资金面偏紧态势不会持久

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周二，央行继续通过公开市场操作进行少量净投资，但仍未完全消除周一以来的流动性紧张。分析师表示，央行将保持资金总体稳定和适度宽松，预计不会出现资金持续短缺。

结构性紧张仍在继续

周二，央行启动了700亿元人民币的7天反向回购操作，中标率保持在2.25%不变。由于周二到期的反向回购规模为600亿元，央行在公开市场操作中实现了100亿元的净投资，这是近年来连续第三次实现净投资。此外，风能数据显示，本周剩余三个交易日将有550亿元、500亿元和900亿元的反向回购到期。在到期收益率压力相对较小的情况下，央行的公开市场操作仍与空.存在较大差距

在周二的资本市场上，尽管央行继续提供小规模的短期流动性支持，但自周一以来，主要期限基金利率略有上升的趋势仍在继续。当日，银行隔夜、7天、14天和1个月期质押式回购的加权平均利率(存款机构)分别为2.01%、2.31%、2.60%和2.68%。除一个月期外，隔夜、7天和14天期的回购利率分别上升了1个基点、1个基点和2个基点。

根据dm金融同业报价平台的数据，截至周二下午16:00，该平台的线下同业存贷比约为1.49，仍高于正常水平。农村商业银行、基金等非银行机构资金结构性紧张明显。

这些基金是短期或中性的

分析师指出，8月5日的定期准备金支付以及近期债券市场繁荣背景下一些机构的杠杆行为，可能是过去两个交易日基金整体趋同的主要原因。然而，央行连续三个交易日通过公开市场操作注入净资本，表明央行保持总体稳定和适度宽松的资金态度没有改变。

dm金融同业报价平台分析师表示，央行的流动性管理已逐渐从“数量导向”转变为“价格导向”。一些交易员进一步指出，由于近期债券市场出现“各种补价萧条”的单边长期行为，中长期收益率大幅下跌。央行不愿将短期资本价格维持在过低水平也是合理的。

在日前发布的第二季度货币政策执行情况报告中，央行指出，如果RRR频繁下调，将释放大量流动性，市场利率将下调。此外，由于其强烈的信号意义，很容易强化政策放松的预期，导致本币贬值和外汇储备下降的压力。对此，华创证券等机构分析称，央行已在第二季度货币政策执行报告中披露，将避免因RRR降息造成的贬值压力。在这种情况下，预计央行将继续使用omo+mlf+psl，而不是RRR减息来补充流动性。

总体而言，短期银行间基金在短期内预计将相对中性，因为央行仍有望推出RRR降息等宽松措施。但是，考虑到8月份流动性的不利因素不多，空月份资本价格继续上涨的月份也有限。