着力打造国企改革“江西样板”

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新一轮国有企业改革正在全面展开。江西作为东部大省，一方面努力探索独特的混合所有制改革模式，另一方面大力推进开放的市场化战略重组，开创了国有企业改革的“江西模式”。目前，江西铜业集团、江西旅游集团等五个省级集团正在有序推进混合改革。江西报业传媒集团、广播电视传媒集团、绿色产业集团等企业重组重组步伐加快，国泰民安、江西郭克、新余郭克三家公司上市积极推进。据业内人士透露，随着一系列改革措施的实施，江西省国有企业改革将进一步深化，国有资产集中度、混合改革率和资产证券化率都将达到新的高度。

混合改革取得了实质性进展

近年来，江西坚持“适度混合、适度控制、适度参与”的原则，先后完成了芮林、姜钟集团、省建工集团、盐业集团等企业的混合所有制改革，初步探索出一套符合江西实际的混合所有制改革模式。

作为试点单位，姜堰集团的混合所有制改革已于2015年底基本完成。江西省国有资产监督管理委员会保持相对控股，持股比例为46.92%。同时，公司核心骨干以现金出资，持股比例约为6%。截至2016年5月5日，6.98亿元混合改革资金已全部到位。

通过改革，姜堰集团形成了规范、科学、可复制的员工持股制度:坚持同股同价；坚持换岗、换股、退股；建立股份制平台公司，建立股权转让退出机制。核心骨干员工持有的投资平台公司股权将在投资平台公司内部关闭和转让，不对外转让。持股平台公司建立了股权转让现金池，初始余额为230万元，约占总投资的3%；建立股权转让定价机制。对于上市前增持、减持、退股、增持等股权转让情况，转让价格应根据持股平台公司上一年度经审计的净资产值统一确定。

混合改革完成后，姜堰集团将力争今年完成公司的股份制改革。目前，集团已按规定程序聘请了公司的股权分置改革和上市辅导经纪机构，并将很快启动公司的股权分置改革工作，力争在年底前将其全部转换为姜堰股份。

中国芮林探索实施专业技术人才和管理骨干持股49%的混合所有制改革。职工股实行“以岗定股、以岗换股、以人代股”的原则。

江西建工集团在2010年通过引入战略投资者进行了混合所有制改革，并实施了员工持股。下一步，建工集团将按照“稳增长、促转型、保上市、国际化”的发展思路，深化混合所有制改革。

目前，江西铜业集团、省旅游集团、省招标咨询集团等五个省级集团的混合改革也在有序进行。此外，国泰民安的首次上市申请已获证监会批准，江西郭克和新余郭克均已同意进入省证监局的上市辅导期。新余郭克计划于2016年12月底完成上市材料，江西郭克计划于2017年第二季度完成上市材料。

推进开放和市场化的战略重组

江西在推进省属企业调整重组方面也取得了长足进步。江西省国有资产监督管理委员会副主任李健表示，江西以产业发展和优化国有资产布局结构为重点，坚持进与退、加、减、乘、除并举，大力推进开放式市场化战略重组，完成了六大集团的战略重组。一是引进中国电子科技集团全资子公司中电海康集团，近期投资5亿元人民币，中长期投资20亿元人民币，对凤凰光学(600071，BUY)集团进行整体重组。目前，该公司已暂停交易，计划进一步优化和重组。第二，引进北汽集团重组长河汽车。三是江西直升机投资公司引进BAIC导航公司增资扩股重组成功完成。四是中江地产战略重组完成，中江地产股权通过上市成功卖出41.4亿元，溢价127%。第五，江西钨业股份有限公司股权重组完成，当年实现亏损。在此基础上，制定了《江西钨稀有金属产业重组整合实施方案》。目前，所有中介机构都已落户企业开展工作，并正在加紧努力。第六，通过整合和收购省内军事业务和资产，努力打造具有较强竞争力的地方军事产业集团。

此外，江西省正在加快重组江西报业传媒集团、省广播电视传媒集团、省绿色产业集团和省职业教育集团。

国有控股公司、投资集团和大成公司积极探索国有资本投资运营公司改革。江西省国有资产监督管理委员会先后向国有控股公司注入了省建工集团、姜钟集团等7家省级企业的国有股，以及外贸、冶金、石化等9大系统重组的剩余资产，初步形成了总信贷规模226亿元的省级国有资产投资运营平台。大成公司积极整合省级经营脱钩转移的资产，按照接收“小舢板”、整合“大船”的思路，形成了组建江西军工集团、江西绿色产业集团、江西房地产开发集团、培育3-5家上市公司的总体战略。

在处理僵尸企业方面，江西省今年将完成11家企业的清算和注销、15家企业国有股的退出、2家企业混合所有制改革、2家企业破产终结和26家关闭企业职工医院的清理和退出。截至目前，已有6家企业完成清算公告并进入注销阶段，16家职工医院已退休，1家企业已进入产权交割。江西洪都钢铁厂股份有限公司的破产重组已经启动，并成立了破产重组工作组和破产前重组协调小组，负责制定破产重组工作计划。

把握投资机会的四条途径

除了混合改革和重组，江西省企业的五个试点改革项目也在积极推进。其中，江通集团进行了“自主扩张、自主决策、自主经营”的试点改革，投资决策、26项审计备案事项等6个方面的权力下放，全部由企业自主决定，SASAC进行了后评价评估和激励约束；新港集团实施“综合改革”试点。通过深化企业内部改革，两年内实现减员5246人，2015年降低成本、提高效率12.74亿元；建材集团进行了深化“三项内部制度”改革试点，通过试点完善了用工管理制度，员工岗位依靠竞争，改进和完善了标杆考核和薪酬管理方法，完善了干部考核评价体系；姜钟集团启动公司治理结构改革试点；一些省级国有企业开展了“职业经理人市场化选拔”试点改革。

从资本市场来看，江西省有15家国有企业背景的上市公司，其中12家大股东持股比例超过30%，5家大股东持股比例超过50%。目前，安源煤业(600397，BUY)和昌九生化(600228，BUY)已因重大资产重组而停牌。

华泰证券(601688，BUY)认为，江西省国有企业改革可以沿着以下路径把握:一是提高资本化率的主线。江西省曾经指出，到2020年，大约70%的国有企业将发展成为混合所有制经济，省级国有资本的证券化率将提高到60%，而空的资产注入空间仍然很大。二是以股权集中度高、质量高、估值低、经营业绩有待提高的公司为重点的混合改革和股权激励的主线，SASAC和集团已做出相关声明，并分阶段取得进展。第三，是国有资产运营重组的主线，可以关注国有资产运营公司上市平台跨集团资产注入的预期。业绩不佳、估值高的目标更有可能通过扩张获得其他高质量资产，并可能成为“空壳”目标。第四是企业管理改革的主线，可以关注江西省“一企一策”的五个改革试点群体及其上市公司。