普莱柯：充分绑定核心人员与公司利益

本篇文章628字，读完约2分钟

事件评论

激励计划拟授予400万股限制性股票，其中首次授予374万股(预留26万股)，激励目标117个，包括公司董事、高级管理人员、核心业务人员、核心技术人员、中层及管理骨干(包括全资及控股子公司)。奖励价格为每股12.23元，解除限制销售期的绩效考核目标基于2015年。2016年至2018年，扣除的非净利润增长率分别不低于10%、20%和35%(三年复合增长率达到21.2%)，R&D费用不低于当年营业收入的7%。

完善现行高管股权激励，充分约束核心团队和公司利益。该激励计划授予公司三名高级管理人员，即秦德超(总经理，2016年5月上任)、田(副总经理，国家兽药工程技术研究中心主任，2014年3月上任)和(董事会秘书，2016年5月上任)，他们目前均不持有公司股份。通过这种股权激励，公司现有高级管理团队的激励机制将得到完善，同时核心技术也将受到约束，此外，除了限制业绩增长率(我们预计公司的实际增长率将高于目标值)外，这种激励考核还要求R&D费用不低于当年经营收入的7%。 这表明公司非常重视R&D，其强大的R&D能力也为公司在行业变革时期奠定了显著的竞争优势(Aiji、净值、信息)。

我们对公司未来的发展持乐观态度，主要基于:1。打造中国体育保险业最强的R&D体系。经过多年的积累和不断的投资，公司逐步建成了行业内最强的R&D系统，在硬件方面建立了高水平的R&D机构，重点培养和引进软件方面的高层次人才。2.R&D已经成为公司快速成长的持续推动力。在未来2~3年，该公司的新疫苗产品将迎来一个收获期。凭借丰富的产品和技术储备，它将在猪疫苗、家禽疫苗、宠物和毛皮动物疫苗及诊断试剂领域开花结果，共同促进公司的持续高速增长。3.R&D和技术服务已经成为该公司高估值的核心驱动力。我们相信，Pleco (603566，BUY)的R&D积累和垂直技术服务布局将推高公司的估值中心。一方面，强大的R&D能力享有行业估值溢价；另一方面，检测诊断业务的布局和切入口蹄疫基因工程苗的研发将增强公司的综合竞争力。

保持“买入”评级。据估计，公司2016年和2017年的业绩分别为1.92亿元和2.69亿元，相当于每股收益分别为0.6元和0.84元，被评为“买入”。

风险警告:生猪价格继续走低；该公司的新产品市场销售额低于预期；该公司的技术研发过程没有达到预期。