杠杆率分化明显 “僵尸企业”如何化解

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在9月23日由中央财经大学主办的第七届亚太经济金融论坛上，专家们普遍认为，当前中国企业去杠杆化的问题在于企业与居民之间的杠杆作用。不同类型的企业杠杆率差异明显，僵尸企业已成为中国的“经济毒瘤”。

杠杆率明显不同

北京大学国家发展研究院教授黄易萍指出，世界上许多国家都面临着生产率下降、杠杆率上升、政策明显挤压空的问题，中国的经济形势也符合上述特点。

黄指出，中国目前的杠杆率过高，m2与gdp之比已经达到200%。

黄说，目前中国的高杠杆率是按部门划分的.目前居民的杠杆率不是很高，但企业的杠杆率特别高。据估计，非金融企业负债总额占国内生产总值的比重已达到160%，这在世界上是罕见的。

另一方面，居民的负债率也在悄然变化。如果按收入分配水平比较中国居民的负债，中国居民的杠杆率并不低。最近，值得注意的是，由于房地产市场的飙升，居民的杠杆率大幅上升。

目前，中国房地产市场正在飙升，其中一个因素与流动性宽松加剧资产泡沫有关。由于房价飙升，居民的杠杆率也大幅上升，这已成为一个特别令人担忧的问题。

“僵尸企业”成为经济癌症

中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员肖表示，在金融自由化的经济中，如果与金融周期相关的主体拥有自己的融资功能，就可能迅速扩大金融周期。在中国，尽管房价正在快速上涨，但企业参与房地产融资的程度仍然较低。

中国国际金融公司董事总经理黄海洲表示，可以乐观地看待这个问题。国有企业的资产负债表在一定程度上得到政府部门的支持。虽然国有企业的杠杆率很高，但由于政府的资产负债表相对健康，可以留出空空间帮助国有企业进行调整。然而，回报率较高的企业杠杆率较低。通过调整，经济增长的潜力很大。

许多对中国经济的担忧都与增长放缓有关。增长率从十年前的10%以上下降到现在的7%以下，呈现出“L”型增长轨迹。

黄海洲认为，如果中国经济面临风险，它不会立即遭遇金融危机，而是会遭遇增长乏力的风险。增长乏力背后的原因是经济的整体效率越来越低，失去竞争力的老工业难以顺利退出。这些“僵尸企业”仍在不断占据新的金融资源和其他资源，导致新经济(Aiji、净值、信息)没有发展。

“中国保持经济增长，应鼓励私营部门投资，金融资源应倾斜于私营企业而非国有企业，并应给予私营部门更多的投资支持，以防止‘僵尸投资’。”日本东京大学经济学教授、亚洲开发银行研究所前所长Masahirokawai说。