民间投资逆境中平稳前行

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深刻的解释

本报记者李海南

国家统计局近日发布的10月份全国经济运行情况显示，今年1-10月份，全国固定资产投资(不含农民)为484429亿元，同比增长8.3%，增速比1-9月份快0.1个百分点。其中，国有控股投资171869亿元，增长20.5%；民间投资达到297725亿元，增长2.9%，比1-9月增长0.4个百分点，占总投资的61.5%。

自2016年以来，私人投资的不断弱化变化可以说是不断影响着人们的心灵。在今年第一季度同比增长5.7%的低增长率之后，私人投资在第二季度继续下降，仅实现了2.8%的同比增长率。人们的共识被评价为“私人投资的悬崖式下降”。至少，不尽如人意的私人投资状况确实吸引了决策层增强人民资本信心的决心，这可以从此后私人投资缓慢复苏的稳定趋势中看出。

国家统计局发言人毛胜勇用“稳定需求”一词来概括1-10月份的经济运行，他在讲话中特别强调，1-10月份固定资产投资同比增长8.3%，较前三季度小幅增长0.1个百分点，并连续两个月加速增长。具体而言，从1月到10月，私人投资增长了2.9%，比前三季度快0.4个百分点。10月份，私人投资增长5.9%，比9月份快1.4个百分点。毛胜勇表示:“因此，民间投资也连续两个月上升，这表明市场需求有所改善，市场内生力量增强。”

私人资本减少是有原因的

私人投资急剧下降和低水平复苏持续至今的原因可以简单地概括为对市场缺乏信心和投资渠道有限。从根本上说，这主要是由于不满意的私人环境。

同时，受国际金融危机影响，国际商品价格继续走低。此外，海外公司越来越频繁的并购导致国内资本流向海外。近年来，相关投资项目对国际投资的吸引力逐渐增强，在此期间国内私人资本并不短缺。根据国家统计局的数据，2015年，非公有制企业海外M&A金额占当年海外M&A金额的75.6%，无论是数量还是金额都首次超过了公有制经济企业。因此，它也引起了对私人投资海外流动的一些关注和讨论。

中国人民大学经济学院副院长王金斌在接受记者采访时表示，近年来民间投资下降，特别是今年民间投资整体下滑，民间投资增速持续下滑的原因不仅是对未来经济预期不足的影响，也有当前的客观原因和一系列制度约束和障碍。例如，劳动力成本上升，生产率提高的速度不够快，禁止私人资本进入的领域逐渐自由化，但仍然不够；此外，体制方面的原因，如促进权力下放和权力下放，但事实是，私人资本在当地的效率需要提高；此外，中国金融业与实体经济的分离程度非常明显。

“由于不同部门之间的收益率差距巨大，资金更多地滞留在空的金融部门，以赚取高额利润，但不愿意流向收益率较低的实体经济，如工业部门。”王金斌说，由于金融部门和实体经济的分离，无论采取什么措施或给予多少资金来支持实体经济，都很难取得良好的效果。

我们如何让基金愿意进入实体经济？王金斌认为，简单地说，有必要确保实体经济有钱可赚，即解决金融部门和实体经济之间的趋同问题。具体而言，必须确保第一、第二和第三产业的平均回报率。目前，第二产业的工业企业利润受到严重压缩。当劳动力和技术成本上升时，空的利润被挤压得很小，甚至没有利润可赚。因此，有必要通过进一步减税和降低债务比率来确保工业企业保留其应有的权利

提高人民资本的经常性政策旨在“开出正确的药方”

事实上，私人投资的急剧下降正在拖累整体投资形势。即使国有资本继续在基础设施方面发挥其优势，也很难完全扭转私人投资的劣势，因为私人投资的投资比例超过了这一过程。因此，自2016年下半年以来，积极应对私人投资下降的原因并寻求解决方案已成为决策者促进私人投资的主要政策基调。

为了彻底治愈这种疾病，开出正确的药方是必要的，增加私人投资也是必要的。这可以从国家发展和改革委员会的官方解释中感受到，这是在私人投资首次出现悬崖式下降之后。今年的经济半年报公布后，国家发展和改革委员会作出了“充分发挥投资在经济增长中的关键作用”的正式解释，不仅真实准确地揭示了上半年投资形势中的一系列问题，而且对症下药，明确了下一步的解决建议。

在其官方解释中，它侧重于下一个工作方向。要加快供给侧结构改革，实施积极的财政政策，适度扩大总需求，加大“补缺”力度，努力增加合理有效的投资。同时，要加大重点领域和重点领域的投资促进和稳定增长力度，有效防范投资波动风险，更好地发挥投资在经济增长中的关键作用。

记者了解到，在具体建议方面，国家发展和改革委员会提出了三点建议，即缓解民营企业融资难的问题，推动现有政策尽快落地，全面营造良好的投资环境，从而充分调动民间投资的积极性。其中，努力不仅限于缓解企业融资困难，降低私人投资进入门槛，实施大幅放宽电力、电信、交通、油气、市政公用事业、养老、医疗、教育、文化、体育等领域私人投资市场准入的政策。在全面激发制造业投资活力方面，国家发改委还提出了支持传统工业企业技术改造、积极化解和转移过剩产能、坚定不移降低各类企业成本、加快培育新动能发展新经济(爱基、净值、信息)等建议。

此后，一系列政策文件相继出台，如降低企业成本、拓宽民间投资渠道等，意图十分明显:按照官方既定路径，逐步释放民间资本的力量，造福实体经济，增强民间资本的活力。

9月初，被外界视为降低成本“全国八条”的《降低实体经济企业成本工作计划》出台。在此期间，从降低企业税收负担、融资成本和制度交易成本等八个方面推出了30项措施来帮助企业降低成本。

9月底，《关于促进风险投资持续健康发展的若干意见》出台，指出要不断完善体制机制，完善政策措施，加强统筹协调和事后监管，营造促进风险投资发展的制度环境、市场环境和生态环境。加快形成有利于风险投资发展的良好氛围和“创业、创新+风险投资”的协同互动发展格局，进一步扩大风险投资规模，推动风险投资做大、做强、做优，培育一批国际化

10月，针对我国企业杠杆率高、债务规模过快增长、企业债务负担加重的客观事实，国务院正式发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，提出了推进企业兼并重组、完善现代企业制度、加强自我约束、盘活企业存量资产等7条降低杠杆率的具体途径，旨在稳步有序降低企业杠杆率，有效降低企业负债率。

11月，国家发展和改革委员会发布了《传统基础设施领域政府与社会资本合作项目实施指引》，这意味着在能源、交通、水利、环境保护、农业、林业、科技、经济适用房项目、医疗、保健、养老、教育和文化等公共服务领域，公私合作模式将加快推进，这将有利于私人投资。

对于民间投资而言，持续释放的优惠政策必然有助于不断优化民间投资环境，但不难发现，人们希望通过降低企业负债和成本、降低民间投资门槛、拓宽民间投资渠道等方式来实现。一系列有效的手段将彻底放开民间投资，使整体投资受益，真正实现“稳定投资就是稳定增长”的逻辑。至少，从过去两个月的数据来看，无论是整体投资还是私人投资，都将努力在逆境中取得稳步进展