美联储加息频“撩”新兴市场 G20会议更需中国力量

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在去年9月举行的20国集团(g20)财长和央行行长会议上，“全球经济低增长和美联储加息的预期”受到广泛关注。当时，会议的草案提到，随着经济前景的改善，一些发达经济体更有可能收紧货币，这可能仍然是金融市场不确定性的主要来源。印度央行行长拉古拉姆·拉詹(Raghuram rajan)曾建议，美联储在加息时应该考虑如何平衡溢出效应。

自去年年底以来，美联储首次加息已经在短期内造成了巨大的负面溢出效应。从去年底到今年年初，新兴市场的美元资本大量回流美国，导致包括中国在内的新兴市场出现市场动荡。

值得注意的是，就在今年20国集团杭州峰会即将召开之际，美联储主席耶伦的“鹰语”再次点燃了美国9月份加息的强烈预期。面对美国日益收紧的货币政策，今年在上海召开的20国集团财长和央行行长会议公报强调，20国集团将避免竞争性贬值，反对各种形式的保护主义，并同意就外汇市场进行密切讨论和沟通。

提高利率以促进新兴市场的资本外流

8月26日，美联储一号和二号在杰克逊霍尔举行的全球央行年会上的讲话唤醒了梦想家。美联储主席耶伦表示，近几个月来，支持美国加息的经济理由越来越多。副董事长费希尔(Fisher)进一步表示，美国经济正在好转，可能会在9月份加息。这两位重量级人物的讲话与许多美联储官员和三分之二的地方美联储官员的观点一致。这些讲话几乎单方面反映了一种判断，即美国经济正在接近充分就业和价格稳定这两个目标。如果未来数据显示经济继续改善，美联储将接近加息的时间窗口。这意味着美联储9月份加息已成为一个高概率事件，一旦预期实现，将对市场产生重大影响。

招商证券(600999，BUY)分析师谢在《国际资本与国内流动性监测周报》上表示，8月22日至28日，共有8亿美元的国际资本从韩国市场流出，而从印度市场流出的国际资本由上周的净流入变为净流出。“美联储加息的预期升温，给亚洲许多新兴市场的国际资本外流带来了压力，甚至产生了资本净流出。”谢表示，这导致亚洲新兴市场资本流动指数增幅收窄。

“事实上，自2014年以来，全球市场的几次波动都与美联储加息的预期有关。如果新兴市场对美联储加息抱有强烈预期，将导致资本加速外流，这将对新兴市场国家产生巨大影响。”渣打银行美国经济学家托马斯·科斯特·盖格说。

协调处理加息的溢出效应

面对美联储加息和美元走强导致的资本外流问题，尤其是新兴市场，今年在上海召开的20国集团财长和央行行长会议公报也强调，美国货币政策可能会对全球产生溢出效应。这迫切需要世界有一个平台来讨论经济形势，协调经济政策，建立发展共识，二十国集团就是这样一个平台的最佳选择之一。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员乔甘农(Joe Gannon)认为，美联储应该向市场发出一个更明确的信号，“通过20国集团(g20)会议，各国可以加强交流，使政策更清晰、更透明。”通过央行控制市场预期，市场有了一个更清晰的信号。”

如何避免暴力冲击，需要g20共同采取强有力的政策来提振经济和降低风险。今年在上海举行的20国集团财长和央行行长会议的公报也表明，20国集团重申将避免竞争性贬值，反对各种形式的保护主义，并同意就外汇市场进行密切的讨论和沟通。

在接受《国家商报》采访时，原苏黎士国家银行驻北京首席代表、全国人大崇阳金融研究所高级研究员刘表示，美联储的货币政策对全球资本市场有着重要影响，但他不认为中国作为东道国应该在此次g20峰会上给美联储太多的表现机会。他说，美联储提高利率的意图是成为世界经济的中央银行，但全球政治和经济结构的发展现在不允许美国成为唯一一个，东道国中国人民银行的作用应该在20国集团峰会上得到强调。举行更多的新闻发布会和主旨演讲来解释中国的货币政策，也是稳定新兴市场士气、协调和应对溢出效应的有力措施。