去楼市追风还是去股市抄底？这些聪明人已开始行动了

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“金九银十”的说法最早出现在房地产市场。我不知道什么时候，“金九银十”的说法已经在a股市场流传了，现在仍然有很多人相信。这些投资者对9月和10月的市场寄予厚望。自去年6月以来，a股一直处于低迷状态，许多基金已经撤出股市，进入房地产市场。房地产市场一直在升温。面对不断上涨的房价，有些人甚至利用高利贷来支付首付。今年国庆期间，由于楼市调控政策的出台，楼市气氛一下子僵住了，成交量下降，房价有望调整。大量资金会回归a股吗？

是去房地产市场还是去股票市场？国庆期间，一些私人投资者在微信圈子里表示，房地产市场的资金开始转向a股，许多前期发行的私募产品都是退出房地产市场的投资者。此外，根据中国结算公司的数据，8月份持有超过1亿元人民币的超级散户已经悄然入市，比7月份增加了174人。所有这些现象表明，这些聪明的基金已经开始行动了。

历史数据揭示了房地产市场和a股之间的相关性

至于国庆期间出台的楼市调控政策，信托宏观策略总监吴发布的最新研究报告称，国庆期间，北京等城市相继出台楼市调控政策，或将楼市资金涌向金融市场。据报道，这种限制购买和贷款的监管模式将迅速冷却房地产销售。一方面，这将导致信贷、货币供应量等货币数据总量的下行增长，另一方面，也将使房地产市场的部分资金流向股票市场等其他投资市场，这可能会打破过去几个月股市的窄幅波动，走出小幅上行的趋势。

好的财富数据显示，在2005年之前，由于中国的房地产市场处于市场化初期，股票市场处于股改之前，两者之间的相关性不高。从2006年到2010年，房地产市场和a股之间存在正相关关系。然而，2012年后，在经济数据下滑和资产配置短缺的环境下，二者之间的反向关系明显。

2012年6月至2013年12月，70个大中城市新建商品房价格指数继续同比上涨，但上证综指从2400点跌至2000点左右。

从2014年到2015年3月，房价同比增长率一路下滑，而同期上证综指稳步上升。随后，自2015年6月以来，股市经历了三轮深度快速下跌，而房价，尤其是一线城市和一些热门二线城市的房价，一直在上涨。可以说，a股市场和房地产市场此时开始了“跷跷板”关系。

对此，一些私人投资者指出，在每一轮股市上涨的第一阶段，受盈利效应的驱动，一些投资者会暂停购买房屋，将其资金投入股市，甚至出售房屋来筹集股票交易资金。现阶段，强劲的股市将分流部分楼市资金。从2014年到2015年上半年，房地产市场与a股完全呈负相关，情况就是如此；第二阶段，股市经历了上涨之后，已经攀升到一定的高度，一些风险意识较强的投资者开始安分守己，转而抛售股票、购买房屋。2015年6月股市崩盘前后，许多高端住宅销售良好，其中许多是从股市撤出的资金。

股市见顶后，越来越多的投资者离开股市，其中一些人将资金转移到房地产市场，这有助于提高房价。2015年6月之后，a股大幅下跌，房地产市场稳步攀升。今年9月，房地产市场繁荣，a股交易低迷，涨幅为14年来最低。面对房地产市场的狂热，监管当局不得不加大监管力度。今年国庆期间，楼市调控政策相继出台。一夜之间，房地产市场的气氛一下子僵住了，成交量像悬崖一样下降。一些有先见之明的投资者开始在房地产市场套现，预计资本将转向股市的低洼地区。

楼市基金悄然进入逢低买入a股

房价就像一个棱镜，反映了不同投资者的不同选择。面对当前高涨的房价，一些人开始不顾一切地投身房地产市场，另一些人在集会上出售自己的房产，甚至上市公司也加入了“卖房大军”。据不完全统计，今年以来，共有76家上市公司发布了房地产交易公告。一些上市公司为了保护自己的业绩而囤积房屋出售，而另一些公司则是为了保护自己的外壳。

对此，业内人士表示，上市公司纷纷加入卖房大军，从一个侧面表明当前楼市过热；另一方面，上市公司选择在此时减持，这也向市场发出了一个信号，即房地产价格可能偏高，值得出售。对此，博道投资认为，在短期资产配置不足和杠杆效应的影响下，个别城市的房价正在快速上涨，短期内可能无法持续。相比之下，经过长时间的震荡整理，一些股票的性价比已经开始显现。

程序资产管理公司的陈云表示，在流动性宽松、资产配置不足的背景下，a股市场确实有潜力取代房地产实现资产保值增值，但缺乏的是盈利效果和信心。与房地产相比，a股市场自去年以来一直在调整，持续存在较大系统性风险的可能性极低，这比目前的房地产市场更有价值。一旦a股市场出现稳定反弹，很可能会从房地产市场吸收一些资金。

值得注意的是，最近，一些私人投资者在微信圈子里表示，在最近发行的私募产品中，很多认购者是已经退出房地产市场的投资者，这些基金已经开始逐步发行a股。另一位私人股本消息人士表示，随着资产配置的持续短缺，此时股市比楼市更安全。显然，通过房地产投机获利的老板们都意识到了这一点，他们悄悄地把目光转向了有许多潜在机会的股市。对于那些从房地产市场撤出的基金，专业机构投资者更愿意为他们管理基金。

此外，一些数据显示，8月份，信托公司新开的a股账户数量同比增长近140%。一方面，券商和基金子公司在证监会“八条底线”的压力下被迫停止渠道业务和融资业务，导致大量资金通过信托渠道转移到a股；另一方面，在经历了一轮飙升的房价后，通过私募发行配置股票的资金需求正在增加。根据中国结算发布的8月份月度统计报告，截至8月底，共有4392名自然人持有流通市值超过1亿元的a股，比7月底增加174人。

对此，全国人大崇阳金融研究所的客座研究员万喆表示，在当前资产配置短缺的背景下，房地产市场和股票市场是市场资产配置的主要对象。由于房地产市场和股票市场的市场需求群体和市场功能定位并不完全相同，目前市场上讨论的房地产市场对a股有吸血效应的说法其实并不十分明显，当然也不排除部分投资于房地产市场的资金将会撤回到股票市场。

九台基金的基金经理表示，“房地产调控政策有望成为推动股市的一个新变量”，并认为“最近房地产市场异常火爆。”预计随着调控力度的加大，房地产市场和股票市场之间的跷跷板效应的边际变化将有利于股票市场。资金的改善。”

这些因素影响着a股市场的后期走势

今年第四季度，a股市场可能面临一些变数。股票市场未来会走向何方？还有其他投资机会吗？根据金融管理调查数据，私募认为影响未来股市走势的主要因素有六个，包括房地产政策、国际政治和美联储加息、货币政策和通胀、资本增量入市、经济转型和改革以及财政政策。

对此，前海开源基金执行总经理杨德龙表示，房地产市场已经升温，不仅是在北方、广深，最近在二线房地产市场也是如此。对于那些有长远眼光的投资者来说，最好购买高质量的蓝筹股进行房地产投机。这些高质量的成熟公司也可以说是“摇钱树”公司。此外，一些券商分析师表示，从大规模资产轮换的角度来看，资本流向股市的前提在于上市公司利润预期的提高和投资者风险偏好的增加，而房地产可能面临监管因素，这有望使资本回归股市。

重阳投资认为，市场前景将呈现系统均衡和结构分化的特征。一方面，市场整体系统性机会不足，尤其是高价值的中小股将面临持续调整压力；另一方面，在改革创新和利率下降的宏观背景下，低价值、高质量、业绩稳定的蓝筹股的吸引力将继续上升。在未来的资产配置策略中，股票组合将继续展示受益于改革红利的优势公司。

博道投资认为，它更关心的是全球货币政策的潜在“拐点”。美联储今年加息的可能性很大。与此同时，欧洲和日本的负利率给其金融体系的稳定带来了隐患，大规模宽松的成本越来越高。因此，全球货币政策的大规模量化宽松也达到了瓶颈期。总体而言，市场仍处于触底阶段。目前，仍能找到许多在6~12个月内回报率约为30%的a股。

淡水泉投资认为，从全球来看，自金融危机以来，经济增长一直疲软，债务水平一直居高不下，各国继续采取宽松的货币政策，导致投资回报下降，这是全球投资者面临的现实。在这种情况下，持有现金不是一个好的选择，建立一个基于高质量股票的良好投资组合是应对未来不确定性的最佳解决方案。然而，尚虹资产认为，在受益于转型和改革的行业中，下一阶段的市场领导者将会被发现并逐步布局，如医疗保健(爱吉、净值、信息)、大消费、文化和体育等。

私募的一般职位不高，等待机会增加职位

值得注意的是，尽管上证综指继续在3000点附近波动，但私募股权基金的经理们正在准备弹药，等待增加头寸的机会。随着市场的逐步稳定，投资者开始尝试进入市场，特别是对于高净值客户，他们更注重多元化的资产配置。

记者采访了几位私募，了解到目前大多数私募都是在节假日持股，他们的仓位一般在40%到50%左右，空后期增仓空间比较大。一些私募甚至表示，自5月底以来，市场已经迎来了一波反弹，基金逐渐开仓，积累了一些安全垫，所以只要开仓机会来了，他们可以立即满仓。

从资本角度看，前期密集发行的私募产品迎来了开仓期，数千亿资金在等待开仓机会。据统计，近三个季度以来，私募基金产品的数量和规模都在逐渐增加。截至2016年8月底，基金行业协会已注册了17，085名私人基金经理。已有39，704只私募基金备案，认购规模为8.03万亿元，与目前的公募基金规模相当。截至2016年8月底，按管理运营基金总规模计算，管理规模在20亿至50亿元之间的私募基金管理公司有421家，管理规模在50亿至100亿元之间的基金管理公司有160家，管理规模在100亿元以上的基金管理公司有140家。

对于下一个夹仓信号，一些私募股权基金经理认为，他们需要从多个方面把握它:第一，意想不到的改革措施。如果改革的推进和速度超出市场预期，市场将不可避免地做出积极的反应，整体市场估值将被提能；其次，情绪方面的改善，自去年高点以来的三次逐步下跌导致投资者损失惨重，市场需要赚钱来提高人气；最后，要注意房价大幅上涨后的情况。近年来，房价一路飙升，居民资产配置转移的情况值得关注。

程序资产认为，目前的市场可以从三个主要方向进行战略性开放:1 .对于真正有行业整合需求的上市公司，此类目标不能简单地寻找小盘股进行转型，还需要根据新政中的各种借壳识别指标进行选股，要更多考虑上市公司和真正需要行业整合的上市公司的经营状况。2.在这种动荡的市场中，消费者等防御性行业将获得资本回报，这是投资者可以关注的。3.活跃于市场的概念股，如国企改革和ppp热点。

然而，对于房地产市场基金能否进入股市，各机构有不同的看法。广发银行的策略研究报告指出，中国过去三轮房价下跌都是短期回调，但如果本轮房价调整是长期下行拐点，将对股市产生负面影响。

根据广发策略，未来可能导致住房资金流入股市的条件是:行政调控导致房价短期下跌，货币政策保持或进一步放松。