追高被套 养猪户愁绪难解

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清管器循环失败

今年的生猪价格长期保持在较高水平，这是相对罕见的，远远超过了上一个生猪周期。

据智华数据，本轮生猪价格上涨始于2015年3月底，一直持续到2016年5月底，6月初达到历史最高水平。当时，芝华士猪价格指数(全国平均价格)接近22元/公斤。

据报道，猪的周期一般包括一个大的跨年度周期和一个小的季节性周期。在大周期下，生猪价格的上涨刺激了农民填列。供应增加后，生猪价格下跌，然后供应收缩推高价格，再次进入新的周期。小周期主要受中国居民消费习惯的影响，并在一年内呈现季节性波动。从2010年到2014年，生猪价格和库存的一波变化非常符合传统生猪周期的特点。

然而，自2015年以来，生猪价格飙升。尽管利润高的诱惑，生猪和母猪的库存已经连续40个月下降，传统的养猪周期似乎已经失败。

根据海通证券(600837，BUY)的报告，自2015年3月以来，猪肉价格已经见底，从23.5元/公斤的低点急剧上升到32.5元/公斤的高点，而母猪很少。从最高点的5000多万头，一直下降到8月底的3752万头，生猪存栏量也从最高点的4.7亿头急剧下降到最低点，也就是说，当价格急剧上涨时，农户将大规模减产，生猪周期调整失败。

对此，海通证券分析认为，首先是要主动去产能。由于前期利润率较高以及政府补贴的增加，生猪价格在2011年开始见顶并有所回落。养猪利润率也在不断下降，亏损状态仅超过两年，大大降低了农民的生产积极性，有的甚至永久性退出市场，这是生猪和母猪存栏量下降的重要原因。第二，环境保护门槛提高导致的被动产能下降。自2015年以来，各地相继实施了新的环境保护法、“水十条”等政策。为了达到环境保护标准，各省相继设立了禁牧区，并连续关闭了禁牧区的农场和专业农户。根据农业部的数据，2015年，仅10个省的环境保护和禁止政策就影响了2000多万头猪的屠宰，占中国总屠宰量的2.8%。环保是2015年以来股市大幅下跌的一个重要原因。最后，还有结构性变化——转型拖累供应。近两年来，由于规模化养殖改革的深化和环保政策的收紧，养猪模式从散养向规模化养殖转变，散养农户迅速退出。但是，由于土地使用审批、专业要求和准入门槛较高，规模化养猪的增长速度较慢，因此在养殖模式转变的过程中，生猪存栏量分阶段下降。

风停了，猪掉了下来

如果风更大，猪就能飞。本轮生猪价格从2015年3月底开始稳定并反弹，然后迅速反弹。尽管在此期间出现了几次短期调整，但并未影响生猪价格的上涨趋势。相关数据显示，截至2016年4月底，境外3头猪的价格反弹至21元/公斤，比2015年3月中旬的最低价格高出100%，比2014年4月中旬高出100%以上。

与此同时，养猪利润不断刷新纪录。据报道，今年上半年，养猪赚1000元的人不少。如果是自繁、自养、自压，一头猪的利润甚至超过1500元。

受疯狂利润的刺激，许多养猪户增加了对小猪的购买。据报道，有些地区刚断奶一天，体重只有20公斤左右，交易价格已经达到700元/头，饲养一窝母猪的毛利已经超过7000元。

然而，即使风很大，猪飞得很高，它们也无法摆脱重力。自6月份以来，生猪价格已由上涨转为下跌，并开始持续下跌。

“今年上半年生猪价格基本上涨，下半年有所回落。”智华数据分析师松源分析称，下半年需求低迷，生猪价格因屠宰重量增加、成活率提高和进口肉类增加等因素开始下降。

但他也表示，与过去相比，目前的生猪价格并不低。总的来说，今年生猪价格处于高位。然而，大多数农民认为猪的价格将保持在一个高水平，不能再降了。因此，高位被卡住就不足为奇了。

根据松源的计算，3月份每头猪的小猪价格超过了1000元，但当这些猪从8月份到9月份被放生时，猪的价格急剧下降，根据具体时间，以高价购买小猪的农民的损失大约是每头猪200-400元。“盲目的生产决策越来越难以适应不断变化的市场节奏。规模和标准化是行业发展的必然趋势。”他说，对于农民来说，扩大规模或建立合作组织，通过加强个体商业决策的力度和适应更现代的方法来抵御风险。

你还能飞吗

从最近两次大的猪价周期来看，猪价进入调整后，幅度超过了50%。

相关数据显示，2011年7月生猪价格高企始于2010年第二季度中期，持续了14个月。生猪价格高企后，在高位波动了两个月，然后迅速下跌，2014年4月跌至10元/公斤以下，跌幅超过50%。一个更早的猪周期显示，增长始于2006年7月，结束于2008年4月，持续约20个月，然后进入长期下降。2010年4月，全国生猪价格降至9元/公斤以下，降幅超过50%。

然而，许多接受采访的专业人士认为，这一轮不会重复历史。松源认为，由于母猪的存栏量没有显著增加，根据农业部的统计，可育母猪的存栏量仍在下降。受季节性消费反弹的推动，预计年底生猪价格将上涨。但是很难达到新的高度。同时，明年上半年生猪价格将保持在一个较好的水平。

结合可育母猪存栏量仍处于较低水平的数据，智华数据的畜牧分析师姚桂玲(音)判断，春节前两个月生猪价格可能会小幅上涨，维持在18-20元/公斤之间。考虑到今年公布的肥猪平均体重普遍过大，这将缓解猪肉供应紧张，生猪价格上涨可能难以突破5月份的高位，生猪价格“旺景”难以重现。但她也表示，这种“猪周期”的“前沿”可能会延长。“由于该国大规模的限制和禁止，这一轮循环很有可能会延长。我们认为这一轮养猪周期将于2019年2月结束。”

还有制度分析。从大周期来看，目前生猪价格处于较高水平，中长期下降趋势的可能性越来越大。

首先，猪肉的消费需求相对稳定，所以需求方一般不会是导致生猪价格长期走势的主要因素。中国的猪肉消费在肉类中占绝对优势。2015年，猪肉消费量是鸡肉的4倍，牛肉的7.6倍。另外，人们的饮食偏好在短期内不会有太大变化，所以牛肉和鸡肉对猪肉的替代效果不明显。由于居民对猪肉的消费弹性较低，生猪价格走势主要受供给方因素影响。

其次，主动和被动减能的压力降低，猪和母猪的存栏量从长远来看可能会大幅反弹。从积极去产能的角度来看，目前养猪利润处于历史最高点，养猪积极性大大提高，这将是未来生猪和母猪存量反弹的最重要驱动力。从被动增容的角度来看，“水师调”要求京津冀、长三角、珠三角等地区在2016年底前完成禁入区的关停和搬迁，一些省市已经实现了这一目标。考虑到农民对环保政策的反应时间较长，预计未来环保对猪只数量的压力将得到更好的对冲。从放养数据的变化也可以看出，自2016年3月以来，可育母猪的放养数量在连续下降30个月后基本保持稳定，表明生产能力可能已经处于触底阶段。

此外，大规模养殖可以提高养猪效率，并确保较低存栏水平的生产力。一般而言，散户投资者的养殖效率低于大规模养殖，因此，尽管从自由放养向大规模养殖过渡期间母猪数量减少，但生产率可能不会下降得这么快。

推高消费物价指数？猪的价格很难听到

相关机构认为，随着生猪价格上行受阻和基数的回升，生猪价格对整体通胀的促进作用将逐渐减弱，短期内通胀将是无忧的。

海通证券认为，考虑到季节性因素的影响，假设未来一年生猪价格将根据历年平均情况变化，生猪价格同比增长率将从5月份的高点33.6%一路下滑，预计明年第二季度将达到负值，cpi同比涨幅也将从0.77个百分点降至负值区间。尽管由于基数较低，今年第四季度生猪价格对通胀的推动作用将会加大，但力度可能与第二季度不同。此外，考虑到生猪价格在大周期内可能出现长期下行趋势，生猪价格对通胀影响的弱化程度可能超出预期。

松源认为，今年以来，由于农产品价格(000061，买)没有普遍上涨，除了猪的价格之外，鸡的价格也上涨了。其他新兴产品并不常见。在统计部门降低猪肉在cpi核算过程中的比重后，仅靠生猪价格很难对cpi产生很大影响。充其量，今年生猪价格的上涨略微减缓了cpi的下降。虽然生猪价格的上涨会对食品价格产生传导效应，但在整体价格没有上涨的背景下，很难知道生猪价格。

□我们的记者王超

老谢，一个养猪的，最近很麻烦。四月份买的小猪就要长大并出售了，但是价格就是涨不起来。卖掉它，赔钱；不要卖掉它，因为每天的饲料钱已经够痛苦的了。

直到五月。当时，生猪价格一路上涨，最高价格为16元/公斤。老谢没有卖掉母猪的小猪，而是把它们都养了起来。“那时候，养猪基本上能赚800-1000元，基本上不低于400元。”老谢说他最多能赚1200元。

可能会被胜利冲昏头脑。老谢开始扩大规模，从外地高价购买小猪，并期待今年有一个“金猪年”。

然而，天气是不可预测的。自6月份以来，生猪价格已经下跌。从那以后，这些高价猪就完全把老谢锁在了里面。