境外并购延续高增长多举措推升成功率

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业内人士认为，中国企业应注意控制海外并购的步伐，“蹄病必须稳定”。在复杂多变的国际经济形势下，企业海外投资和并购面临的风险是多方面的。企业应注意并学会把握和控制复杂多变的国际经济形势，同时制定完整的投资计划。他们必须充分了解投资目的地国的政治、法律和经济状况，并对这些发展和变化有准确的判断，以避免因大规模投资后经济形势逆转而造成严重损失。

在即将到来的2016年，中国有可能成为世界上最大的跨境M&A收购者。根据金融数据提供商dealogic发布的数据，今年前三季度，中国跨境M&A交易总额为1739亿美元，同比增长68%，首次超过美国，成为全球最大的跨境M&A交易商。商务部的统计数据还显示，前三季度，中国境内投资者对全球160个国家和地区的6535家境外企业进行了非金融类直接投资，累计对外直接投资8827.8亿元，同比增长53.7%。

“根据最新数据，2015年中国对M&A的出口额有史以来首次超过1000亿美元，达到1030亿美元。今年可能超过2000亿美元，是去年的两倍。中国已经超过美国，成为世界上对外并购最活跃的国家。”CICC投资银行部常务董事兼M&A业务部行政总监周磊最近在2016年中国M&A合作联盟M&A峰会论坛上表示。

海外并购的“变”与“不变”

放眼望去，跨境M&A近年来一直保持高速增长。统计数据显示，过去10年，跨境M&A的复合年增长率约为21%。在过去的两年里，它显示出爆炸性的增长势头，从2014年到2016年，复合年增长率约为45%。

波士顿咨询公司(bcg)全球合伙人兼董事总经理何大勇认为，近年来跨境并购步伐加快有五个主要原因。首先，国内跨境M&A政策相对宽松；其次，私营企业的崛起和跨境M&A需求的迅速释放；第三，中国的国际影响力持续上升，外汇储备相对较大；第四，次贷危机和欧债危机为中国海外并购提供了良好机遇；最后，欧美经济逐渐复苏。

周磊认为，跨境M&A背后的驱动因素涉及“中国力量+全球资源配置”的主题。中国的力量实际上是中国巨大的市场和消费升级的需求。通过跨国并购获取国外资源为产业升级提供了非常好的优势和流动性。同时，有三个“利率”。首先是汇率。人民币国际化的不断推进使许多企业成为全球发展的动力；二是利率、国内利率环境和便捷的融资手段，使企业能够以更低的成本进行跨国并购；第三是市盈率。随着全球经济放缓，有一些以前无法用钱买到的收购机会。

梳理近年来跨境M&A案件，有以下特点:一是目标国家发生了变化。2010年以前，海外并购主要集中在东南亚，包括香港，但现在并购的主要目的地基本上都在北美和欧洲。数据显示，从目标国家来看，欧洲和美国占80%，其中欧洲占44%，美国占36%；其次，目标行业开始多元化。2008年和2009年，这一轮主要是购买自然资源，现在已经扩展到金融、电信、高端制造业(Aiji、净值、信息)和大消费，占60%以上；第三，出境M&A的主体结构发生了变化。过去，国有企业占主导地位，可能占到70%以上。近两年来，民营企业海外并购发展迅速，占60%至70%。

然而，何大勇表示，从2007年到2013年，只有三分之一的中国企业成功整合，另外三分之二的企业遇到了各种问题，如财务、管理和文化整合。

“我们还分析了并购过程中的问题、风险和挑战，主要风险点分布在三个主要环节。首先，M&A战略不明确；二是尽职调查专业能力不足，包括识别关键风险和了解海外业务环境，交易环节更具挑战性；第三，并购后的整合，包括整合规划不充分等。这些问题是我们遇到的一些主要挑战。”何大勇进一步分析道。

海外并购“蹄病必须稳定”

业内人士也就如何提高海外并购的成功率提出了许多建设性的建议。

弘毅投资董事总经理郭文表示，并购的时机非常重要。“即使你的M&A方向是正确的，交易对手和交易伙伴的选择也是非常好的，但是交易机会的选择也是非常重要的。如果合并的时机不对，但因为合作伙伴是对的，方向是对的，所以可以挽回一些损失。”

北京喜乐行科技有限公司首席执行官潘云斌认为，跨国并购最重要的是说服对方的投资者用你的国内市场份额和订单来换取对方的信任。同时，我们必须获得目标公司管理层的信任。另外，我们必须做好保密工作。如果M&A的消息传播得太广，有人套利，收购成本会变得更高，可能会高出20%或30%。”潘云斌说道。

一些与会者还表示，中国企业应注意控制海外并购的步伐，“蹄病必须保持平稳”。中国世界贸易组织研究会副会长霍建国表示，在复杂多变的国际经济形势下，企业海外投资和并购面临的风险是多方面的。企业应注意并学会把握和控制复杂多变的国际经济形势，同时制定完整的投资计划，必须充分了解投资目的地国的政治、法律和经济状况，并对这些发展变化做出准确判断，以免大规模投资后经济形势逆转造成严重损失。

值得一提的是，金融业仍在加大支持中国企业跨国并购的力度。民生银行投资银行部总经理于洋告诉记者，在涉及中国企业的跨境并购中，民生银行主要采取“跟进战略”，围绕企业产业链的拓展帮助企业进行海外并购，通过不断丰富跨境金融产品满足多元化需求。今年以来，随着企业的走出去，民生银行服务于非洲、欧洲和北美企业的M&A业务。