小微企业、个人经营贷款类 ABS信披指引

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“2016年下半年，资产证券化的信息披露将进一步升级，以提高产品估值和定价的便利性。”在近日举行的“2016年资产证券化业务模式转变与管理创新研讨会”上，中国债券信贷结构融资部高级分析师张子春透露，预计2016年下半年银行间市场交易商协会将推出小微企业、个人商业贷款等集合资产具有一定分散性的信贷资产证券化(以下简称“信贷资产证券化”)产品信息披露指引。

接近交易商协会的人士证实，这两条指引将会发布，但同时表示，具体时间尚未确定。

自2015年5月起，交易商协会陆续发布了涵盖个人住房抵押贷款、汽车贷款和不良贷款五类产品的指引。

“该指引的出台将有助于提高资产证券化产品的发行效率，也将对作为市场重要基础设施的一级和二级市场的发展非常有帮助。”北京一家经纪公司的Abs业务人士告诉《21世纪经济报道》。

“组字母”增加了持续时间

信件封面深度

张子春认为，随着产品规模的不断增长、参与机构的日益丰富以及交易结构的逐步成熟，信贷资产证券化的市场发展将进入一个“深化发展时代”。今后，提高信息披露要求将有助于提高估值和定价的便利性。

与此同时，他强调，在升级信函的同时，应加强基础数据的披露和使用，以提高产品估值和定价的及时性和一致性，并通过动态数据信息促进市场流动性。他还表示，预计交易商协会将在今年下半年推出交易文件的标准文本，这将有助于信用abs产品的营销。

“交易文件的标准化和信息披露的升级将有助于刺激二级市场的流动性。”北京一家券商的一位abs业务人士向《21世纪经济报道》表示，机构投资者对资产证券化产品的流动性有很大需求。"二级市场可以更好的带动一级市场的发展."

铀广场资本(Square Capital)合伙人拉尔夫吴(Ralph wu)在研讨会上表示，二级市场形成有效交易和定价机制所需的信息披露深度，仍远未达到一级市场发行过程中所能达到的批准函深度。"存续期内月度报告的深度远远达不到二级市场交易的要求."

主要原因是发行资产证券化产品的银行需要考虑借款人信息的保密性，这与二级市场交易中投资者的信息需求相矛盾。

拉尔夫·吴说，国际社会通常采用“分组信息”的折衷办法，即根据资产组合的最重要特征进行分组，如剩余期限、平均资本/等额本息、贴现率等。，并在分组级别制作统计信息。

“对信件和信封进行分组可以有效避免银行对单个信件和信封的各种顾虑，满足二级市场交易定价中资产包披露的统计准确性要求。特别适合分散性好、贷款数量大的住房抵押贷款支持证券发行。”拉尔夫·吴说道。

clo的比例大幅下降

自2005年资产证券化业务开始以来，中国资产证券化市场自2014年以来发展迅速。

风能数据显示，2005年，总的市场发行规模只有170亿元，到2015年，这个数字已经上升到近6000亿元。2016年上半年，共发行资产支持证券43种，发行规模达到1345.85亿元，同比增长16.83%。从2016年上半年的月发行量来看，除5月份外，资产支持证券的月总发行规模稳步增长。

从产品类型来看，其多元化趋势越来越明显，企业贷款资产支持证券(以下简称“clo”)的比重明显下降。2016年上半年发行的产品类型包括企业贷款资产支持证券、个人汽车按揭资产支持证券、个人住房按揭资产支持证券、消费贷款资产支持证券、金融租赁资产支持证券、公积金贷款支持证券和不良贷款资产支持证券(以下简称“不良资产支持证券”)。与2015年相比，新增不良贷款资产支持证券。

今年5月以来，中国银行、中国招商银行和中国农业银行相继发行了不同规模的不良资产支持证券，总规模不到40亿元。一位知情人士告诉《21世纪经济报道》，今年不良资产证券化的总发行规模预计将达到90亿元。尽管这一数字仍远未达到央行给出的500亿元人民币的试点规模，但一些对不良资产支持不乐观的市场参与者表示:“这已经是一个很大的增幅。”

另一个重大变化是信贷资产支持型证券产品比例的提高。Wind数据显示，2016年上半年发行的43种资产支持证券中有17种是clo，占总量的34.62%，而2015年这类产品占总量的76.75%。在非clo产品中，发行规模比例增幅最大的是公积金贷款支持证券，从2015年的1.72%增至2016年上半年的25.79%。