各路资本掘金不良资产 流动性成处置关键

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“不良资产毕竟仍是一片蓝色的海洋，但在这片海洋中游泳仍需要技术。”10月22日，中国信托业副总裁唐在“第二届中国不良资产行业高峰论坛”上说。

正如唐所说，由于银行业的不良资产不容乐观，海外基金、民间资本、信托、保险等基金都急于尝试不良资产行业。但是，不良资产的投资是不确定的，还需要专业技术和人才。进入有一定的门槛和障碍。

海岸基金董事长张晓麟作为较早涉足不良资产行业并投资了数千亿不良资产的“老玩家”，她也表示解决流动性问题是本轮不良资产投资的重点。“如果有人问我，谁是这个周期的投资之王，我认为一定是能利用创新金融工具迅速解决流动性问题的人。”

“掘金”不良资产

越来越多的资金开始进入不良资产处置行业。例如，外资代表张晓麟表示，自2014年以来，海岸基金已投资75亿英镑，收购了逾300亿套不良资产。此外，与之前主要来自四家资产管理公司的买家相比，大部分不良资产是在四家资产管理公司的帮助下直接从银行购买的。因此，资产组合的金额可以大也可以小，最大的沿海投资资产组合本金为100亿元。

与此同时，私人资本也急于流动，一些曾经参与不良资产的律师不愿意从事中介服务，开始投资这个行业。如广东杜英律师事务所主任杜成华，多年来一直深入不良资产法律服务领域。去年年初，他还成立了一家资产管理公司，发行私募股权基金来投资劣质资产。

此外，信托、保险和其他机构也对不良行业表现出浓厚兴趣。中国信用信托有限责任公司受托人唐表示，信托业务已从被动处置不良资产逐步跃升至主动投资不良资产。最初，在不良资产证券化中，信托公司在交易管理中扮演着被动的角色。然而，今年7月，国信发行了不良资产收购一号，并成立了有限合伙企业通过合伙方式收购不良资产，国信深度参与了处置过程。

蔡玥资产副总经理Xi宝成也表示，不良资产行业已经形成了一个完美的生态圈。首先是供应商，主要是银行和非银行金融机构和企业。其次是批发商、四家国有资产管理公司和银监会确认的地方资产管理公司。第三，零售商，包括大型私人资产管理公司，如沿海基金。

与其他乐观观点相比，Xi宝成直言“不良资产是野兽”。这个行业非常残酷，参与者需要有良好的精力、体力和金钱来应对。他说:“每个机构都必须认真研究自己的特点。如果使用传统的处理方法，在这个市场上损失的概率是90%。”

银行不愿意卖得很差

尽管越来越多的机构和基金希望参与不良资产行业，但普遍反映出资产组合在市场上难以购买，银行也不愿出售。

新大唐资产管理有限公司也是不良市场的投资者之一。张南新董事长表示，随着金融业大量不良资产的爆发，我们在政策法规、市场体系建设、商业模式和人才储备等方面都面临巨大挑战。在行业繁荣的背后，实际上存在着投资难、处置难、退出难等一系列问题。

张南新还说:“我们的项目经理在全国各地都买包，但是性价比高的包很少。从银行的角度来看，市场给出的价格非常低，所以我们必须建立各种平台来暂时解决这个问题。”

广州板边街资产管理公司董事长莫也表示，不良资产大量存在。例如，广东银监局的数据是1800亿元，但推向市场的资产包并不多。“今年我们采取了三个资产组合，大约有四个谈判。我们年初的计划是突破100亿元，但远远没有达到标准。”

另一方面，市场各方都认为银行的不良表现被低估了，银行有很大的压力去解决它。

广发银行资产保险公司总经理刘律表示，目前暴露的不良贷款率不到1.5%，但相关类别的比例接近5%。因此，在不良资产领域，银行积累的风险已经超过了对其资本的压力，许多银行需要补充资本。

在多年的处置经验中，刘律认为，银行不良资产形成的极端原因之一是恶意逃废债务。最猖獗的是，债务人团伙分批成立公司，接受银行贷款，最终形成不良资产，然后破产，利用被接管的银行资产收购其他倒闭的中小企业，并开始再次接受贷款，而被接管的贷款最终投资于房地产或高利贷者。

许多机构热衷于“非桌面”业务

因为在真正的不良抛售之后，银行的账面上会有很大的损失，许多银行更愿意暂时“报告”而不是转账，并按时间改变空的房间。

湖南资产管理有限公司副总经理王术君表示，本地资产管理公司在开展本地金融机构业务方面有很大优势，尤其是本地农村商业银行和城市商业银行。“当我们实际上与当地银行沟通时，主要方法是通过政府或股东的干预，将这些不良资产排除在外。也就是说，股东或政府试图找到一个政府平台等等，然后这些不良资产被真正转移和出售，这在一些地方是非常罕见的。”。

Xi宝成还表示，从银行业金融机构的角度来看，整体不良资产持续增长，实际挂失量巨大，监管部门也有非常严格的控制。对于批发商amc来说，不良资产的一级市场价格仍然很高，在被收购后不能出售。如果你做表生意，如果有一万亿不良资产上市，千分之一的成本将是一大笔收入。

虽然银监会发布的《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让的通知》也指出82号通知严格限制商业银行通过收益权转让释放不良资产，但实践中的需求很大。

沈阳恒信资产托管有限公司总经理姚福怀也认为，银行行长的心态不愿意出现在账面上。如果你不能发表声明，考虑妥协。他说我们的团队正在探索，有一些企业在不同阶段遇到了困难。利用资产管理公司，我们与银行合作，合法使用临时托管来帮助企业渡过难关。