前九月中国对外非金融类投资增长53.7%

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随着制造业的转型和消费的升级，中国企业正以惊人的速度掀起海外投资浪潮。

仅今年前9个月，中国对外投资就达到1342.2亿美元，同比增长50%以上，超过去年的海外投资规模。值得注意的是，在海外投资并购方面，中国企业实施了521个海外M&A项目，交易金额为674.4亿美元，前9个月的规模也超过了2015年全年的M&A规模。

在这背后，有国际产业转移的宏观趋势，也有国内资本宽松和人民币预期贬值的背景。

《21世纪经济报道》记者发现，中国国有企业在海外M&A的主导地位正在弱化，与此同时，中国海外M&A的热门产业也在发生重大转变:从能源、矿产、化工等原有产能过剩领域，转向互联网、信息技术、生物医药等先进制造业，以及文化、娱乐、酒店等消费领域。

今年前9个月，信息传输、软件和信息技术服务领域的外商投资(包括大量互联网加工业)同比增长297.7%，制造业的外商投资也增长了168.1%。中国的海外并购正转向高附加值产业，更多地追求技术、品牌和新市场。

今年前九个月的海外投资额超过了去年

"快速增长是2016年中国对外投资的主题."商务部合作司司长10月18日表示。

根据商务部同日发布的数据，从1月到9月，中国对外非金融直接投资为1342.2亿美元，同比增长53.7%，比去年的总投资(1214.2亿美元)多128亿美元。9月份，外商直接投资1062.9亿元(折合161.6亿美元)，同比增长56.9%。

商务部国际市场研究所副所长白明在接受《21世纪经济报道》采访时表示，随着国际产业转移的推进，一些原本在中国投资的劳动密集型产业正转向越南、柬埔寨等第三国，这是海外投资增长的一个重要原因。

“既有外国公司转移头寸的行业，也有中国公司走向全球的行业。甚至一些外国公司在转向东南亚时，也以中国公司的名义在第三国投资。因此，就数据而言，中国企业已经走向全球。”另一方面，白明表示，中国企业正在寻求进一步的产业升级和国际化经营。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明表示，中国的“走出去”战略和国际能力合作也为海外投资的增长提供了政策基石。在此背景下，中国简化了管理，下放了外商投资审批权限，先后颁布了《境外投资项目核准和备案管理办法》和新修订的《境外投资管理办法》，确立了“先备案后审批”的管理模式。

在白明看来，大量海外并购是今年海外投资数据大幅增加的直接原因。「举例来说，在科技密集的行业，今年有很多海外M&A项目。它们的数量是巨大的，人们可以承受过去大量中小型项目的规模。”

最典型的例子是中化集团以428亿美元收购先正达，这是中国企业历史上规模最大的海外收购。其金额几乎是M&A一季度完成总额(165.6亿美元)的三倍，极大地提升了中国海外投资的整体规模。

对于中国企业海外M&A急剧增加的原因，张明认为宽松的资金提供了支持。他表示，自2015年下半年以来，货币政策放松，信贷和社会融资保持在较高水平，一些企业获得了低成本贷款。然而，由于国内许多行业产能过剩，资本市场不稳定，国内资产不足以支撑企业需求，这使得资金充裕的企业放眼世界。

白明还指出，当前世界经济并不十分繁荣，许多M&A标的价格相对合理，这是中国企业出手的好时机。

在人民币汇率的压力下，企业加强配置海外优质资产抵御风险的行为也推动了海外并购的增长。

此外，张明指出，去年“8.11”汇率改革后人民币贬值给国内外造成了巨大冲击。为了平抑动荡，稳定人民币汇率，央行不得不对离岸和在岸市场进行大规模外汇干预。“但是，人民币汇率单边升值的预期已经被打破，企业对人民币汇率长期走势仍有一些担忧，这导致一些企业加强了对海外优质资产的配置。”

技术消费和娱乐等高附加值

这个行业很受欢迎

在产业方面，近年来中国企业海外M&A产业结构不断优化。

商务部新闻发言人沈丹阳18日表示，今年前9个月，信息传输、软件和信息技术服务业共发生81起海外并购，金额达154.8亿美元，外商投资同比增长297.7%；M&A有133个涉及制造业的项目，金额达161亿美元，制造业外资增长168.1%。

白明认为，海外投资的结构性变化是中国制造业转型升级的一个缩影。

他说，一方面，一些高能耗、高污染、低端的制造企业在国内发展遇到瓶颈，这些企业以海外投资的形式转移到其他国家。

另一方面，中国正在从一个制造业大国向一个制造业强国迈进，积累了一定基础的中国制造企业可以与国外更先进的企业形成互补的协同优势，而许多外国企业也经历了一些低迷。“有些外国企业比马还瘦，他们有很多专利和生产技术，这就减少了我们购买它们时的开发过程。这有利于我们产业的升级。”

值得注意的是，中国公司最近在德国、美国、以色列和英国收购或投资了大量技术公司。

最典型的例子是美的收购KUKA。此次收购在当地时间10月13日获得了欧盟委员会的批准。在这次收购中，美的将花费37亿欧元(约292亿元人民币)。收购完成后，美的将持有高达94%的KUKA股份。

据德国《世界报》报道，中国企业正在对德国高科技企业进行大规模收购。仅在2015年，中国投资者就史无前例地对德国企业进行了36次收购。随着中国企业收购KUKA和芯片设备制造商爱思强，德国政府计划修改法律，禁止外国投资德国高科技企业。

穆迪在上周发布的一份报告中表示，中国国内经济结构调整正把海外并购的重点从资源相关行业转移到高附加值行业，追求技术、品牌和新市场。

穆迪的报告指出，随着中国经济结构由投资驱动向消费驱动的调整，中国资本的海外M&A在消费领域频频发生。

例如，今年，海航集团的子公司渤海租赁公司斥资26.6亿美元收购了飞机租赁公司雅芳的100%股权。后来，HNA以5亿美元的投资成为途牛的最大股东；上海锦江今年还收购了凯思通81%的81%股份，凯思通经营着一系列高、中、低端酒店，旗下品牌包括铂金菲诺、莫砺锋酒店和7天酒店；苏宁还通过认购新股和以2.7亿欧元的总对价收购旧股的方式，收购了国际米兰俱乐部约70%的股份。

与此同时，据中资跨境M&A服务平台《晨报》统计，2016年前三季度，76%的海外收购是由非国有企业完成的，占总额的61%。

从目标行业来看，2015年，技术\媒体\通信(tmt)、农业\食品、能源\矿产行业在海外M&A排名前三位，分别为611.73亿美元、489.81亿美元和278.02亿美元。