AT&T收购时代华纳 能否通过监管审批仍有变数

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所有市场参与者都认为，美国电话电报公司正面临一场艰难的战斗，要说服美国监管机构证明这笔交易不会扭曲媒体和通信行业。该交易的批评者表示，合并后的实体将拥有太多的市场力量。

白宫周一表示，是否正式审查at t对时代华纳公司的收购将完全由独立的联邦政府监管机构决定。白宫发言人乔希·欧内斯特(josh earnest)表示:“任何审查该协议的决定都将由司法部门和联邦贸易委员会(ftc)的监管机构决定。”

当地时间周一，时代华纳公司(time warner Inc .)的股价开盘走低，比美国电话电报公司(at t)上周的收购价格低逾18%。根据分析，投资者担心收购可能难以通过监管机构的批准。

早些时候，美国最大的电信集团周六宣布将以854亿美元收购时代华纳公司，而后者是美国有线电视频道cnn和hbo以及好莱坞最大的电影和电视制作公司华纳兄弟的所有者；Hbo制作了电视连续剧，如《权力的游戏》和《副总统》。

目前，at t是美国最大的付费电视运营商、第二大无线数据提供商和第三大宽带提供商。掌握cnn和许多体育赛事的独家转播权，并成为《权力的游戏》的制片人，无疑使时代华纳公司成为世界上最重要的媒体内容提供商。

英国《金融时报》指出，at t与时代华纳公司(time warner Inc .)的合并是大规模通信和媒体的首次尝试，它肯定会产生一个巨大的流量和内容平台。这个行业形成这样一个巨人不一定是件好事。更多媒体称，奥巴马政府将“扼杀”该协议。

监督已经成为最大的障碍

所有市场参与者都认为，美国电话电报公司正面临一场艰难的考验，即说服美国监管机构证明该交易不会扭曲媒体和通信行业。该交易的批评者表示，合并后的实体将拥有太多的市场力量。

消息发出后，一直持续到选举的最后两周的两个政党匆忙对此事发表评论。美国共和党总统候选人特朗普质疑称，如果AT&T数百万无线和付费电视用户与时代华纳公司(time warner Inc .)的许多电视网络和节目相结合，可能会限制竞争，伤害消费者。特朗普表示，如果他当选总统，他不会批准这笔交易。

前民主党总统候选人伯尼·桑德斯也呼吁政府阻止合并。桑德斯在推特上写道，这笔交易可能意味着更高的价格和美国人民更少的选择。

民主党副总统候选人蒂姆凯恩(tim kaine)周日在美国全国广播公司(nbc)的“与媒体见面”节目中表示，他与明尼苏达州民主党参议员阿尔弗兰肯(al franken)有着同样的担忧和疑虑，他认为这笔交易可能会提高价格，减少选择。他认为鼓励竞争和降低集中度通常是有益的，尤其是在媒体行业。

“目前，特朗普和桑德斯的强烈反对给希拉里团队带来了一些压力，奥巴马政府正试图在这些压力中找到一种合适的方式。””彭博分析师表示。

at t首席执行官兰德尔斯蒂芬森(Randall stephenson)表示，对该交易获得批准充满信心，称两家公司的业务没有重叠。他在电话会议上告诉记者:“这不是横向协议，而是纵向合并。”“你很难找到垂直合并受阻的案例。”

巨无霸真的有用吗？

除了监管，并购能否带来增长成为最重要的问题。

目前，市场猜测的主要运营模式之一是许多内容是时代华纳公司独有的..例如，所有类型的nba赛事只能在tnt电视网上向付费用户播放。合并后，人们可以随时随地在手机上观看这些独家内容；此外，像hbo go这样的高质量内容可以在打折后与at t的电信业务捆绑在一起。

据《财富》杂志的作者大卫·莫里斯说，在收购directv后，at t已经成为美国领先的付费电视运营商+无线数据提供商+宽带提供商。也就是说，at t已经成为一个跨越多个平台、拥有大量用户的巨人。如果他能成功收购内容提供商时代华纳公司(time warner Inc .)，它将很快击败对手，给自己带来优势，让对手无利可图。

但是有些人认为这是行不通的。

虎妞金融合伙人公司的首席投资官伊万·费恩塞斯说:“历史已经证明，这些巨型M&A交易的结果并不好。”他们实际上无法创造股东价值。”据报道，时代华纳公司与美国在线进行了第一笔M&A交易，这是M&A交易史上最大的一笔交易。

“理论上，运营商和内容生产商的合并是合理的，但实际上并不适用，因为内容依赖于广泛传播。如果内容属于承销商，就不利于作品的传播。”

无论如何，这笔交易是今年美国市场规模最大、最复杂的交易。

At t宣布将以每股107.50美元的价格，以半现金半股票的形式收购时代华纳公司，其股东将获得每股53.75美元的现金和53.75美元的at t股票。如果at t的股价高于或低于某个价格，整个交易将会更加复杂。

路透社报道称，如果M&A交易被审查机构阻止，at t将支付5亿美元；如果时代华纳公司找到另一个买家，它必须支付17.25亿新台币。