金道贵金属：2017 一起面对不确定的全球经济

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简介:未来三年，欧元区将继续处于混乱和萧条状态，相关资产的表现也不会太乐观。欧盟19个成员国的公投和大选指日可待，黑天鹅事件不能再排除了。美国债券价格大幅下跌，市场对未来五年通胀的押注也将大幅上升。新兴市场投资者将学会哭着入睡。

“当前形势不容乐观，2017年全球经济增长可能比今年还要低。从长远来看，我们只能希望供应方以“互联网+”启动人类第四次工业革命，进而推动新一轮全球经济增长。在2017年金融分析大会上，金路研究所高级分析师钟俊强表达了他对全球经济趋势的看法。

美国:不确定

美国大选已经尘埃落定，商人特朗普将入主白宫。从当选总统在选举期间的讲话来看，扩大基础设施和减轻税收负担将是下届美国政府的主要政策，这也将为美国经济的腾飞奠定坚实的基础。从目前的市场反应来看，53%的人对当选总统的评价很高，40%的人对即将实施的经济政策有信心。从这个角度来看，特朗普将有更多的政治能量来推动务实的经济政策，以支持以美元和基本金属为主的大宗商品，这将对美国经济乃至全球外汇、贵金属和原油市场产生重大影响。最近，黄金和石油价格无可奈何地下跌了。自美联储2014年退出以来，美元指数首次突破101点。lme铜价从5056.5美元/吨的低点飙升至6025.5美元/吨的高点，反映了这一点

毫无疑问，随着未来美国经济的不断好转，美元的升值应该是大势所趋。然而，对于欧元区和新兴市场来说，压力相当大；在强势美元的辐射下，油价和贵金属很难实现有效增长。但这对贱金属来说是个好消息。美国基础设施的扩张将增加对贱金属的需求。

从美国经济的整体稳定来看，我们可能需要考虑具体政策方针的不确定性，以及没有政治经验的新总统的统治常规所带来的后果。金路研究所(Golden Road Research Institute)高级分析师钟俊强认为，外围国家和投资者消化这种不确定性可能需要很长时间，这将增加未来金融市场的波动敏感性。

欧洲:内部和外部问题

2017年，欧元区作为一个整体将遭受内部和外部的麻烦。

在内部，尽管有进一步的货币宽松政策，欧元区经济还是增长了。一方面，英国退出欧盟的余震还在。如果英国明年以“硬英国退出欧盟”的形式启动英国退出欧盟进程，那么谈判过程应该重复。如果欧盟和英国之间的关系不顺利，它可能会陷入反对意见不断增加的恶性循环。最终结果是欧元和英镑都受到了伤害；另一方面，由于英国退出欧盟的例子，欧盟预计通过财政紧缩措施和经济刺激政策提振欧元区经济的吸引力将会减弱。更重要的是，欧盟19个成员国将在2017年举行公投和大选，这不能完全排除黑天鹅事件再次发生的可能性。

从外部来看，在经历了长时间的触底反弹后，美元再次上行，空.进一步反弹与此同时，美联储提高利率和通胀的预期增强，这对欧元构成压力。

因此，金路研究所高级分析师钟俊强认为，未来三年欧元区将继续处于混乱和萧条状态，相关资产的表现也不会太乐观。

中国:缓慢增长

2016年前三季度，中国国内生产总值增速均为6.7%，呈现出明显的稳定趋势。在服务业加速增长和新兴产业(爱基、净值和信息)快速崛起的背景下，第四季度国内生产总值增速可能达到6.8%；然而，由于零售销售疲软和私人投资放缓，国内生产总值增长率可能下降到6.6%，但全年保持在6.7%应该没有压力。展望2017年，稳定增长仍是中国经济的一项艰巨任务。出口进一步下滑、房地产市场压力加大、私人投资增速放缓、结构性改革推迟以及宽松货币和财政政策导致流动性过剩，这些都将产生深远影响，将影响大宗商品的未来走势。在中国经济放缓的现实下，没有市场或国家的需求来替代这一部分，大宗商品价格可能会见顶。然而，由于汽车轻量化发展的需要，高强度钢的需求将逐年增加。其需求从2010年的23%增加到2013年的30%，这表明了这一点。WISCO和宝钢的合并可能会产生1+1大于2的效果。

乐观的是，中国仍有多维增长势头。城市化、经济结构升级、消费升级、产业/技术升级、赶超中西部、释放改革红利。此外，如果特朗普入主白宫后决定美国退出tpp，亚太地区大多数国家将更倾向于中国的“一带一路”。这对中国和新兴市场都有好处。

总的来说，中国经济在未来几年将呈现缓慢增长。金路研究所高级分析师钟俊强认为，未来四年的增长将呈“L”型，即经济增长的“L”型，而不是经济规模的“L”型。增长率应该在6.4%到6.9%之间。

新兴市场:悲哀与悲伤

新兴市场最近经历了一段艰难时期。在过去的30年里，由于美国债券市场的牛市，它们发展迅速。然而，最近强势美元给这些经济规模小、外汇储备低的市场带来了剧烈的汇率波动。特朗普的经济政策将引发通胀和保护主义，这将导致利率上升和美元升值。两者都将增加新兴市场吸引资本流入的成本，提高维持其在全球制造业链中地位的融资成本，并降低其以本币计算的出口价值。在未来几年，如果特朗普继续增加基础设施支出和减税以刺激经济，债务可能在未来八年膨胀至国内生产总值的200%。长期债券价格将大幅下跌，市场对未来五年通胀水平的押注也将大幅上升。如果美国长期国债继续下跌，新兴市场投资者也将学会哭着入睡。因此，目前维持亚洲货币的0/头位置似乎是明智的。

日本:分析师不想说太多

随着今年亚太地区经济增长放缓和全球风险加剧，日元已进入相对明显的上行通道。尽管日本央行的目的是稳定汇率，但在特朗普质疑日本故意压低汇率的高压下，日元也将面临升值风险。

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金岛贵金属

2016-12-16