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证券时报网络。12月14日，

11月，工业增长率稳定在低水平，投资再次下降

国家统计局11月发布的国民经济运行情况显示，规模以上工业企业增加值同比实际增长6.2%，比10月份快0.1个百分点；11月份规模以上工业企业增加值同比增长0.51%。

主要工业产品同比增速喜忧参半，钢铁、水泥、乙烯、汽车、发电和原油加工分别增长1.7%、3.7%、-0.5%、17.8%、7.0%和3.4%，其中钢铁、汽车、发电和原油加工增速均有不同程度下降，水泥和乙烯增速回升

此外，1-11月，全国固定资产投资(不含农民)538548亿元，同比名义增长8.3%，增速与1-10月持平。11月份固定资产投资(不包括农民)环比增长0.54%。

针对上述数据，海通证券宏观蒋超团队指出，11月份工业增速稳定在较低水平，商品价格的飙升推动了库存周期的补充和外部需求的改善。

蒋超团队认为，11月份投资增速再次回落，12月以来主要城市房地产销售持续负增长，发电煤耗增速持续下滑，终端需求和工业生产开局不佳；展望2017年，房地产需求和汽车需求都存在较大的下行风险，而去全球化将继续给对外贸易带来压力，因此经济下行压力将逐渐显现。

值得注意的是，11月份的消费增长率相当乐观。数据显示，当月社会消费品零售总额为30959亿元，同比名义增长10.8%。其中，规模以上消费品零售总额14792亿元，增长9.5%。今年前11个月，社会消费品零售总额达到30056亿元，同比增长10.4%。其中，规模以上消费品零售总额达到13.7203万亿元，增长7.9%。

国家统计局发言人毛胜勇在回答记者提问时说，11月份社会消费品零售总额增长10.8%，比10月份增长0.8个百分点。

主要贡献来自两个方面，第一是汽车销售，增速比10月份快4.4个百分点；此外，双十一继续受欢迎，1-11月实体商品网上零售增速为25.7%，比1-10月快0.8个百分点，也促进了11月社会消费品零售总额的加速增长。毛胜勇说道。

蒋超团队指出，虽然11月份消费增速出现反弹，但目前消费结构并未改变，农村增速仍高于城镇，商品零售增速仍高于餐饮增速；网上零售增长率略有下降，但仍保持在20%以上的高水平。

此外，蒋超的团队认为，消费增长反弹的可持续性还有待观察，尤其是11月份选择性消费的强劲表现，这是11月份消费反弹的主要原因。然而，随着高基数效用的出现，很难保持汽车销售的高增长率。然而，对房地产终端的需求疲软导致家具和建筑材料的销售下降，家用电器在未来也面临下行风险。总体而言，未来零售增速仍面临下滑风险。

(证券时报新闻中心)