保利集团并购中航工业地产业务 揭央企整合新路径

本篇文章2476字，读完约6分钟

“将房地产业务全面剥离给保利集团反映了国家优化国有资本布局结构的战略意图。”一位业内资深人士表示:“无论是保利集团内部的整合预期，还是与AVIC地产(000043，BUY)整合的推进，保利地产(600048，BUY)最终都将是受益者。”

“集团对外收购符合国有企业改革的大方向。目前，双方都处于调查阶段，更多细节尚未披露。集团将逐步推进相关整合工作。”9月8日，保利集团的一名内部人士向《21世纪经济报道》透露了收购AVIC房地产业务的消息。

9月6日，国资委召开中央企业产业结构调整、合作与整合座谈会。AVIC、保利集团、中国机械制造集团、兵器工业、兵器装备、中国国鑫、CNNC建设、中国钟毅(601106，BUY)八家中心企业在相关优势领域实现了联合合作。

其中，AVIC与保利集团达成重组合作协议，将所有房地产业务转让给保利集团；AVIC与中国机械制造集团公司的中国双料达成重组和整合协议，共同开发8万吨模锻压力机项目；CNNC建设与中国钟毅达成业务合作协议，在高温气冷堆主要设备制造领域开展全面合作；兵器工业、兵器装备和中国国鑫已就北方公司股权重组达成协议，推动建立现代企业制度，使北方公司变得更强更好。

9月7日晚，中航国际控股(港股00161)(00161.hk)和中国航空空工业国际(港股00232)(00232.hk)在香港证券交易所宣布，9月6日，中国Airlines /きだ

“最近，中央企业改革的高层政策和事件得到大力推进，表明中央企业改革试点正在加快。”9月8日，广发证券(000776，BUY)(港股01776)首席策略师陈杰表示:“从改革的角度看，围绕‘做强、做优、做大’的主线深化中央企业改革是必然趋势。”

外部并购超出预期

然而，在一位资深业内人士看来，最初的市场注意力集中在保利集团内部的整合上，而这一次该集团收购了AVIC的房地产业务，可以说超出了市场预期。

“主要原因是保利集团承诺在2018年前解决保利地产(600048.sh)和保利地产(00119.hk)之间的横向竞争问题。但我没想到的是，外部整合还在继续。”此人直言不讳地说道。

作为一个资产出口国，AVIC是一个由中央政府管理的国有超大型企业。其中，AVIC直接管理的AVIC国际投资房地产和酒店业务，拥有AVIC地产、AVIC国际瑞赛、AVIC万科、AVIC里程、彩虹购物中心(002419，BUY)等产业。

然而，与集团的巨额资产相比，AVIC房地产(000043.sz)的资产相对较少。根据半年度报告，公司实现营业收入27.15亿元，净利润336.22万元。如果按照停牌前的收盘价8.56元计算，其总市值不足60亿元，即57.1亿元。

根据AVIC国际控股的公告，本公司最初考虑出售从事国内房地产开发业务的子公司的股份以及本集团部分合资企业或合资企业的股份(其中AVIC房地产的股份不考虑出售)。

中国航空空国际实业有限公司表示，他们正在初步考虑一系列业务和资产重组计划，包括收购一些未决资产和出售集团的国内房地产开发业务。

AVIC房地产还发布了暂停交易的通知，称公司的所有重大资产重组工作目前正在进行中。

“AVIC非主营房地产业务已形成产业规模，年收入近200亿元，利润约20亿元。将房地产业务全面剥离给保利集团反映了国家优化国有资本布局结构的战略意图。”前述行业资深人士表示。“但无论是集团内部的整合预期，还是与AVIC地产的整合推进，保利地产在这一轮国家改革中最终都将是受益对象。”

中央企业整合的新路径

值得一提的是，国资委主任肖亚青在9月6日的座谈会上表示，由于中央企业仍集中在传统行业，主营业务不突出，行业分布广，产业链过长，同质化管理比较突出，下一步将加大努力，促进中央企业资源优化配置，提升国有经济的整体功能和效率。

陈杰认为，在当前国有企业改革的大潮中，国有企业作为改革的“领头羊”，一直走在改革的前列。在国家意志和强有力政策的推动下，"自上而下"的政策支持，使得资产整合等改革措施阻力减小，改革进程相对加快。此前，国务院正式明确划分了四种央企重组模式，即强强联合、专业整合、内部资源整合和并购重组。

“今年6月以来，中央企业重组预计将再次酝酿。从宝钢WISCO重组、AVIC地产和保利地产重组，中国国际旅行社(601888，BUY)并入香港中国旅行社，中国纺织并入中粮集团，并前往中铁(601390，BUY)(港股00390)和中铁二局(600528，BUY)进行重组。种种迹象表明，中央企业的重组正在加快，陈杰说，“随着国有资产监管体制的改革和权力下放，决策效率将更加平稳。同时，试点企业将自主决定集团及其子公司的激励等市场化机制，这将推动改革向更高的决策效率和市场化体制迈进。"

“保利集团对AVIC房地产资产的整合体现了专业重组的理念。”中信建设投资(CITIC Construction Investment)分析师陈深表示:“保利地产作为国内房地产央企的龙头，拥有强大的资源配置能力和话语权，拥有巨大的资源整合空.”

东兴证券(601198，BUY)分析师杨若木也表示，通过房地产业务的专业整合，AVIC有望重点发展其主营业务。随着中央企业改革的逐步推进，其他军工中央企业也有望逐步实现非主营业务剥离。

同样，在国资委的领导下，中航工业与中国机械集团在航空空模锻业务上的合作，以及中国核工业建设(601611，收购)与中国钟毅在核电设备上的合作，也可以充分发挥中央企业上下游业务的协同作用。

“可以说，军工中央企业属于国家战略资源，而且因为涉及国家安全，它们在国有企业改革序列中通常处于较低的位置。军队与中央企业的联合合作涉及到国有企业改革的许多热点领域，如专业重组、上下游业务协调和体制改革(北方工业公司预计将涉及一些机构和体制改革)。这一举动可能表明，军队和中央企业在国家一级的改革已经上市。时间表。”杨若木认为。

陈杰预测，随着试点企业成功的示范效应逐步体现，未来改革试点的范围有望扩大到更多的中央企业。