24日盘前研报精选：10股望爆发

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证券时报网络。11月24日，

中银国际

福田汽车:重建宝和，创造一条宽阔的道路

福田汽车是中国最全面、最大的商用车企业，包括轻型卡车、中重型卡车、客车和发动机等。它拥有欧曼、欧米茄、欧慧和欧灵等品牌，并连续12年引领商用车领域。该公司积极拓展更广泛的乘用车市场，在空市场的增长率更高，并完全收购了前德国豪华车品牌宝和。首款bx7suv产品已经站稳脚跟，bx5、bx6等众多产品将陆续推出，其性能预计将迎来爆炸性增长。公司注重技术创新，通过整合全球资源，在互联网上展示了超级卡车、无人驾驶卡车等最新科技产品。考虑到公司商用车业务盈利能力的提高，宝沃将开拓高速增长的suv市场，并在未来向无人驾驶超级卡车的终极方向发展。我们认为公司的合理目标价格是6.00元，这是第一次被给予买入评级。

支持评级的要点。随着行业的复苏，福田商用车行业的利润会有所提高。随着gb1589的严格执行和超载治理，预计2017年重卡行业将保持增长态势。轻型柴油车国家五项排放标准将于2018年1月1日全面实施，2017年可提前购买青年卡。我们预计卡车行业将在2017年进入全面复苏阶段，公司的轻型卡车业务、福田戴姆勒(中型和重型卡车)和福田康明斯(重型卡车和轻型卡车发动机)的利润有望实现良好增长。

收购宝和，开拓广阔的乘用车市场。该公司收购了前德国豪华车品牌宝和，并将其引入中国市场。该公司推出的首款bx7suv产品已经在市场上站稳了脚跟。之后，宝和品牌将推出各种suv产品。我们预计2017年销量达到16万辆，净利润达到16亿元，这将推动福田汽车业绩的爆炸性增长。

积极部署互联网超级卡车和无人驾驶卡车来控制未来。该公司与美国的康明斯和德国的戴姆勒联手打造了一款绿色、节能、安全和智能的互联网超级卡车。该公司还与百度联合推出了无人驾驶超级卡车，以便在未来发展。

评级面临的主要风险。1)宝和汽车销量低于预期；2)固定成本和费用的增加超出预期；3)与BAIC竞争。

估价。我们预计福田汽车2016年至2018年的每股收益分别为0.05元、0.37元和0.52元。采用分部估值法，公司商用车业务的市净率为1倍，合理市场价为160亿元。根据宝和汽车2017年的业绩，乘用车业务的动态市盈率为15倍。据认为，该公司的合理目标价为6.00元，首次被评为买入评级。

(证券时报新闻中心)