记者了解到，中国长城资产成立了“长城郭跃资产管理合伙基金”、“长城国泰并购重组基金”和“长城国风城市化基金”。重点是不良资产的收购和处置、不良资产的合并和重组以及房地产的“去库存化”。目前，在三家母公司运营不到一个月的时间里，中国长城资产投资的四个项目已经正式落地，投资额为50.9亿元，还有七个项目需要投资，投资额为212.48亿元。

为什么选择基金模式而不是合资模式？周认为，创办企业容易，但要持续发展却不容易。一旦企业出现问题，关闭它就更加困难。基金是一个“循环”的概念，是一个封闭运行的过程。在未来运营过程中，上游是优势企业或上市公司，下游是未来的孵化资源、基础资产或优质项目，中间是资金运营平台。

为了形成一个3000亿元的产业发展基金集群，有必要投资长城资产本身的资本，也需要社会资本的介入。“不排除外国资金的进入。包括最近在国际并购中考虑有效的合资基金安排。”周对说道。

探路者不良资产基金

根据银监会数据，2016年第三季度末，商业银行不良贷款余额为14939亿元，比上季度末增加566亿元；商业银行不良贷款率为1.76%，比上季度末上升0.01个百分点。

随着市场环境的变化和供应量的增加，长城资产增加了不良资产的收购。据报道，截至10月底，长城资产新增187个传统资产包项目，涉及债权本金约722亿元，同比增长62.2%。据估计，到今年年底，这一数字可能超过1000亿元。

长城资产区分不同情况，处置不同类别的不良资产，以达到降低产能、提高资产价值的目的。

面对市场供求的变化，金融资产管理公司需要在不良资产领域不断创新。同时，在当前不良资产不断上升的环境下，更多的社会资金希望参与不良资产处置。基金模式已经成为目前正在探索的一种模式。

中国长城资产管理部总经理雷洪章表示，长城郭跃资产管理合伙基金专注于收购不良资产。一是金融不良资产；另一类是非金融不良资产，包括企业集团之间的欠款。金融不良资产位于跨区域金融不良资产组合中。

“通过这个基金，首先是与银行合作，创新处置模式；二是与地方政府合作创新处置模式；三是与大型企业集团合作，帮助企业集团降低杠杆；四是与包括外资在内的社会基金合作，扩大不良资产的主营业务。”雷洪章说:

三大基金共同推动

据报道，这三大基金是整合成立的，以不良资产为切入点，共同推进。

长城资产以支持城市化、四项改革、一保险和养老地产为切入点，通过基金模式推动房地产“去库存化”。

据介绍，长城资产将充分发挥城镇化建设的母公司资金作用，优化房地产投资，重点支持棚户区改造、危房改造、城中村改造、旧城改造、保障性安居工程建设等“四改一保”项目。通过“四改一保”工程的推进，解决拆迁过程中的安置房和区域化剩余房地产问题。

另一方面，结合人口老龄化趋势和国家政策导向，长城资产加大了养老地产业务的发展力度。

“综合运用债转股、债务重组、产业重组和并购等手段，帮助企业去杠杆化，降低成本，弥补不足。”周对说道。

针对亏损严重、负债沉重、经营困难、濒临破产的危机企业，长城资产通过不良资产+破产重组和资产重组的模式，帮助企业去杠杆化、摆脱财务困境、扭亏为盈。通过后续的资产重组，现有资产将得到盘活，企业的可持续经营能力将得到提高。St是中国并购的经典案例。

对于符合国家产业政策、成长性好、需要并购但财务状况需要改善的问题企业，长城资产采取不良资产+债务重组+股权投资的模式，帮助企业降低成本，减轻财务负担，优化债务结构，促进企业建立现代企业制度，加快产业并购和产业整合，提升企业内涵价值。

据周介绍，今年以来，实施投资银行重组步伐加快，投资金额同比增长50%，比2014年同期增长130%。今年，长城公司更加注重大型国有企业的并购，并在供应方结构改革过程中发挥了国家团队的作用。

据报道，中国长城资产管理公司和鹤岗集团共同发起设立了规模为100亿元人民币的长城鹤岗产业发展基金，该基金目前正在运作。这是一个母公司基金，将根据需要设立子基金。