专家：市场对人民币汇率应回归基本面分析

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12月2日，人民币兑美元中间价报6.8794，上周人民币兑美元中间价上涨374个基点，结束了自11月初以来人民币兑美元单边持续下跌的趋势。

自今年年初以来，人民币对美元贬值超过6%。自10月份以来，在美联储加息预期上升和美元走强的背景下，人民币贬值压力不断加大，人民币兑美元中间价已先后跌破6.7、6.8和6.9三个整数关口。最近，尽管人民币对美元的汇率有所反弹，但仍处于较低水平。

中国银行业协会首席经济学家、香港联合交易所首席经济学家巴曙松近日在财新2016峰会上表示，全球金融市场利率水平处于历史低位，经济波动压力基本通过汇率释放，低利率环境下汇率波动加剧。

中国人民银行顾问盛松成表示，无论从经济基本面还是货币金融角度来看，人民币都没有贬值的基础。中国金融四十论坛高级研究员管涛表示，市场参与者应该回归人民币汇率的基本面分析，以避免个人理性和集体非理性的羊群效应。

“因为预期是自我实现和自我强化的，所以预期一直是影响汇率的一个重要因素。”盛松成表示，并非所有市场预期都是理性的，也并非所有市场都将在短期内回归基本面。单边预期通常会让市场过度波动。考虑到资本外流的压力和中国外部资产负债表的结构，稳定人民币汇率的预期尤为重要。

盛松成表示，目前是稳定人民币汇率预期的最佳时机。从明年1月开始，居民将可以使用新一年的5万美元购汇额度，出于恐慌，应禁止公众在年初购买外汇，从而进一步加大人民币贬值的压力。

最近，人民币对美元贬值了，但与大多数非美元货币相比，幅度仍然相对较小。自去年10月以来，在发达经济体的货币中，日元、欧元和瑞士法郎对美元分别贬值了10.5%、5.8%和4.2%；在新兴市场货币中，马来西亚林吉特、韩元和墨西哥比索对美元分别贬值7.2%、6.5%和6.1%，而人民币对美元仅贬值3.5%，仅为美元指数增幅的一半。中国人民银行副行长易纲最近强调，人民币在全球货币体系中仍保持稳定和强势。

"适应市场趋势是一种基本的经验."巴曙松认为，自去年8月11日汇率改革以来，中国在应对人民币贬值压力方面相对成功。自“8·11”汇率改革以来，中国应对人民币贬值的政策重点是把防止短期过度波动与适应中长期外汇市场走势结合起来。

前国际货币基金组织(IMF)副总裁朱民认为，美联储加息的预期将在12月增加，明年可能会继续适度加息，美元走强的预期将继续上升。“这意味着其他国家和企业可能需要支付更多的美元债务，这也可能带来资本流动的影响。”

巴曙松还表示，在处理贬值压力造成的资本外流时，应该注意到不同实体在外汇资本交易中有不同的数量级。国际贸易中外汇资金的规模通常为数百亿美元，投资额为10亿美元，而住宅行业的规模通常为个位数。在监管资源有限的情况下，政府应“抓大放小”，重点管理贸易和投资外汇资金外流，以取得实效。他认为，仓促的资本管制和对贬值的预期可能会在短期内增加贬值的压力，因此有必要保持资本管制政策的相对稳定。

关于人民币加入国际货币基金组织的特别提款权和人民币国际化问题，朱民强调，这在一定程度上的确是象征性的，但并不意味着人民币加入特别提款权就没有长期的现实意义。

朱民表示，人民币加入特别提款权是新兴国家货币首次被纳入货币篮子，这将带来更大的多样性，也是加强国际金融治理的重要举措。从中国国内来看，人民币加入特别提款权意味着人民币将逐步转变为可自由兑换的货币，这将进一步增强人民币作为储备货币的作用。

随着人民币国际化程度的进一步提高，在岸和离岸人民币汇率之间的相互影响越来越大。巴曙松认为，在岸和离岸人民币汇率需要纳入整个汇率框架。"如果离岸汇率大幅波动，不利于人民币的广泛使用."