险资不会弱化权益类投资

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记者笔记

我们的记者张伟

中国保监会对保险资金使用的监管力度有所提升，特别是保险资金进入市场的比例将恢复到30%的正常比例，这使得市场对保险资金是否会大规模在a股市场出售股份产生了怀疑。

保险资金目前只占a股流通市值的不到10%。虽然这个比例不高，但保险资金的流入和流出使其他投资者更加敏感。一方面，目前a股处于股票型基金的博弈模式，如果保险资金减少量相对较大，可能会给二级市场带来一定的负面影响。另一方面，保险基金在单个上市公司中持有更多的股份，其中一些在单个公司的十大流通股中排名第一，一些甚至成为公司的最大股东。大规模的减持不可避免地会对个股的股价带来很大的影响。比如，前海人寿是CSG A的最大股东，投资者已经问过“前海人寿会不会减持格力电器，会不会像CSG A那样运作？”CSG A股12月15日回复称，截至目前，公司尚未收到其股东前海人寿关于减持股份的任何消息。

保险资本减少的预期也可能给市场留下阴影。不过，投资者需要看到，中国保监会这次加大了监管力度，强调保险资金“必须坚持长期投资、价值投资和稳健投资，发挥支撑实体经济、促进资本市场稳定健康发展的作用。”特别是，将采取有针对性的措施，有效监管个人保险机构在股市的投机行为。在这种政策基调下，保险基金不太可能在短期内大规模抛售股票，这不会变成另一种“快速退出”。据媒体报道，许多保险机构已表示，近期不会大批量出售，年底前也不会大批量出售。

投资者不必太担心保险资金的减少，因为目前保险资金进入市场的比例不高。根据中国保险监督管理委员会发布的数据，今年10月末，保险资金使用余额达到129111.12亿元，比年初增长15.49%，其中股票和证券投资18611.69亿元，占14.42%。今年1月至9月底，股票和证券投资基金分别占13.61%、13.79%、14.03%、14.17%、13.91%、13.50%、13.72%、13.85%和14.25%。可见，保险基金对a股持谨慎态度，整体持仓不高，市场进入比例一直处于比较稳定的水平，远未达到监管要求的上限。如果持股比例偏高，可能只会出现在投资行为较为激进的个别保险公司。即使降低这部分保险资金的比例，也不会对保险资金在股票市场的整体投资产生什么影响。

数据显示，2015年，原保费收入为24282.52亿元，同比增长20.00%；2016年1月至10月，原保费收入27010.38亿元，同比增长30.44%。面对保费收入持续强劲增长和“资产短缺”，保险资金的运用仍将股权投资作为一个重要方向。

值得注意的是，债券投资一直是保险资金使用的“关键事件”，但由于今年债券市场走弱，债券投资有所下降。2013年末、2014年末和2015年末，债券在保险运用余额中分别占43.42%、38.15%和34.39%，今年10月末占33.66%。在债券投资收益下降的情况下，保险基金不会轻易削弱股权投资。

一些投资者还担心，保险基金已获准通过沪港通和深港通投资港股，这将导致它们投资港股，而不是抛出a股。香港股票的估值水平低于a股，股息收益率高于a股。对保险基金来说，它会比a股更有吸引力吗？就此，中国保险资产管理协会相关负责人近日表示，保险资金通过沪港通投资港股，对于缓解保险资产配置压力、提高投资收益、拓宽海外投资渠道具有重要意义。目前，国内股票投资保险基金的比例远远不够。此外，今年仍有大量新保费和存款到期资金需要再投资。参与沪港通对a股保险资金配置的影响可以忽略不计。

由此可见，保险资金仍将是a股最重要的长期资金来源之一。坚决遏制违规行为，筑牢风险防线，使保险资金真正成为资本市场的“稳定器”。允许保险基金投资沪港通的目的是拓宽保险基金的投资渠道，而a股仍将是保险基金股权投资的最重要市场。