稳妥有序推进降杠杆

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根据中国社会科学院和国际清算银行的估计，截至2015年底，中国经济的总体杠杆率约为250%，在世界主要经济体中处于中等水平。然而，中国企业部门的杠杆率偏高，据上述机构估计，杠杆率在130%至170%之间，超过了大多数主要经济体。我们面临着高杠杆率、高储蓄率和高间接融资比例的特殊国情。债务风险总体上是可控的，但高杠杆所包含的风险因素不容忽视。

最近，国务院正式发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(以下简称《意见》)及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(以下简称《指导意见》)。这是我国防范和化解企业债务风险的重要文件，也是推进供给侧结构改革、增强中长期经济发展后劲的重要举措。

《意见》的颁布表明去杠杆化工作已经进入实质性实施阶段。但是，在实施过程中，要适应新形势的要求，以市场为导向的法治方式稳步有序推进杠杆化，以激励和约束相结合的方式引导杠杆化。另外，在市场化和法治化促进杠杆化降低方面，以债转股为例，《指导意见》提出债转股涉及债转股、债权范围、股权互换定价、实施机构、股权管理和退出。它是由市场主体通过独立协商确定的。债转股过程所需的资金主要以市场化方式筹集。市场主体承担自己的风险，享受自己的利益。政府不承担损失责任，也不干预债转股的具体事务。这些都与

在激励约束规范方面，一方面，《意见》和《指导意见》提出的措施重点是营造良好的政策环境，在税收上给予支持，拓宽融资渠道，落实扶持政策；另一方面，通过一系列措施来约束相关单位和个人的行为，进而建立有效的外部约束机制。

去杠杆化是中国经济发展进入新常态后必须克服的障碍。《意见》和《指导意见》的颁布，明确了去杠杆化工作的方向、原则和方式。下一步，要做好文件落实工作，推动去杠杆化取得积极进展，为中国经济健康、长期持续健康发展奠定坚实基础。