资金面紧张局势将有所改善

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周二(10月25日)，央行在公开市场推出了1150亿元7天反向回购、850亿元14天反向回购和350亿元28天反向回购。当天，600亿元的反向回购在公开市场到期，因此当天的净投资为1750亿元，这是连续第五个交易日。此外，1660亿元的mlf昨天到期。市场人士指出，近期资金持续短缺主要是由于企业纳税、机构缴费和月末等因素。随着纳税的影响迅速消退，央行持续净投资的累积效应逐渐显现，预计资金短缺状况将得到改善。

公开市场的持续净投资

央行网站昨日公布，周二(10月25日)，通过利率竞价的方式进行了1150亿元的7天反向回购、850亿元的14天反向回购和350亿元的28天反向回购，中标率分别为2.25%、2.24%和2.55%，与之前的操作持平。当日公开市场600亿元反向回购到期，公开市场净投资1750亿元，连续第五个交易日。此外，1660亿元的mlf昨天到期。

从银行间市场的表现来看，持续净投资在公开市场的累积效应开始显现。昨日，基金实现整体平衡，主要期限的回购利率喜忧参半。当日在质押式回购市场，隔夜加权利率继续上升15.27个基点至2.4823%，而7日和14日加权利率分别下降11.93个基点和2.56个基点，最新报告分别为2.7166%和3.2114%。较长期的21天和1个月期加权利率也分别下降了1.20个基点和3.13个基点，最新报告分别为3.299个基点

此外，本所反向回购利率仍明显上升，其中gc001加权利率从4.0102%上升至4.0890%，gc007加权利率从3.2130%上升至3.4710%，分别上升7.88个基点和25.8个基点。

资金紧张，需要放慢速度

市场参与者指出，企业纳税、机构支付和月末因素对短期融资形势的不利影响仍在继续，银行间市场融资形势并未放缓。但是，24日是开征主要税种的最后一天，纳税的影响将逐渐消退，人民币汇率将继续被空.贬值央行持续净投资的累积效应显现，预计资金短缺不会持续太久。

国信证券(002736，BUY)指出，10月份，正常的季节性干扰和非正常干扰主要包括纳税、11天假期导致法定存款准备金发放错位以及外汇账户因素。总的来说，前两个因素的影响规模将远远大于外汇，但这两个因素都是正常的季节性变化，预计从25日起它们对货币市场的影响将逐渐减弱。

光大证券(601788，BUY)进一步指出，24日是开征主要税种的最后一天，因此税收的影响将迅速消退，市场将继续受到月底的影响。一般来说，月末因素造成的资金短缺通常在25-27日达到高峰，因此预计周四之前资本利率将大幅下降。值得注意的是，“平仓和放仓”还没有结束，周期性的资金短缺还会继续。