投资者信心连续多月偏乐观

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记者笔记

我们的记者张伟

根据中国证券投资者保护基金公司最新发布的《2016年10月中国证券市场投资者信心调查与分析报告》，10月份中国证券市场投资者信心指数达到55.3，比上个月增长9.9%，创下今年新高。迄今为止，投资者信心指数已经连续五个月高于50中性值。

投资者信心指数的范围从0到100，50是一个中性值。当该指数大于50时，意味着持有乐观和积极观点的投资者比例大于持有悲观和消极观点的投资者比例，总体投资者信心趋于乐观。指数值越高，投资者信心越强。今年上半年，该指数在50个中性值附近波动，3月和6月分别为54.7和54.9，处于乐观区间；1月、2月、4月和5月分别为44.9、48.8、48.8和47.8。从7月到10月，投资者信心指数分别处于51.6、54.0、50.3和55.3的乐观区间。

今年10月，上证综指、深证综指、创业板指数和中小板指数分别上涨3.19%、1.29%、0.46%和1.73%。尽管该指数涨幅不大，但投资者信心反弹。其中，上证综指已连续突破9月12日的下跌区间，突破年线，收复3100点和3个关口。投资者将年线视为“多头和空头之间的分界线”。上证综指于8月15日首次反弹，并于10月21日有效突破，市场经历了一次考验。此后，尽管上证综指出现了回调，也受到了外部市场冲击的影响，但它没有再次跌破年线。11月10日，上证综指上涨1.37%，收于3171.28点，为今年1月触底以来的最高水平。

投资者对国内经济基本面、国内经济政策和未来市场的信心是推动投资者信心指数上升的三大因素。从10月份的分项指数来看，国内经济基本面指数为58.6，较上月大幅上升17.9%，为今年以来的最高水平；国内经济政策指数为58.3，比9月份上升了7.9；市场乐观指数和市场反弹指数分别为55.3和53.1，分别比上个月增长15.2%和7.3%；买入指数今年第三次反弹至50点以上，与6月持平，为50.2点，较上月上涨8.9%；市场弹性指数环比上涨4.0%，达到62.0，创下今年新高。调查还显示，投资者对市场的弹性有很强的信心，超过80%的投资者认为市场未来不会大幅下跌。

事实上，a股自10月份以来的反弹和投资者信心的反弹也与基金的改善有关。一方面，在市场震荡期间，重心逐渐上升，市场风险偏好得到修复，交易比前一时期更加活跃。自10月21日上证综指收于年线上方以来的15个交易日里，上海证券交易所的日成交量在12个交易日内超过了2000亿元人民币。相比之下，从9月1日到10月20日，上海证券交易所仅在两个交易日内的日交易额就超过了2000亿元人民币。另一方面，深港通的推出日期即将到来，养老保险市场已经为期不远，许多楼市调控政策已经出台，提高了投资者对股市基金的预期。

然而，应该注意的是，目前的投资者信心与去年上半年的牛市行情之间存在差距。上证综指进一步反弹至3100点以上，面临平仓和获利的双重压力，将继续上涨。如果市场大幅波动，投资者信心可能会重现。此外，外部市场仍存在风险因素。调查显示，投资者对海外市场环境的信心有所增强，但仍持悲观态度。10月份国际经济和金融环境指数为46.6。

市场关注度的上升也可能增加市场估值风险的差异。根据10月份的调查，投资者认为结构性高估值仍然存在。股票估价指数为47.8，比上个月上升了4.6%。其中，14.8%的投资者认为当前股价低于其真实价值或合理投资价值；50.2%的投资者认为情况相似；18.6%的投资者认为当前股价高于其真实价值或合理投资价值；另有16.4%的投资者不确定。

结构性估值风险主要存在于中小股票中。创业板市场今年10月份不仅涨幅相对较小，而且自1月份以来与上海证券交易所一起也没有再创新高。11月10日收盘时，创业板指数较4月中旬创下的1月份以来的反弹高点下跌了约8%，较年线下跌了约5%。