虚增利润遭处罚 大智慧互联网金融路在何方？

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7月25日，大智慧(601519，BUY)的股价收于每股8.84元，比2015年4月21日创下的每股35元的纪录高点低了75%。

与股价走势相对应，中国证监会对大智慧的调查几天前正式落地。中国证监会的行政处罚决定指出，大智慧2013年的利润被夸大了1.2亿元，大智慧及相关高管被罚款3万至60万元。此前，在去年4月30日，大智慧收到了证监会的调查通知，随后其股价持续下跌了一年多。

7月23日，大智慧董事长兼总经理张长虹“因个人原因”辞职。然而，这一事件并没有就此结束。一些律师透露，大智慧和相关高管将很快面临投资者的集中索赔。

值得一提的是，在过去一年多的大智慧调查中，曾经被称为大智慧互联网金融“三剑客”的东方财富(300059，买入)和同花顺(300033，买入)的表现大幅提升，实现了“龙头股”大智慧的赶超；大智慧不得不终止蔡襄证券的重组，错失了发展机遇。

大智慧去年亏损4.56亿元，今年第一季度又亏损1.68亿元。经过这些波折，大智慧的未来方向仍有许多未知。

公司和高管受到了惩罚

根据中国证监会官方网站上的信息，中国证监会近日对包括大智慧、董事长兼总经理张长虹在内的14名责任人员发布了《行政处罚决定书》。据发现，大智慧在2013年通过承诺提前“全额退款”销售、以“玩新股”的名义进行营销、推迟年终奖励的确认以及减少当期成本等方式夸大了利润。，占当年披露的合并利润总额的281%。

其中，大智慧2013年最大的虚增利润是通过销售“全额退款”的软件产品提前确认收入。2013年，大智慧针对售价超过3.8万元的软件产品制定了营销政策，其中包括“如果您在2014年3月31日前不满意，可以全额退款”的条款。在无法预测客户退款可能性的情况下，大智慧将所有销售确认为符合收入确认条件，并根据收入确认方法将其确认为当期销售收入，导致2013年12月提前确认收入8745万元，涉及合同金额1.38亿元，虚增利润6827万元。

此外，大智慧利用与广告公司的框架协议夸大利润，推迟确认年终奖励以降低2013年的应计成本，并以“玩新股”等名义进行营销。

应该注意的是，大智慧2012年和2013年前11个月的总利润为负。在2013年12月“软件对外直接销售和提供投资服务的收入增加”的帮助下，大智慧在2013年实现了全年利润。

据此，中国证监会责令智大改正，给予警告，并处以60万元罚款；张长虹被警告并罚款30万元；对其他高管给予警告，并处以3万至20万元的罚款。

关于这一处罚，一些市场参与者认为，大智慧和公司高管只被给予警告和3万元至60万元的罚款。与1.2亿元的虚增利润行为相比，大智慧在金额上仍相对“划算”。

不过，值得注意的是，证监会还决定采取五年措施，禁止大智慧董事长兼总经理张长虹等四名高管进入证券市场，即在禁止期间，这五人不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事和高级管理人员。

随后，7月23日，张长虹因“个人原因”申请辞去董事、董事长、总经理职务，并辞去大智慧第三届董事会专业委员会委员职务。

否则将面临高额索赔

对于当时的大智慧来说，公司在2012年已经损失了2.67亿元。如果2013年继续亏损，该公司将被警告存在退市风险。通过上述虚增利润的手段，大智慧2013年实现净利润1166万元，实现扭亏为盈。

然而，与当时虚增利润所获得的赤字报表相对应，在处罚后，大智慧及相关高管可能面临投资者的高额索赔。

“我今天早上向法院提交了一个案子，案子太多了，光是我们就接了200多个案子。”今天，法庭上有4-5名律师，他们都在做这个案子(为了伟大的智慧)。”7月25日，上海华融律师事务所律师徐峰告诉《证券时报》记者。

事实上，自大智慧去年4月30日收到中国证监会的调查通知以来，许多投资者开始委托律师进行索赔。中国证监会正式发布《行政处罚决定书》，意味着针对大智慧投资者的大量累积索赔将开始集中归档。

徐峰指出，任何投资者在2014年2月28日至2015年5月1日期间买入大智慧股票，并在2015年5月1日后卖出或继续持有任何数量的大智慧股票，均可提出索赔。

如前所述，去年4月，大智慧的股价处于历史高点，尤其是4月21日，达到每股35元的最高价格。然而，在去年4月30日收到中国证监会的调查通知后，大智慧的股价继续下跌。截至今年7月25日，大智慧的股价已跌至8.84元/股，较历史最高价35元/股下跌75%。如果在此期间遭受损失的投资者提出索赔，预计大智慧和相关高管将面临高额索赔。

《三个火枪手》的第一部被超越了

到目前为止，张长虹微信朋友圈的最新状态是一篇关于推广大智慧的文章。

7月11日，大智慧宣布公司计划将全资子公司上海柴犬文化传媒有限公司增资9000万元。据悉，大智慧视频酒吧平台是大智慧今年4月推出的全新商业模式。根据大智慧的计划，该平台将为用户提供实时、专业和标准化的视频服务。通过增加平台资本，大智慧将进一步整合其互联网视频服务和资源。

大智慧表示，柴犬平台前景广阔，但仍处于业务孵化期，广告、人员和设备的初始投资成本较高。随着各种直播平台的不断出现，行业内的竞争趋于激烈，未来的业务能否达到预期的效果还不确定。

回顾历史公告，大智慧在2014年7月19日突然宣布停牌。随后，2014年8月13日，大智慧发布了《关于同意与蔡襄证券有限责任公司现有股东签署重组意向书的公告》，披露了重大资产重组的对象。2015年1月22日，大智慧正式披露，全资子公司蔡慧科技计划以2.98亿元人民币收购新华控股持有的蔡襄证券3.5%的股份；大智慧拟通过发行股票的方式，从新湖控股、国家电网英达、新湖宝(600208，买)等16家公司购买蔡襄证券96.5%的股权，蔡襄证券100%股权的预计价格约为85亿元。

大智慧当时表示，蔡襄证券重组后，公司将与蔡襄证券进行深度战略合作，双方将实现资源共享和优势互补。互联网金融客户群的巨大智慧、大数据的积累和服务能力、互联网金融信息服务平台将与蔡襄证券的传统经纪业务相结合，打造以资产管理为核心，集信息、信息、交易、销售、理财等金融服务于一体的一站式互联网金融服务平台。

当时，大智慧、东方财富和同花顺被市场称为互联网金融的“三剑客”，其中大智慧的收入规模处于领先地位，位列“三剑客”之首。数据显示，2014年大智慧、东方财富和同花顺的营业收入分别为8.2亿元、6.12亿元和2.66亿元。

然而，去年4月30日的调查通知打乱了大智慧对蔡襄证券的重组。去年5月11日，大智慧披露了中国证监会发布的《中国证监会暂停审查行政许可申请的通知》；今年3月8日，大智慧正式宣布撤回发行股票、支付现金购买资产和筹集配套资金的申请文件，并宣布终止蔡襄证券85亿元重组计划。

在宣布终止蔡襄证券重组时，大智慧专门召开了投资者吹风会。当时，大智慧的一位高管表示，“大智慧作为领先的金融信息服务企业，我们遇到了一些挫折，但我们也发现，我们面临着重大的市场机遇，所以我们的选择是打好基础，为未来打好基础。为飞得更高创造良好的条件。”

今年一季度，大智慧实现营业收入1.18亿元，同比增长18.71%；上市公司股东应占净利润为-1.68亿元，与去年同期相比实现了扭亏为盈。

然而，过去收入水平落后的东方财富和同花顺自去年以来业绩持续增长，并实现了赶超。其中，今年一季度实现营业收入2.68亿元，同比增长107.58%；上市公司股东应占净利润1.44亿元，同比增长112.3%。东方财富今年第一季度实现营业收入6亿元，同比增长56.81%；上市公司股东应占净利润1.17亿元，同比下降41.11%。

由于2013年利润虚高，大智慧在2013年实现了“扭亏”，避开了st，但也遭遇了一次个案调查。同时，受此事件影响，大智慧不得不终止对蔡襄证券的重组，错失了发展机遇。在未来向移动互联网金融服务平台转型的过程中，大智慧怎么会愿意放弃自己的生命呢？仍有待市场检验。