稳增长加码 PPP成促投资发力点

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最近，促进投资的政策组合已经形成，公私伙伴关系政策已从"框架"转向"实施"，基础设施投资审批进一步加快。业内人士认为，当前经济下行压力加大，稳增长政策明显过重，基础设施投资仍是主要力量。在当前稳健的货币政策和积极的财政政策下，购买力平价将成为刺激金融的支点。随着第四季度万亿ppp项目加速落地，对基础设施投资的拉动作用将越来越明显，全年经济增长有望实现预期目标。

促进投资，发挥政策组合效应

13日，第三批516个ppp示范项目落地，计划总投资1.17万亿元，比第二批示范项目增长77%。一些分析师认为，这一ppp项目的整体规模远远领先于两个批次，这意味着整体投资预计将会回升，尤其是私人投资。

据悉，今后中国将推出一系列扩大投资特别是民间投资的支持措施，重点支持风险投资进入实体，加强城市地下公用隧道、网络基础设施、棚户区和农村危房改造、教育、文化、卫生等重点领域和薄弱环节建设，努力弥补城市防洪排涝设施和小型水利工程等不足。

广发证券(000776，BUY)认为，当前经济下行压力较大，确实有必要适度增加投资以支撑经济增长。如果政府想保持去年10%的总体投资增长率，就需要增加0.8-1.4万亿元的基础设施投资，同时确保8月至12月正常情况下的基础设施投资为7.8万亿元。尽管财政赤字已经足够扩大，但今年的预算草案规定赤字比率应为3%。因此，政府希望今年通过ppp模式适度促进基础设施投资。

第四季度，基础设施项目预计将全面启动。最近，基础设施项目的批准和实施也在加快。

自10月份以来，国家发展和改革委员会新批准了两个铁路项目和两个城市轨道交通计划，总投资为1339亿元。9月，国家发展和改革委员会批准了23个固定资产投资项目，总投资3197亿元。前八个月，国家发展和改革委员会累计批准了超过1万亿元的基础设施投资项目。自2014年9月启动11个重大工程包以来，截至今年8月底，累计完成投资66066亿元，比7月底增加2299亿元，已开工48个专项和407个项目。

业内人士指出，目前，轨道交通项目的审批权限已经下放。如果城市地区的报告条件降低到150万人以上，那么到2020年可能会有79个城市达到报告标准，但尚未开通地铁。据估计，未来10年空房市将增加投资1万亿元，城市轨道交通投资将达到4万亿元，迎来黄金建设期。

根据统计局的统计，基础设施项目的实施速度正在加快。1-8月，全国固定资产投资同比增长8.1%，其中基础设施投资增长较快，1-8月同比增长19.7%。根据最近发布的重卡销售数据，今年8月份重卡销量猛增，同比增长45%，达到本年度月度新高。此外，8月份挖掘机销量也同比增长44%。业内人士预计，第四季度固定资产投资增速将逐月回升。

招商证券(600999，BUY)指出，近期房地产调控的发展意味着稳定增长必然依赖基础设施。根据交通部公布的最新数据，从1月到8月，全国公路运输固定资产投资为1.03万亿元。仅根据交通部的计划，今年公路建设的目标是1.65万亿元，这意味着未来几个月仍有6000多亿元的投资将加快。今年，计划铁路投资规模约为8000亿元，但从1月至8月，铁路完成固定资产投资4529亿元，仍有近一半的目标投资有待完成。基础设施项目预计将在第四季度密集推出。由于地方政府承受的巨大债务压力和大量的基础设施投资，ppp模式的应用将成为必然选择。

万亿购买力平价开启投资盛宴。在优惠政策的催化下，购买力平价正在加速着陆。

最近，国家发改委公开推出了1233个传统基础设施ppp项目，总投资约2.14万亿元，涉及能源、交通、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等7个领域。财政部等部门也发布了第三批ppp示范项目。公私伙伴关系项目图书馆正在进一步扩大。

财政部副部长史耀斌最近在“中国ppp改革”国际研讨会上指出，截至2016年8月底，财政部全国ppp综合信息平台项目数据库共收录ppp项目10313个，覆盖19个行业，总投资约12.3万亿元，其中合同项目投资超过1.4万亿元。

民生证券指出，在入库的10313个项目中，分别有6739个、1863775936个和0个项目处于认定阶段、采购阶段、实施阶段和移交阶段。可以得出8月底仓储项目的落地率为26.2%，第一季度为21.7%，第二季度为23.8%，表明项目落地率稳步上升。

示范项目的加速落地也反映在基础设施央企第三季度订单上。根据华泰证券(601688，BUY)的数据，从1月到9月新签订的合同中，基础设施中心企业的订单在第三季度大幅增加，包括中铁(601390，BUY)和中铁建设(601186，BUY)。增长率已经连续三个季度上升，中国建设(601668，BUY)基础设施业务1-9。在ppp背景下，中央企业签署的新基础设施订单主要基于ppp模式。由于ppp合同的高毛利率和高支付保证，对提高大型基础设施企业的盈利能力有很大帮助，预计第三季度业绩将继续改善。

“目前，全国申报的ppp项目数已达数十万亿元。如果上述项目得以推进，经济下行压力将大大减轻。”业内人士认为，在政策的推动下，ppp已经进入加速着陆期。目前，第三批示范项目已经公布，第三季度报告陆续出炉，ppp市场的发展趋势正在形成。下一波ppp市场集中在三条主线上，一是低估值和低绩效的ppp领导者；第二，在早期阶段就有ppp的预期，而拥有密集型项目的企业目前正在登陆；第三，对于实质性经营的企业，后续的ppp将会有所区别，“ppp+运营”的企业将会脱颖而出。