瑞银唱空：美元兑欧元等10国货币高估 看好亚洲股市

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瑞银集团(UBS Group)亚洲资产配置部主管祖尔彻(Zuercher)周四表示，大多数投资者仍坚定地看好美元，押注美元指数将创下新高，但事实上，目前买入空美元可能是正确的选择。

自特朗普意外当选美国总统以来，外汇市场经历了一波特朗普市场，美元指数大幅上涨。自那以来，美联储(Federal Reserve)也在上周的公开市场货币会议后表示，明年有可能三次加息，超过市场预期的两次加息，将美元指数推升至过去十年的最高点。

根据路透社提供的市场数据，周三，美元指数延续此前的上涨趋势，触及103.65点的盘中高点，这也是自2002年12月以来的最高点。自那以来，美元指数已从高点小幅跌至102.97点。

然而，当外汇市场看起来超过美元时，瑞银的zuercher公开唱空美元。在周四接受cnbc记者采访时，他表示，经过过去几周的大幅上涨，美元指数目前处于极度高估的价位，这个快速上涨的市场没有基本面的支撑。

在过去的四年里，美元指数从长期牛市中脱颖而出。然而，现在，这种上升趋势已经开始出现泡沫，美元对欧元等10个主要国家货币的汇率被高估。其中，美元对欧元的汇率可能被高估15%至20%，甚至超过30%。

当然，祖尔彻也承认，如果特朗普最终能够兑现他在总统竞选期间做出的政治承诺，美国国内通胀率可能会迅速上升，推动美联储加快加息步伐，这将在一定程度上支撑美元汇率。然而，这种刺激通胀增长的财政政策并不仅仅存在于美国。未来，欧洲和日本的通胀率预计也将上升，然后欧洲和日本央行将相应降低量化宽松的规模，这将有助于欧元和日元分别对美元升值。

今年9月，日本央行暗示，央行的债券购买计划可能会停止。未来，日本央行将把货币政策目标转向调整利率曲线，目标是将10年期日本政府债券的收益率控制在零左右。从理论上讲，这种新的货币政策框架意味着，日本央行只需要在利率曲线偏离政策区间时采取行动，这样央行需要购买的债券数量就会大大减少。

此外，祖尔彻认为，美国政府的债券融资项目也将拖累美元指数进一步上涨。如果特朗普总统真的想增加政府投资，他需要发行更多政府债券来获得资金。这意味着美国的财政赤字负担将更加沉重。根据历史数据，财政赤字的增加通常会导致该国货币贬值。因此，越来越多的财政赤字是空相对于美元指数的一大获利因素。

目前，外汇市场投资者预计美联储明年将两次加息，这已反映在外汇价格走势中，也符合瑞银对美联储加息的预期。如果美联储明年不第三次加息，美元将缺乏继续升值的动力。

因此，瑞银基于美元不会继续升值的判断，预测了明年主要市场的走势。瑞银看好除日本以外的其他亚洲国家的股市。过去，由于大量资本流出新兴市场并流入美元，所有主要亚洲股市都经历了大幅下跌。如果美元指数开始调整，亚洲股市将从中受益。

与此同时，中国和其他亚洲国家的生产者指数预计将开始回升。在过去五年里，亚洲国家出现了普遍的通缩迹象。通货膨胀的反弹将有助于企业利润的反弹，股票的回报率也将上升。瑞银预计，亚洲企业明年的净利润增长率将达到11%左右。

瑞银还关注欧洲高收益债券。明年，欧洲企业的净利润增长率预计将开始回升。考虑到欧洲高收益债券的贴现率远高于基准利率，现在是购买欧洲高收益债券的好时机。欧洲央行的量化宽松计划也将有利于债券市场，除非央行突然宣布将停止购买债券。

本月初，欧洲央行公开表示，将在2017年3月最后一批宽松项目到期后，继续购买债券和其他资产，并将项目期限延长至2017年12月。不过，欧洲央行表示，明年4月开始的下一批资产购买项目的金额将从目前的800亿欧元降至600亿欧元。

祖尔彻表示，由于欧洲高评级政府债券已基本被欧洲央行购买，新一批600亿欧元将开始进入企业债券，尤其是投资级企业债券，这将推动更多债券投资者进入高收益债券市场。(张逸飞)