净值型产品成趋势银行理财多重问题待解

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“目前，银行资产管理业务仍处于发展的初级阶段，刚性赎回尚未得到实质性突破。招商银行已经直面挑战。上半年末理财产品余额中，招商银行产品净值达到1.4万亿元，占比68.44%，处于同业较高水平。与此同时，资产管理行业也在大力提高投资能力，开放外包模式，筛选优秀的投资管理机构协助投资。”10月18日，招商银行副行长丁伟在第75届银行业例行记者会上表示。

事实上，在经济仍面临下行压力、优质资产竞争日益激烈的情况下，随着规模的迅速扩大，银行理财产品已经面临转型压力，净值产品和资产管理的发展无疑成为银行业中间业务转型的亮点。

然而，虽然银行业加快了净资产理财产品的创新速度，积极增强了银行自身的资产管理能力，但面对银行理财规模不断扩大、优质资产匮乏的局面，银行理财转型仍有许多问题需要解决。

净值产品成为银行理财转型的起点

银行业金融登记托管中心有限公司发布的《中国银行业金融市场报告(2016年上半年)》，上半年封闭式金融产品的支付客户收益率呈下降趋势，支付客户年均收益率从年初的4.2%下降至3.7%。此外，根据封闭式产品按募集资金额的加权平均，非净值理财产品的年化收益率为3.96%，而净值理财产品的年化收益率为4.58%，净值理财产品的表现明显优于非净值理财产品。

此外，银监会推出的理财计划是一种开放式的资产净值理财产品，也有利于促进理财业务回归客户理财源头，帮助银行摆脱刚性支付压力，引导银行理财业务透明化、规范化，从而摆脱“影子银行”的风险。

据统计，自2015年以来，已有20多家银行发行了净值理财产品。大银行和中小银行加快了扩大大净值产品规模的步伐。

据中国农业银行相关负责人介绍，截至今年第三季度，中国农业银行产品净值占比达到36%，较年初大幅上升。其中，创业系列产品自成立以来平均赎回率达到5%左右，居行业前列。据工行相关负责人介绍，工行现有的广义净值产品约占90%，包括开放式产品、关联产品和封闭式净值产品。截至今年9月30日，南京银行的净资产产品存量约占全行理财产品存量的15%。

但是，从整个行业来看，虽然各银行的开放式和净理财规模比例保持了稳定的增长趋势，根据2016年半年度报告，净理财产品的比例为6.05%，虽然与去年底的5.83%相比仍在继续上升，但总体规模的比例仍由空.大幅扩大

此外，随着未来常规基础资产收益率持续下降，银行需要不断调整资产配置的类别和比例，促进资产配置的多元化，在风险和收益的平衡下优化资产配置。因此，收入的不确定性将增强银行开发净值理财产品的动机。

银行财务管理转型仍有许多问题需要解决

虽然银行融资的净值转化已经开始，但银行融资的整体规模仍在增长。然而，随着回报率的不断下降，银行融资对客户的吸引力正在下降。

自2014年以来，互联网金融的快速发展有效地提高了全中国人民的理财意识。然而，在整个行业整体收入出现短期上升趋势后，银行理财产品的收益率开始下降，纷纷跌破5%和4%的关口。目前，银行理财产品的收益率徘徊在3%至4%之间，短期内，银行理财产品的收益率没有大幅反弹的迹象。

另外，目前实体经济没有明显好转，优质资产仍然稀缺，这无疑成为商业银行资产管理机构最大的痛点。然而，银监会今年发布的《商业银行金融服务监管办法(征求意见稿)》进一步规范了银行理财产品的投资，但银行理财产品的收益率不太可能大幅上升，投资者对银行理财产品的兴趣也不太可能相应减弱。

此外，目前，90%以上期限在一年以下的国内银行理财产品存在负债和资产期限错配的问题。当理财产品到期而相应的资产未到期时，可能没有实际资金支付到期的理财产品，银行将承担支付资金的责任，从而形成业界经常提及的“滚动销售、集中运营、到期错配、单独定价”的运营模式。然而，这种模式很容易被异化为“刚性赎回”，这使得银行没有实质性地剥离信贷风险。

同时，在低利率环境下，仅通过资产收购很难进一步提高信用风险考虑形成的中等收益，而在这种情况下，标准化资产的资本收益往往相当可观，因此收益分配更多地转向投资者，相应的资产信用风险和市场风险得到有效转嫁。创造一种中高风险、中高收益的净资产产品已经成为银行的重要力量，但同时也考验着银行产品创新和资产管理的能力。

值得注意的是，近年来，以招募行为为代表的大型银行和股份制银行积极发展外包业务，以更好地解决银行巨额理财资产的投资和出口问题，但外包投资并不是万灵药。一方面，银行外包市场越来越受到监管部门的关注。中国证监会《银行财务管理草案》的颁布和《证券期货机构私募股权资产管理业务经营管理暂行规定》的实施，都在压缩外包业务空室的运作；另一方面，今年债券市场的整体震荡不仅使银行缺乏财务管理的出路，也使外包机构的投资目标稀缺。