中国、日本、沙特大规模减仓美国国债 谁接的盘？

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此前，主要买家停止购买美国国债，而国内买家不足以独立支撑美国国债市场。现在谁在大量购买美国国债？

根据美国财政部周二发布的月度国际资本流动报告，中国作为美国政府债券的最大海外持有者，8月份持有1.19亿美元的债券、票据和国库券，比上个月减少337亿美元。不出所料，美国国债的最大卖家是自2013年以来最大规模的头寸削减。

尽管中国在对美贸易中处于顺差地位，但它在2011年7月停止购买美国国债，并开始成为美国国债的净出口国。

根据美国财政部上周发布的估计数据，从2015年8月到今年8月，中国出售了价值约5700亿美元的外汇资产，以防止人民币大幅贬值。中国的外汇储备在2014年达到近4万亿美元的峰值后，8月份减少了160亿美元，至3.19万亿美元。今年9月，中国的外汇储备又下降了190亿美元，降至2011年以来的最低水平。

上周，奥巴马的最新汇率报告拒绝将中国列为汇率操纵国。本周，美国政府重申，中国此举的目的是支持人民币汇率，防止人民币迅速贬值，这将损害全球经济。

仅次于中国的日本三个月来首次减持，减持规模从106亿美元降至1.14万亿美元。沙特阿拉伯持有的美国国债连续第七个月下跌，至930亿美元。

财政部发布的报告还包括国际资本流动数据，显示8月份美国长期有价证券净流入为483亿美元。同期，美国的跨境投资流入为738亿美元，包括短期证券，如短期国库券和股票掉期。报告还显示，8月份，外国投资者卖出了248亿美元的美国国债，买入了27.3亿美元的美国股票、228亿美元的公司债券和296亿美元的机构债券。

具体数据如下:

中国持有1.19万亿美元美国国债，比上个月减少337亿美元

比利时持有1570亿美元的美国国债，比上个月增加了26亿美元

俄罗斯持有875亿美元美国国债，比上个月减少7亿美元

日本持有1.14万亿美元的美国国债，比上个月减少106亿美元

开曼群岛持有2，642亿美元美国国债，比上个月减少1亿美元

沙特阿拉伯持有930亿美元美国国债，比上个月减少35亿美元

外资出售美国国债248亿美元

外国资本购买了27亿美元的美国股票

外资购买公司债券净额为228亿美元

外资购买了296亿美元的机构债券

越来越明显的是，持有美国国债的外国央行、主权财富基金、基金经理和其他官方机构正以前所未有的速度出售美国国债。中国等一些国家正试图抵消本国货币贬值的压力。其他国家，如沙特阿拉伯，提供资本来抵消石油美元的贬值，并填补其飙升的财政赤字。

谁在购买美国国债？

那么，你把美国国债卖给了谁？至少目前的答案是个人投资者。就像股票市场的散户投资者一样，个人投资者成为了接受者。个人投资者吸收了央行持有的数十亿美元美国国债。我们很好奇，菜名是否知道他们在吃谁的菜。

下图显示了不同时期发行的美国国债的规模和购买者。显然，最近，外国投资者开始减少购买美国国债，美联储也停止了量化宽松计划。

图:1950年至2001年、2001年至2008年、2008年至2011年、2011年至2015年和2015年至2016年美国国债发行情况，以及外国买家、美联储、美国政府和美国民众购买国债的比例。

下图显示了美国国债主要外国买家的比例(日本为蓝色，金砖四国为红色，比利时、卢森堡、爱尔兰、开曼群岛和瑞士为灰色，其他国家为芥末黄色，欧佩克为黑色)。

图:1950年至2001年、2001年至2008年、2008年至2011年、2011年至2015年和2015年至2016年五个时期的外国买家比例。

值得注意的是，金砖国家在2011年停止购买美国国债，并在2011年至2015年间被比利时、卢森堡、爱尔兰、开曼群岛和瑞士所取代。

下图显示，当美联储开始量化宽松计划时，政府债券收益率在每一轮量化宽松计划中都有所上升，而当量化宽松计划停止时，收益率开始下降。2011年，当中国和金砖国家停止购买美国国债时，收益率下降。当美联储和外国买家在2014年底停止购买政府债券时，收益率会进一步下降吗？

图:2008年至2015年美国国债收益率图表。

如果个人投资者停止购买美国国债，而外国机构出售美国国债，会发生什么？答案是，美联储可能会将更多的国债货币化，即量化宽松计划。我们提出这一点，是因为美联储仍有在未来几周或几个月加息的荒谬幻想。