养老金入市渐近 部分省份已制定委托投资计划

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养老金正在接近市场

来自人力资源和社会保障部的消息称，养老金投资业务即将启动，这再次点燃了许多投资者的兴奋和热情。然而，由于低风险趋势的影响，养老金大规模进入市场的速度可能没有许多人预期的那么快。最后，如何既保证收益率又保证安全性和稳定性将是养老金运作的关键。

养老金投资和运营岌岌可危。

10月25日，人力资源和社会保障部召开了第三季度新闻发布会。在谈到下一步社会保障工作时，发言人李忠表示，要“启动养老保险基金的投资和运营，组织第一批受托省份与社会保障基金签约，并公布第一批养老基金管理机构。”

本办法所称养老保险基金(以下简称养老金)，根据去年8月国务院发布的《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)，包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。

李忠说，目前，人力资源和社会保障部会同财政部和全国社会保障基金理事会(以下简称“全国社保基金理事会”)制定并发布了委托投资合同。加快制定一些配套政策，如抓紧研究制定相关配套文件，如托管机构和投资管理机构的评估办法等。研究制定基金资产配置、投资产品设计和投资风险管理的相关计划。

中央财经大学保险学院教授郝认为，养老保险的投资和运营应该选择一个资本市场和经济环境相对较好的时期，目前“确实很难做到”。在有效防范风险的前提下，相关决策部门承受着维护和增加“老百姓的救命钱(603883，买了)”价值的巨大压力。

总体规划水平较低

在同一天的新闻发布会上，李忠表示，将在今年内组织第一批受托省份与国家社会保障基金委员会签订合同。此前，广东省和山东省已将部分养老金余额委托给国家社会保障基金理事会进行投资和运营。

根据全国社会保障基金理事会2015年度基金报告，2015年广东省委托基金权益为1196.49亿元，其中委托基金1000亿元，累计投资收益314.27亿元。扣除合同约定的第一个委托期2年收益117.78亿元后，从第一个委托期至2015年底的累计投资收益为1964.9999999999山东省委托资本利息为536.95亿元，其中委托资本为500亿元，投资收益为36.95亿元。

对于第一批受委托的省份，业内人士猜测，他们很可能来自江苏、浙江和北京等九个省份，这些省份的养老金累计余额超过1000亿元。

根据《办法》，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，应当制定养老基金的筹集办法，将投入运营的养老基金纳入省级社会保障基金财政专户。委托人与养老基金投资受托人(以下简称受托人)签订委托投资合同。

但事实上，10月25日，中国社会科学院世界社会保障中心主任郑炳文表示，中国的养老统筹水平较低，很少有地区完成了省级统筹。这将不利于当地签订长期合同，并将影响资产配置、风险和回报。

目前，全国社会保障基金理事会只有一名受托人。人力资源和社会保障部副部长游军表示，全国社保基金理事会有着长期的基金运作经验和成熟的工作团队，近年来取得了不错的成绩，年均回报率为8.36%。以理事会为受托人，尽早开始这项工作是有益的。社会保障基金理事会将养老保险基金运作一段时间后，几个部门将进一步研究和论证是否设立其他托管机构。

今年5月，全国社保基金理事会开始组建“养老金管理部”和“养老金会计部”两个部门，并开始了相关的招聘工作。9月，招聘工作结束。

此外，据李忠介绍，除了组织签订委托合同外，人力资源和社会保障部还与地方政府开展了对接工作，指导地方政府根据自身实际计算资金，确定投资额度。目前，一些省已经制定了具体的计划，形成了委托投资计划。

投资建议是稳定的

在组织首批受托省份与全国社保基金理事会签约的同时，由全国社保基金理事会牵头的评估委员会将选择首批养老基金管理机构正式开始投资运营。

据《21世纪经济报道》报道，虽然养老金管理机构的资格“草案”尚未开始，但社保基金的投资组合经理们已经开始为此做准备。根据全国社保基金理事会的官方网站，目前有华夏基金、工银瑞信等16只公募基金，以及中信证券(600030，买)和CICC等两家券商。

管理机构名单将很快公布，专家们担心在基本市场环境和整体经济环境不好的情况下如何防范风险。“如何在有效防范风险的前提下，保全和增加老百姓的救命钱，相关决策部门必须有一个科学合理的认识。”十月二十五日，郝对说:

他表示，维持和增加价值对任何管理机构来说都是一个巨大的压力，但与保险公司等寻求利益最大化的商业机构不同，养老金的每一个变动都会影响成千上万的家庭，只有成功是允许的，但失败是不允许的。

对此，人力资源和社会保障部多次强调，养老保险基金是普通人的救命钱，确保基金安全始终是第一考虑，其市场化投资运作的根本目的是实现基金的保值增值。李忠表示，人力资源和社会保障部正在研究制定基金资产配置、投资产品设计和投资风险管理的相关计划。

那么，如何投资呢？10月25日，中央财经大学保险学院教授褚福玲表示，养老金投资存在风险，省政府应本着安全稳定的原则与各方协商，并详细沟通风险和收益。

郝苏烟认为，养老资产应合理配置，不应局限于一个市场。此前，养老金只能存入银行并购买政府债券。现在，《办法》规定养老金投资可以包括银行存款、债券、股票、基金、养老金产品、重大项目、重大项目、企业改制上市等20多种产品和渠道。

然而，一些学者开始质疑养老金进入市场的合理性。国家发展和改革委员会社会发展研究所所长杨宜勇和中国人民大学公共管理学院社会保障研究所博士生张强今年6月在《中国新型基本养老保险基金投资管理办法的思考与展望》一文中表示，未来基本养老保险基金的投资管理将不再关注股市，指望基本养老保险基金拯救市场是不现实、不合理的。

文章建议，在当前经济发展新常态的宏观经济背景下，为了保证收益率和安全稳定，各省可以将养老保险基金投资于发展前景好、投资回报稳定的国家大型基础设施或新能源产业，而不能盲目跟进，将大部分资金投资于资本市场，特别是制度不完善的股票市场。