隆鑫系资本迷局：百亿市值被冻结背后

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有了大量的银行股，龙鑫协调资源的能力不言而喻，但很难理解市值近100亿的两家上市公司的股票都被冻结了

两家控股上市公司卷入其中，近100亿美元的市值被完全冻结。引发这一切的原因是，他们担保的房地产企业违约数亿元，他们有丰富的金融资源，是许多银行大股东的实际控制人，但他们未能阻止这一事件的发生。龙鑫股权的冻结变得越来越令人困惑。

10月16日，龙鑫通用(603766，BUY) (603766.sh)和奉化股份有限公司(600615，BUY) (600615.sh)宣布，重庆捷诚房地产有限公司(以下简称“捷诚房地产”)3.7亿元信托融资违约，作为融资担保人，其控股，但种种迹象表明，龙鑫控股和捷成房地产并不仅仅是简单的担保关系。龙鑫地产是龙鑫控股的关联方，与捷成地产的另一个股东关系非常密切，双方在人员和股权方面都有关联。

作为两家上市公司的控股股东，龙鑫控股及其背后的龙鑫部门的实力不可低估。除龙鑫通用和奉化外，龙鑫部门还拥有一家主要从事金融业务的h股上市公司，分别持有重庆农村商业银行(03618.hk)和重庆富民银行6.13%和30%的股份，金融资源丰富。然而，面对3.7亿元的债务违约，没有采取任何措施来防止它，直到事件发生。

奇怪的股权冻结

根据工商登记资料，结诚房地产成立于2011年1月，注册资本7亿元。目前共有三名股东，即中融国际信托有限公司(以下简称“中融信托”)、重庆新城开发建设有限公司(以下简称“新城建设”)和重庆发展(000514，买)有限公司，持股比例分别约为85.7%，龙鑫控股不持有其股权。

捷成地产于成立当年3月收购了重庆渝中区渝中集团C区c11-1地块，地块面积51600平方米，规划建筑面积51万平方米，总转让价格14.8亿元。随后，其股东于发展开始转让捷成地产的股权。经过多次易手，2013年1月，结诚地产引进中融信托，增资6亿元，持有85.7%的股份；新城建设和重庆发展分别持有7.3%和7%的股份。

相关信息显示，中融信托于2013年初发布了信托计划，初步筹资规模为12.07亿元，优先筹资6.07亿元，分层次筹资6亿元。这些资金被用来增加捷成地产的资本。增资后，持股比例为85.7%，信托存续36个月，预计年化收益高达9.5% ~ 11%。龙鑫控股及其实际控制人屠建华和新城建设提供了联合担保。

从表面上看，除了担保，龙信控股与捷成地产没有任何关系。大约在2013年，当房地产信托蓬勃发展时，通过股权投资从房地产企业筹集资金是业内的普遍做法。

10月18日，一位受托人还告诉《中国商报》，入股捷成地产是一笔“真正的债务”，该公司持有前者的股权，这是股权质押和信托计划的担保。换句话说，结诚地产的实际大股东还有另外一个人。

龙鑫部门的实际控制人是重庆富豪屠建华。龙鑫控股有限公司(以下简称“龙鑫集团”)持有10亿元注册资本的98%，其余2%由屠建华持有。龙鑫集团注册资本1.6亿元，法定代表人屠建民，股东为三个自然人，其中屠建华出资1.568亿元，持股比例98%；涂建民和涂荣剑各出资人民币160万元，持股比例为1%。

龙鑫房地产(集团)有限公司(以下简称“龙鑫房地产”)是连接龙鑫部门和结诚房地产的房地产公司，高晓东是关键人物。

根据2014年年报，龙信地产注册资本为人民币10亿元，为以龙信集团为投资方的法人独资公司。2015年7月，龙鑫集团将其全部股份转让给重庆恒斌建设(集团)有限公司..同年8月7日，其股权再次发生变化，重庆上邦股权投资基金管理有限公司(以下简称“重庆上邦”)成为100%股东。

据工商资料显示，结诚房地产、新城建设的法定代表人及董事长为高晓东。在龙鑫地产2013年年报中，新城建设持有其100%的股权。根据全国企业信用信息公示制度，高晓东此前曾担任其法定代表人和董事长，并于2014年7月变更为雷晓阳。2014年，《中国商报》报道称，2008年12月，高晓东工作的新城建设已经以51%的持股比例投资了龙鑫地产。

除了之前的股权关联，龙鑫地产、新城建设和结城地产在人员方面也有一些交叉。据资料显示，结诚地产的经理也叫雷晓阳，与龙鑫地产现任法定代表人兼董事长同名。

另外，龙鑫地产有一位董事叫张剑锋，与捷成地产监事会主席同名，雷晓阳、张剑锋也是重庆上邦的董事。

值得一提的是，2014年8月，时任龙鑫地产副总裁的于虹在接受当地媒体采访时表示，屠建华和高晓东是多年的老朋友，屠让高是龙鑫地产的代理经理。据媒体报道，龙鑫地产有一个名为“重庆中心”的项目，位于两个路口的中心，占地51600平方米，最高建筑超过300米，与上述结诚地产项目重叠。

10月18日，《中国商报》与龙鑫通用核实了龙鑫地产与杰城地产名下项目的关系，其员工也提到了“两个路口”项目。“两个路口的项目还不清楚。毕竟，这是控股公司的问题，与上市公司没有直接关系。”龙信证券总务部的工作人员告诉《中国商报》，他们不知道结诚地产的大股东，也不知道龙信证券与项目的关系。

背后的资本难题

根据龙鑫通用和奉化股份的公告，龙鑫控股被冻结的股份分别为4.14亿股和6001万股。根据公告前一个交易日的收盘价计算，总市值高达97亿元，是结诚地产欠中融信托债务的26倍以上。

据业内人士称，债权人和债务人或担保人都有违约行为，债权人申请冻结的另一方的财产一般是具有同等债权的财产、银行存款等。然而，中融信托冻结的龙鑫股份远远超过了对方担保的违约债务总额，这似乎是“用力过猛”。

“许多被冻结的市值超过80亿的股份已经质押，质权人有权优先处置。”龙信证券综合服务部的上述工作人员表示，这可能是中融信托冻结龙信控股所有股份的原因。但截至目前，该公司尚未收到法院的正式裁决，也不清楚中融信托为何采取上述措施。根据龙鑫通用2016年半年度报告，龙鑫控股持有的公司4.13亿股股份全部质押。

话虽如此，龙鑫系的做法还是相当古怪的。尽管屠建华行为低调，但龙鑫部门实力雄厚，不仅持有大量优质资产，而且还是许多金融机构的重要股东。根据《中国商报》的数据，除了龙鑫通用和奉化两家a股上市公司外，龙鑫部门的金融业务也相当大，主要从事小额贷款和担保的汉化金融控制(03903.hk)于2013年在香港证券交易所上市，成为重庆富民银行的创始股东；龙信控股位列重庆农村商业银行十大股东之一。

根据汉华金融控股2016年半年度报告，截至今年6月底，龙鑫集团和龙鑫控股分别持有汉华金融控股14.97亿股和14.97亿股，持股比例为32.55%。根据表决安排，重庆惠泰投资有限公司所持股份的表决权也由屠建华行使，总持股比例为71.52%，屠建华处于绝对控股地位。

根据汉化财务控制的半年度报告，截至今年上半年，其担保部门有4家子公司，业务涉及内地22个省份，担保余额为356亿元；小额贷款业务共成立12家小额贷款公司，小额贷款余额37.7亿元，同期委托贷款余额22亿元。

除了汉化金港，龙鑫部门还是重庆农村商业银行和重庆富民银行的重要股东。根据半年报数据，截至2016年6月底，龙鑫控股还持有重庆农村商业银行5.7亿股，持股比例为6.13%，居第三大股东。

富民银行是第二批获批建设的民营银行中的第一家，龙鑫是最大股东。它于今年8月正式开业。根据公告，富民银行注册资本为30亿元，汉化金融控股投资9亿元，持股比例为30%，为最大股东。

有这么多的财政资源，它协调资源的能力是不言而喻的。然而，很难理解龙鑫百货的做法，它眼看着市值近100亿的两家上市公司的股票被冻结。

“对于上市公司来说，这次事件的影响不是很好。但如果出了问题，担保人必须回来。将来谁敢担保呢？”上述龙鑫通用员工表示，解决这种情况的第一个办法是督促对方尽快偿还贷款。目前，龙鑫控股已经和结诚地产沟通过了，我相信很快就能妥善解决。

10月18日，中融信托回复《中国商报》，称受托人有义务履行义务，保护委托人的投资收益，向法院申请保全措施，冻结龙信控股持有的上市公司，下一步将按照诉讼程序进行。至于其他问题，没有得到答复。

(本报记者张菲菲也为这篇文章撰稿)