隔夜拆借利率创新高 券商：央行去杠杆是长期过程

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证券时报网络。8月31日，

见习记者罗

8月30日，上海银行间同业拆借利率(shibor)显示，隔夜拆借利率上升了0.014个百分点，至2.063%，为2016年以来的最高水平。中长期利率中，14天贷款利率下降1.9个基点，至2.602%，原因是央行继续实施14天反向回购操作。专业人士认为，央行的去杠杆化是一个长期过程。

在公开市场上，央行昨天进行了600亿元7天反向回购操作，中标率为2.25%，与前天持平；进行了400亿元人民币的14天反向回购操作，中标利率为2.4%，与前天持平。

与此同时，10年期美国国债期货昨日创下三个多月来最大单日跌幅，主合约t1612下跌0.35%。

九州证券首席经济学家邓海清表示，这主要有两个原因:第一，央行基准利率为7天，而市场基准利率为隔夜，两者之间存在期限差。，导致央行基准利率失效；第二，隔夜资金的可获得性下降，隔夜资金利率的波动性增加，隔夜资金利率大幅上升，这是债券市场面临的最大风险。

深湾宏远证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，隔夜拆借利率持续上升有两个因素:一是由于此前市场利率下跌过快，部分基金获利回吐，导致下跌；其次，央行表示短期内不太可能降息，市场对宽松政策的预期已经放缓。

关于央行14天反向回购是否是为了降低债券市场的杠杆，华创证券认为，去杠杆化是一个长期过程，不能因为短期资金的宽松而掉以轻心。虽然央行在本周后半周增加了反向回购的投资，但这只是央行去杠杆化的一种适度手段，在保证资金总体充裕的同时提高了资本成本，从而引导机构去杠杆化，而不会造成资金大幅波动。在后期，如果去杠杆化未能达到央行的预期效果，可以预见的是在公开市场增加14天反向回购的比例，甚至重启28天反向回购。因此，我们不应该对后期的资金过于乐观。

邓海清表示，当资产方和负债方之间的利差缩小到一定程度，不足以覆盖其他成本或风险时，杠杆率的上升将停止，甚至走向去杠杆化。如果央行打算减少隔夜资金的可获得性，即使央行在7天和14天内保持利率不变，对市场的影响仍相当于加息；如果长期债券市场收益率上升，估值浮动损失导致止损或获利回吐，那么长期上升幅度将更大，将进入价格下跌和去杠杆化周期。

(证券时报新闻中心)